不上市還是借殼 娃哈哈父女現資本“分歧”

娃哈哈“公主”宗馥莉自出道以來便自帶“海歸”、“叛逆”等諸多光環，與眾所周知的娃哈哈創始人宗慶后的風格大相徑庭，在對資本市場的認識上兩代人的分歧尤大。

據中國糖果最新的收購公告顯示，宗馥莉用其實際控制的恒楓資本，即宏勝飲料的母公司，預計花費5.73億港元買下中國糖果。這一舉動也被外界解讀為宗馥莉欲借中國糖果登陸資本市場，而這一結論被坐實的話，則與其父親宗慶后一直宣稱的“不差錢，不上市”的理念有所相悖。和娃哈哈同期的家族企業里已經有不少交由二代掌門人管理，娃哈哈目前依然是宗慶后親力親為，未來如果伴隨宗馥莉負責的業務逐漸增多，又將給娃哈哈這家老牌快消巨頭注入哪些新的標簽？

入主中國糖果

《華夏時報》記者曾在4月初報道過宗馥莉有意入主中國糖果的消息，彼時中國糖果與潛在買家Ever Maple Flavors and Fragrances Holdings Limited（恒楓控股）簽訂收購意向書，這個公司的實際擁有人正是宗馥莉。

此次也坐實了本報記者此前的相關報道，根據中國糖果最新的收購公告顯示，宗馥莉用其實際控制的恒楓資本，以現價30%的折價，即每股0.3565港元，預計花費5.73億港元（約合5.07億元人民幣）買下中國糖果。在要約收購中，中國糖果的兩位主要股東已經在5月10日作出不可撤回承諾，這一舉動意味著，宗馥莉基本確定入主中國糖果。

消息出來后，引爆資本市場波動，5月15日，中國糖果復牌，收于每股0.53港元，上漲1.92%。從3月末宗馥莉入主的信息放出以來，短短1個多月，中國糖果股價從0.15港元飆漲至0.84港元。

然而，在和宗馥莉扯上關系之前，外界對中國糖果了解并不多，究竟是怎樣的一家公司能讓娃哈哈帝國“公主”看得上？

據了解，中國糖果主要生產凝膠糖果、充氣糖果、硬質糖果及巧克力等產品，于2015年11月11日在香港創業板上市。2016年年報顯示，該公司年度收益為人民幣7000多萬元，資本負債比率約為68.5%。從財報來看，中國糖果并不是一塊不可多得的“肥肉”。這也平添了宗馥莉入主中國糖果的諸多疑問。

雖然娃哈哈多年來不免通過并購或其他方式涉足多元化，但這次收購卻是宗馥莉獨當一面掌管宏勝飲料以來的首次重大并購，戰略意義不可小覷。

據悉，宗馥莉首次獨立正式亮相，是2014年設立“浙江大學馥莉食品研究院教育基金”的儀式上。在儀式上，她全程跟蹤參與研究員課程設置、研究課程和方向制定，她說：“我要對我每一筆錢的流向和用途都清楚。”

這也驗證了外界對這位“富二代”不同的印象，宗馥莉是位有自己獨立見解的青年企業家。有知情人士透露，因為其個人長期在國外接受教育，與其父親的家族式管理不同，她的管理思維更加傾向于職業化及制度化。

雖然娃哈哈是中國最大食品飲料生產企業，但其業務從來沒有登陸資本市場，此次宗馥莉購買香港上市公司股權，被不少市場人士看成是娃哈哈向上市邁出的第一步。但是值得注意的是，此前，宗慶后曾公開表示，娃哈哈不上市。“我們有100億的現金”，“上市企業造假多了去了”，宗慶后覺得目前娃哈哈雖沒有上市，但公司治理水平遠高于一些上市企業。

宗馥莉不排斥上市

關于這場并購，市場普遍認為，宗馥莉此次借殼，最明顯的目的就是將宏勝飲料集團的資產注入中國糖果借殼。

因此，借殼中國糖果的舉動被解讀為“宗馥莉借力于資本市場給娃哈哈帶來新的增長機會和可能性”，但該說法隨后被娃哈哈集團否認，僅表示“這是宗馥莉的個人行為，與集團公司無關”。不少人也據此判定，收購行為應該跟宗慶后毫無關系，參與游戲的，僅止于宗馥莉的恒楓控股和宏勝集團。

香頌資本執行董事沈萌認為，雖然很多猜測說娃哈哈會借殼上市，但此次收購更像是宗馥莉要自立門戶。宗慶后與宗馥莉之間因為理念差異、在對企業經營上有分歧，而宗慶后也牢牢掌握著娃哈哈的全部，所以不排除宗馥莉希望在娃哈哈現有體系外開辟一個屬于自己可以掌控的平臺來經營她旗下的業務。

無論宗馥莉是否有意借殼上市，但其不排斥資本市場的心思倒是顯而易見的。與父親不同，擁有海外留學背景的宗馥莉在管理模式上自成一派。

資料顯示，宗馥莉在國外接受大學教育，更重視管理制度，對資本的理解也沒有父親那么保守。2004年，在洛杉磯佩珀代因大學修讀完國際貿易專業的宗馥莉回國，2005年成為娃哈哈中層團隊一員。先后擔任娃哈哈蕭山二號基地管委會副主任，杭州娃哈哈童裝，娃哈哈旗下的杭州宏勝飲料集團有限公司總裁、進出口公司總經理。

娃哈哈內部也有人士認為，宗馥莉更懂得利用資本市場來推動公司發展。據稱，2016年10月，宗馥莉控制的宏勝飲料集團曾拜會包括高盛在內的多家國際銀行，準備對美國最大乳企迪恩食品（Dean Foods）進行潛在收購。

不過娃哈哈未來的走向如何，還要看宗慶后是否放權宗馥莉，如果宗馥莉全權接班，又將帶領娃哈哈走向何方？