鄭眼看盤：商品期貨大跌 對股市到底是好事還是壞事？

每經評論員 鄭步春

每經編輯 何建川

本周三A股收跌，上證綜指跌1.00%至3250.03點，深證綜指跌0.16%至2106.91點。最近表現落后的創業板一枝獨秀，創業板綜指收盤上漲0.82%至2850.70點。由周三盤面看，銀行等金融股大都回落，中國建筑微跌，中國中車微漲。

資金面仍緊，周三國債期貨一度大幅跳水，但收盤時已扳回不少失地，留下了長下影。月末因素已終結，未來資金面當有機會稍有回暖。

人民幣中間價連續第三天升值，周三升24個基點至6.8865，三天來已累計反彈了0.44%，總共約300個基點。周四我國將公布11月制造業采購經理人指數，數據可能對人們心理預期及人民幣波動構成些影響。

人民幣這波升值與美元指數這幾天回落也密切相關，本周五美國將公布11月非農就業數據，周末有意大利公投，估計屆時外匯市場或有劇烈波動，人民幣不可避免地也會受些影響。

人民幣升值及資金收緊對周三的國內大宗商品期貨構成了雙重打擊，主力合約中，焦煤跌8.09%，鐵礦石跌7.95%，熱卷跌7.02%，滬鉛跌7.02%，滬鋅跌7.02%，天膠跌7.01%，螺紋鋼跌7.01%，上述幾乎全線跌停。大宗商品下跌不可避免地對相關資源類、周期類個股構成打擊，在金融股暫時沒有護盤的情況下，股指似乎也只能下跌了。

雖然A股被拖累下跌了，但大宗商品跌價不見得是壞事，投資者實際上可理解成股市的中線利好，這個邏輯我多次在每經投資寶（微信號：mjtzb2）上說過。如果大宗商品繼續瘋漲下去，個人認為，最終管理層仍得收緊貨幣，且在通脹由隱性升級過顯性時，收緊的程度只會更猛。到了這個時候，股市調整起來就不會這么溫和了。

關于A股后市，我認為如果市場泡沫得到壓制，那么對股市的中長遠前景有利。如果在去杠桿及經濟結構調整方面取得顯著進展，那么明年A股可能有些結構性機會。就短期看，年末時段投資者整體上仍應謹慎一些，倉位也應有所控制，等到大盤或目標個股調整到比較合適的位置后才可考慮重新入場。

明年的資金成本會比今年高，但樓市已開始調控，流出的資金總得去找出路。雖然明年理財產品收益率會上升，可能仍難以充分吸引樓市分流資金。對這些資金來說，就算再不喜歡股市，未來可能也會部分地投入股市，因其他通道似乎均不太通暢。

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