央行今日開展2100億元逆回購操作 完全對沖到期量

端午節后首個交易日，央行實施大額逆回購操作以對沖到期量。5月31日，央行以利率招標方式開展2100億元逆回購操作，7天和14天品種分別為1800億元和300億元，中標利率與前期持平。

鑒于今日有800億元逆回購到期，再加上端午節假期間有1300億元逆回購到期順延至今日，因此今日逆回購操作完全沖銷實際到期量。

27日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）整體上行。除了隔夜品種下跌0.8個基點至2.6010%之外，其余品種均上漲，7天、14天和1個月品種分別上漲0.1個基點、0.2個基點和0.3個基點。

中信證券固收研究團隊認為，雖然6月存在季末、監管、MPA考核等因素使得流動性需求加大，但是根據最近央行的貨幣政策特征、對于跨季流動性供給的表述，人民幣匯率的預期走勢和去杠桿的階段性成果，團隊認為6月份流動性不至于過度緊張。同時疊加目前實體經濟面臨著因庫存和地產周期步入尾聲、金融去杠桿傳導至實體經濟帶來的下行壓力，團隊認為6月份對于債市來說仍存在較好的結構性交易機會。

招商證券固收研究團隊預計，6月份的資金面可能是“有驚無險”，債券市場預計可以安全度過半年度的“大考”。從5月份下半月的同業存單利率持續上行創出新高來看，商業銀行確實在提前應對6月份的負債缺口，不過從同業存單的凈發行量來看，“負債缺口”仍然未平衡，如果沒有央行出手平抑流動性沖擊的話，6月份仍然可能有“客觀”上的資金面上的壓力。

不過，招商證券認為，央行不會不出手。上周央行召開機構會議，透露出已經做好平抑資金缺口的準備，但由于流動性分布不均，大行的流動性未必能傳導到中小行，機構的信用風險也在上升，因此既不要低估央行政策的“對沖效果”，也不要高估央行貨幣政策的力度。