“春季躁動”+五利好 三主線布局雞年春季行情

上周五，A股市場迎來雞年首個交易日，但在權重板塊拖累下，滬深兩市股指均未能收獲“開門紅”，最終小幅下挫。與此同時，市場人氣尚未回升，滬市成交額僅為1080.2億元，深市僅為1321.3億元，都是今年以來的地量。雖然A股成交清淡，但在經歷前期下跌后，風險得到較大程度釋放。因此，制約市場風險偏好的因素將逐步消除，2月份的A股市場將逐步轉向樂觀，目標點位在3300點。

三利空致雞年首日縮量下跌

盡管大盤未能實現“開門紅”，但反彈趨勢未變。分析人士指出，三利空使得A股調整。

首先，央行2月3日全線上調逆回購中標利率10個基點，200億元7天期逆回購操作中標利率2.35%，此前為2.25%；100億元14天期逆回購操作中標利率2.5%，此前為2.4%；200億元28天期逆回購操作中標利率2.65%，此前為2.55%。與此同時，央行還上調了常備借貸便利(SLF)利率，隔夜品種上調35個基點。隔夜SLF利率上調至3.1%，此前為2.75%；7天SLF利率上調至3.35%，此前為3.25%；1個月SLF利率上調至3.7%，此前為3.6%。聯訊證券認為，繼春節前上調MLF利率后，春節后央行立即上調了逆回購利率和SLF利率，表明貨幣政策收緊的拐點已經確立。

其次，A股正式進入解禁高峰期，2月份開始流通股數達到205億股，參考市值大約為2931億元。而2月3日和2月13日是當月的兩個解禁高峰日，其中2月3日解禁股份參考市值達到1000億元，這引發市場擔憂。

最后，1月份美元指數下跌近3%，創下2016年3月份以來最大月度跌幅。1月30日美國股市三大股指創下2017年最大單日跌幅。如果美股動蕩加劇，A股可能會受到波及。

五利好積蓄反彈動能

雖然雞年首秀縮量下跌，但大家更關心A股市場2月份的波動趨勢和機會。

從過往規律上看，A股素有“春季躁動”的習慣。統計發現，2000年至2016年的17年間，A股指數在2月份僅出現過兩次下跌(2001年和2016年)，但隨后的3月份均出現大幅反彈。目前來看，分析人士表示，五大利好正逐漸匯聚，積蓄反彈動能。

一是，美聯儲維持聯邦基金利率不變。美聯儲加息將吸引全球資金回流美國。對于中國市場而言，資金外流將造成流動性趨緊，國內利率將被動抬升。如今，美聯儲確定維持基準利率不變，這對于A股來說，確實是一個不小的利好因素。二是，我國1月份官方制造業PMI為51.3%，連續6個月站上榮枯線。三是，超七成上市公司去年業績預增。業內人士指出，這種盈利好轉的趨勢有望在今年得到延續。四是，中小創類股市盈率將回到2014年前后。近期中小板指、創業板指已經逼近過去兩年新低。隨著指數的回落，中小創類股的高估值壓力正在不斷緩解。五是，節后資金回流。

總之，從技術上看，短暫震蕩后，大盤將繼續挑戰前期高點。業內人士表示，按照以往時間節點，節后主題投資將層出不窮，有望吸引場外資金流入，制約大盤下挫空間，提升市場活躍度。

操作上，光大證券表示，看好2017年A股的春季行情，核心邏輯是流動性的季節性改善，而流動性正是導致12月份以來A股持續走弱的主因，輔助邏輯是企業盈利。行業主題方面，看好三條主線：一是漲價，包括非地產鏈的石化、造紙等供給約束性行業，和價格彈性較低的必選消費；二是利率上行，主要受益的是銀行、保險；三是春節及兩會相關主題，如旅游、環保等。

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