金石東方收購海南亞藥進入尾聲 雙主業即將成型

金石東方收購海南亞藥已進入尾聲，6月7日晚間，公司公告稱，購買海南亞藥已完成第一次交割，金石東方及全資子公司成都金石已合計持有海南亞藥86.5938%的股權。與重組進程同步披露的，還有標的公司亮眼的業績，2016年海南亞藥實現歸屬于母公司所有者的凈利潤1.43億元，較2015年增長49.39%，超額完成其在收購方案中1.27億元的業績承諾。隨著資產交割的逐步完成，金石東方將正式進入醫藥制造行業，其不易受宏觀經濟波動影響的非周期特性，能夠最大程度減小上市公司的業績波動。新的盈利增長點也能極大增厚上市公司業績。初步估計，2017年下半年雙方財務并表后，年均2000多萬盈利的金石東方，凈利潤可輕松破億。

通常市場判斷一次并購重組是否成功不外乎三個標準，首先：收購能否為上市公司帶來可觀而且持續的盈利，這就要求標的公司必須要有良好的經營業績和行業前景。其次：標的公司能否通過重組得到更大的發展空間，這取決于收購方的目的是短期的估值增長或是長期的價值提升。第三：雙方是否能產生1+1>2的協同效應。以金石東方此次的并購重組來看，盡管跨界收購帶來的協同效應不及同行業的產業并購，但雙方都能通過這次交易，實現巨大的共贏確是不爭的事實。

醫藥行業是我國國民經濟重要的組成部分，近年來，隨著國家政策的不斷出臺以及科技的不斷進步，醫藥行業發展良好。2016年10月25日，《“健康中國2030”規劃綱要》印發并實施，健康中國的概念被提升至優先發展的戰略地位，在高質量的生活水平和龐大的醫藥市場需求面前，大健康產業隨之涌現出眾多的市場機遇，大健康產業成為全球最大的新興產業。到2020年，中國醫藥健康產業總規模預計將超過8萬億元。在此趨勢下，大健康產業中的優質企業，已成為上市公司近年來爭相收購的價值高地。

據國家衛生服務調查，我國每年有75%的人至少患一次感冒，也就是說每年有近10億人至少需用一次感冒藥物。感冒藥市場已是非處方藥品中最大的品類，根據中康CMH的統計，2014年度感冒藥市場占非處方藥品市場的17.48%。這也是海南亞藥掌舵人樓金選擇專注感冒藥市場的核心邏輯，其一手打造的“快克”“小快克”品牌已經成為國內十大知名感冒藥品牌，形象代言人包括拳王泰森、姜文、劉謙等。今年更是以一次極具營銷眼光的贊助，借助最火的仙俠玄幻古裝劇《三生三世十里桃花》，完成了老、中、幼全年齡段的品牌傳遞。目前快克感冒藥的市場份額大概在第五，通過海量的受眾群體，單就《三生三世》的營銷投入或能大幅提高大小快克系列產品的市場占有率。

為最大程度挖掘、提升“快克”“小快克”的品牌價值，海南亞藥已經通過不斷優化創新，將大小快克從單一的感冒藥品牌升級成多品種、系列化的非處方藥品牌，大小快克品牌下除了核心感冒藥，還覆蓋止咳藥、抗生素藥、退熱藥、消炎藥、咽炎藥、消化系統用藥、維礦物質補充藥等多個領域。在非處方藥領域知名度高，多次獲得榮譽，更是入選2015～2016年度中國藥品零售市場最具魅力品牌榜，競爭優勢明顯。

此外，保健品領域也是海南亞藥未來戰略發展的一大方向，其核心產品今幸膠囊是CFDA審批的第一個人參皂苷Rh2單方產品，近幾年今幸膠囊的銷售業績增長非常明顯。

銷售團隊是海南亞藥的另一大優勢。海南亞藥銷售范圍覆蓋廣，涉及渠道、終端、電商等多種途徑，擁有自建B2C電商交易平臺并廣泛布局于天貓、京東等主流電商平臺，線上渠道銷售推廣便捷高效，并擁有一只1000余人的銷售團隊，其中大小快克系列產品的銷售團隊近600人。

值得一提的是，亞科中心也被納入本次交易方案。亞科中心為海南亞藥子公司亞克藥業的重要資產，定位為“杭州生物醫藥科技創業基地”，被納入《杭州“新藥港”發展規劃綱要》管理的重點項目，其規劃建筑面積約8萬平米，其中地上建筑面積約6萬平米，緊靠“世界文化遺產”中國明珠--西湖，與六和塔、玉皇山勝景隔江相望，交通便捷，緊貼高速公路網，位于號稱“天堂硅谷”的杭州高新技術產業開發區，充滿經濟增長活力。

根據海南亞藥管理層及中企華評估師預測，2016年之后亞科中心將擁有相對穩定的租金收入，從2018年起每年將有接近5960萬元租金收入。從中長期發展角度考慮，亞科中心與海南亞藥在現有醫藥業務發展存在一定的協同性，還可給海南亞藥以及重組完成后的上市公司帶來穩定業績。

市場分析，海南亞藥的三名財務投資者--復星醫藥產業、中金石投資、天堂硅谷合眾創業。在本次交易中，復星醫藥產業選擇67%現金對價，33%股份對價，中金石投資、天堂硅谷合眾創業均選擇100%股份對價。也體現了其對交易完成后海南亞藥以及金石東方未來發展的信心。

（市場有風險，投資需謹慎）