美聯儲警告：國債、企業債、股市估值壓力增加 企業杠桿持續攀升

當地時間周二，美聯儲主席耶倫在國會發表的半年度貨幣政策證詞中警告稱，杠桿持續攀升，資產估值壓力增加。

半年度貨幣政策報告稱，根據歷史標準，非金融企業的業務杠桿仍持續攀升，家庭借貸略有增加，導致家庭債務與收入比例保持不變。總之，近年來，非金融信貸總額與GDP之比已略有上升，至2000-2009年中期時的水平，但仍遠低于近期的峰值水平。一些資產類別的估值壓力持續增加，特別是在去年年底。

報告表示，總體而言，自2016年中以來，資產估值壓力已有所增加，以及投資者風險偏好的幾個指標也上升。

“隨著市場預期未來經濟增速將在秋季加快，美國國債的收益率和期限溢價均上漲，但如今仍維持在低位。另外，企業債券與期限可比的國債之間的利差在縮小。而股市風險溢價的估值也在下滑。在過去一年中，未償付的高風險企業債略有減少，但杠桿貸款的總發行規模較大，過去幾年中，評級為B或更低的債券發行份額在第四季度處于高位。”

另外，報告指出，過去一年中，商業地產（CRE）越來越受到關注，隨著房地產價格持續攀升以及資本化率下滑至歷史低位，CRE的估值進一步增加。

“盡管商業地產的債務相對于經濟總體規模來說仍保持適度，并且在去年下半年，對于CRE貸款，銀行貸款標準收緊可能反映了一些CRE貸款需求的減少，但估值壓力的增加可能會導致一些小銀行容易受到商業地產價格大幅下滑的沖擊。而且，11月之前，住宅價格一直迅速攀升。”

2015年5月，耶倫就曾警告過，整體而言當時股市估值已經相當高了，并且補充道“這當中有一些潛在的危險”，不過如今距離耶倫的上一次警告快過去兩年了，但相比當時，美股已攀升了300點。