這個數據重新返回2區間，物價會漲起來么？

每經編輯｜每經記者 胡健    

每經記者 胡健

“現在蒜價好貴，一斤快10塊錢了，CPI要漲么？”

打通家庭主婦兼股民劉女士的電話，一個問題倒先向每日經濟新聞記者拋來。“蒜你狠”卷土重來，使得大家都從不同角度關心起物價來。

國家統計局今天（9日）發布的10月CPI數據顯示，CPI環比下降0.1%，同比上漲2.1%。自今年5月以來，重新回到2區間。這是物價要漲的信號么？

CPI重返2區間，主因是基數

“從同比看，10月份CPI上漲2.1%，漲幅比上月擴大0.2個百分點，主要原因是去年同期對比基數相對偏低。”解讀數據時，國家統計局城市司高級統計師余秋梅這樣說道。

此前，莫尼塔宏觀研究主管鐘正生就曾預測說，雖然食品和非食品價格整體較為穩定，但去年10月基數較低，預計10月CPI同比將進一步回升，但總體上行空間有限。

與中國物價關系最緊密的是食品價格的變動。食品價格10月同比上漲3.7%，漲幅僅比上月擴大0.5個百分點，遠沒有“蒜你狠”那么夸張。

細分來看，鮮菜價格同比上漲13.0%，漲幅比上月擴大5.5個百分點，但蛋價同比還下降了2.4%，降幅比上月縮小2.2個百分點；鮮果、水產品和豬肉價格同比分別上漲6.0%、5.0%和4.8%，漲幅比上月分別回落0.7、1.1和1.0個百分點。

值得注意的是，按照目前的CPI權重，豬肉價格仍是影響CPI走勢的關鍵品類，其漲幅還在回落。

非食品價格同比上漲1.7%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。非食品中，課外教育、醫療服務、物業管理費價格同比分別上漲4.8%、4.6%和1.5%，漲幅比上月分別擴大0.4、0.7和0.2個百分點。

別擔心，CPI很難一路上揚

未來物價會不會呈現一路上漲的態勢呢？答案應該是否定的，2%的物價水平更可能是一個平臺，而非CPI起步的階梯。

交行首席經濟學家連平向每日經濟新聞記者表示，市場流動性保持充裕對CPI形成支撐，但出現強刺激貨幣政策的可能性較小，通脹壓力不大。未來CPI同比漲幅可能在略高于2%左右波動。

愛建證券報告研判說，從豬肉價格周期性波動走勢看，目前豬肉價格處于周期性波動的波峰區域，很可能峰頂已過，未來豬肉價格波動下跌可能是大勢所趨。豬肉價格波動下跌將成為拉動CPI中食品煙酒價格向下運行的重要力量。

該機構觀點還認為，從總供給和總需求看，世界經濟復蘇乏力，總需求不旺、總供給過剩局面繼續存在，國際主要商品和服務價格不具有大幅度上漲的供求條件。中國經濟下行壓力大，重要商品供給充裕，落后過剩產能問題比較突出，物價不具有長期大幅度上漲的供求條件。

PPI超預期上漲，難傳導至CPI

10月PPI同環比雙雙錄得上漲，并且同比漲幅躥升至1.2%，漲幅比上月擴大1.1個百分點，上個月同比才轉正的PPI如此強勢，也頗值得關注。

分行業看，煤炭開采和洗選業價格同比上漲15.4%，漲幅比上月擴大11.3個百分點；黑色金屬冶煉和壓延加工、有色金屬冶煉和壓延加工、石油加工業價格同比分別上漲13.1%、3.7%和3.6%，漲幅比上月分別擴大3.0、2.5和3.6個百分點；石油和天然氣開采業價格同比由降轉升，上漲2.0%。

余秋梅說，據測算，上述五大主要行業合計影響PPI同比上漲約1.4個百分點，是帶動PPI同比上漲的主要因素。

PPI的強勢回暖原因很多，連平說，大量穩增長政策陸續落地，下游市場需求逐漸改善，帶動工業出廠產品價格可能保持回升態勢。煤炭、鋼鐵等行業去產能力度加大，前三季度已完成全年去產能目標的80%，對價格預期起到提振作用。

在興業銀行首席經濟學家魯政委看來，PPI走高或引發企業盈利改善和通脹預期，預計未來一到兩個季度PPI將繼續走高并很可能超過CPI。在初期，這可能令市場憧憬工業企業盈利改善。

作為價格鏈條上下游，PPI的強勁走勢會不會傳導到CPI呢？國信證券給出的答案是很難，理由有二：

一是宏觀數據中，很明顯在去年PPI大幅下行以及今年PPI大幅上行中，PPI中的生活資料以及CPI中的非食品都保持平穩，沒有追隨PPI的跌勢或漲勢。

二是行業數據中，有很多成本價格上漲無法推升終端產品價格的證據，典型的如今年以來棉花和鋼鐵價格快速上漲而下游的服裝和汽車價格并沒有上漲。

短期來看，物價的波動也沒有明顯影響到貨幣政策的方向。

中國人民銀行在11月8日發布的《2016年第三季度中國貨幣政策執行報告》強調，堅持實施穩健的貨幣政策，保持靈活適度，適時預調微調，增強針對性和有效性，做好與供給側結構性改革相適應的總需求管理，為結構性改革營造中性適度的貨幣金融環境，在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資產泡沫和防范經濟金融風險。