微小企業貸款ABS信披指引征言 單筆貸款限額百萬

每經編輯｜每經記者 朱丹丹    

每經記者  朱丹丹

資產證券化正在成為助力小微企業突破融資困局的重要方式之一。

日前，中國銀行間市場交易商協會（下稱交易商協會）發布了關于《微小企業貸款資產支持證券信息披露指引（征求意見稿）》（以下簡稱《意見稿》）。

據記者了解，這類ABS入池資產是微小企業或個人發放的用于生產經營性活動的貸款。與此同時，《每日經濟新聞》記者注意到，《意見稿》中還強調了作為證券化基礎資產的微小企業貸款應當“單筆入池貸款合同金額小于100 萬,或單一 借款人入池貸款合同金額在資產池合同金額中的占比小于 1/1000。”

 對此，東方金誠結構融資業務負責人余珊分析指出，這有利于確保主體為微小企業，以及提高資產池的分散性和降低資產池的信用風險。

值得注意的是，《意見稿》中還提出“以注冊方式發行的微小企業貸款資產支持證券的信息披露適用本指引……。”

 余珊亦向《每日經濟新聞》記者坦言，“注冊制是我國債券市場未來的發展方向。此次微小企業貸款ABS通過引入市場化程度較高的注冊制，可以提高發行效率，規范并促進ABS市場的有序健康發展。”

 單筆入池貸款合同金額小于100萬

信貸資產證券化無疑是盤活存量的重要手段，也是解決當前中小微企業融資難的重要手段。

日前，國務院下發的《關于印發降低實體經濟企業成本工作方案的通知》中也指出，“研究發展高風險高收益企業債、項目收益債、永續債、專項企業債、資產支持證券等。”

同時，《每日經濟新聞》記者注意到，早在8月18日，交易商協會就下發了上述《意見稿》，明確了微小企業貸款ABS信息披露行為。

所謂微小企業貸款ABS, 是指在中國境內,銀行業金融機構及其他經監管部門認定的金融機構作為發起機構,將非循環資產類型的微小企業貸款信托給受托機構,由受托機構以資產支持證券的形式向投資人發行證券, 以該微小企業貸款資產池所產生的現金支付資產支持證券本金和收益的證券化融資工具。

上述《意見稿》中還明確表示，“所稱微小企業貸款,系指銀行或其他金融機構按照相關規定對符合條件的微小企業或個人發放的用于生產經營性活動的貸款。”

“微小企業是我國國民經濟和社會發展中的重要力量，但卻普遍面臨融資渠道有限、融資成本很高的困境。近年來，在國家有關部門的大力支持下，相當一部分銀行發行了微小專項金融債，并加大了對微小企業的貸款投放，形成了相當規模的微小貸款資產。”余珊向《每日經濟新聞》記者分析指出，此次推進微小企業貸款證券化有利于提高商業銀行發放微小貸款的積極性，盤活商業銀行的微小貸款存量資產，并為微小企業的金融服務補充資金，從而有助于提高對微小企業的金融服務支持力度。

也有分析人士曾表示，把已經發放的小微企業貸款不斷盤活，進行資產證券化，吸收增量資金進入，再向社會發放小微企業貸款，這實際上擴大了對小微企業的信貸支持規模，有利于支持小微企業發展。

值得注意的是，《意見稿》中還對基礎資產有明確的要求，即“單筆入池貸款合同金額小于 100 萬,或單一借款人入池貸款合同金額在資產池合同金額中的占比小于 1/1000。”

對此，余珊亦分析指出，微小企業貸款ABS是為微小企業融資服務的，小于100萬貸款金額的限制有利于確保貸款主體均為微小企業。另外，單一借款人入池貸款合同金額在資產池合同金額中的占比小于 1/1000的要求，可以提高資產池的分散性，有助于降低資產池的信用風險，同時也有利于引入更多的微小企業小額貸款。

入池的微小企業貸款需注意分散性

 根據相關數據顯示，2016年上半年共發行資產支持證券43只，發行規模達到1345.85億元，較2015年同期增長了16.83%。

雖然自2005年，信貸資產證券化業務啟動以來，我國資產證券化市場取得了一定發展，但仍處于起步階段。

而且，從目前中國債券信息網查到的ABS注冊申請報告可以看出，除了一單國開行的棚改貸款外，其他全是房貸、車貸、消費貸（包括信用卡）。

那么，發行微小企業貸款ABS又需要注意哪些問題？

“從信用評級的角度看，微小企業總體上經營風險較高。因此為了控制基礎資產的信用風險，可盡量選擇有擔保的微小企業貸款入池，同時入池的微小企業貸款要保持足夠的貸款金額分散性、行業分散性、地區分散性和貸款期限的分散性，避免出現過于集中的情況。”余珊分析指出。

她還進一步告訴《每日經濟新聞》記者，另外，通過流動性安排、優先/次級分層的內部增級措施以及外部擔保等方式，也有利于降低產品的信用風險，從而增強對市場的吸引力。最后，微小企業貸款ABS在發行前和發行后均應根據《信息披露指引》做好信息披露工作，提高微小企業貸款ABS的信息透明度，尤其是風險的充分揭示。

與此同時，《每日經濟新聞》梳理發現，除去這次微小企業貸款ABS之外，實際上，自去年5月以來，交易商協會已陸續發布了5類產品的信披指引，涉及的基礎資產池包括個人住房抵押貸款、汽車貸款、不良貸款等。

中債資信ABS團隊資深分析師張子春日前表示，隨著產品規模的不斷增長、參與機構的日益豐富、交易結構的逐步成熟，信貸資產證券化的市場發展將進入“深化發展時代”，政策制度方面也有望進一步優化完善，比如升級信息披露要求。

他還進一步分析指出，升級信息披露要求，提高產品估值定價便利性，一方面可擴大信息披露指引的產品覆蓋；另一方面強化底層數據的披露和使用，以此通過動態的數據信息，提升產品估值定價的及時性和一致性，促進市場流動。此外，未來隨著產品復雜程度的增加，雙SPV甚至三SPV結構或被引入銀行間市場，隨著入池資產類型的不斷豐富，為了與入池資產的違約風險和現金流特點匹配，交易結構在設計上將會有所創新。