資金持續流入 全球散戶撐起被動投資一片天

每經編輯｜每經記者 黃修眉    

◎每經記者 黃修眉

2015年至今，全球資管行業正經歷著革命性的變化。不僅全球資管的規模、收入、利潤率等財務指標首次同比下降，就連凈流入以指數基金和ETF為主的被動型投資的規模，也連續六年超過積極選擇證券與時機的主動型投資。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）發現，今年7月投資者從美國主動型股市共同基金撤出資金創出近23年來最大單月流出。時間再往前推，過去7年（2009~2015年），雖然主動型投資管理仍是最主流的投資方式，但其名下的資管規模卻不斷萎縮；相反，被動型投資卻大受全球投資者歡迎。

被動投資流入額創多項紀錄

今年以來，占據全球資管行業半壁江山的美國市場，主動投資與被動投資模式切換異常明顯。光是7月份，投資者從美國主動型股市共同基金（Mutual Funds）撤出的資金就高達329億美元，成為近23年（從1993年算起）有數據記錄以來的最大單月流出。同期，340億美元流入被動型投資基金，高出主動型11億美元。

其中，最大單筆流入要數追蹤標普500指數基金的SPDR S&P 500 ETF，當月凈流入111億美元，受歡迎程度超其他所有主動/被動型基金。不僅如此，投資者6月也從主動股基撤出了217億美元資金，7月環比增加51.6%。

“持續的低利率甚至負利率環境，讓流動在資本市場的資金規模不斷上漲，這也造就了不斷發展的全球資管行業。”晨星集團高級市場研究員安麗娜·拉米表示，“但全球主要央行利率政策的嚴重分化——美國開啟加息進程，歐日卻仍深化寬松，讓市場風險偏好更加謹慎”。因此近年來，隨市場趨勢而動的被動型投資備受青睞。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）梳理發現，截至今年6月30日的過去一年中，投資者大幅度撤離美國主動型股票基金，總共撤出了2110億美元資金；而同一時段，被動型股票基金卻流入了1636億美元。

主動投資管理規模持續萎縮

據每經投資寶（微信號：mjtzb2）深入研究，“流動”、“切換”是今年各大權威機構用以形容資管行業的關鍵詞。從過去7年的趨勢看，今年上半年美國市場的被動投資熱潮，不過是全球性、長期性趨勢的縮影。

全球最大資產管理咨詢機構Casey Quirk的統計顯示，光是2015年，被動投資凈流入7470億美元，是全球凈流入主動型投資3120億美元的兩倍多。2009~ 2015年，全球被動投資的資管規模（AUM）增加了73%，占全球資管行業整體管理規模的比例，也從2009年的11%增加到了2015年的19%。而過去7年，雖然主動型投資管理仍是最主流的投資方式，但其名下的資管規模卻持續萎縮，占全球資管行業整體管理規模的比例，也從2009年的89%下降到2015年的81%。

值得注意的是，在被動投資類型中，ETF的增長規模尤其迅速。過去7年全球ETF資管規模保持著25%的年增長率，去年底達到了3萬億美元。

標普道瓊斯指數公司全球研究和設計助理主任安格娜·雅各布表示，受傳統投資類型回報率持續低企的影響，投資者正不斷尋求低費率高回報的新投資方式。而今年地緣政治風險不斷提升，大量避險情緒涌入發達國家債券，導致多個國家債券回報率創出歷史新低，投資者急需安全且高效的回報途徑。因此基金經理們也建議將投資注意力轉向新興市場和低費率高回報的指數基金。

全球資管行業迎來變革新常態

事實上，每經投資寶（微信號：mjtzb2）研究發現，有關主動投資與被動投資策略的爭論已持續了60多年，至今仍沒有停止的跡象。但如果從資產配置的角度看，主動與被動投資模式的切換印證了當今全球市場的新常態。

標普道瓊斯指數公司全球研究和設計助理主任安格娜·雅各布表示，主動型資金流向被動型，只是全球資管行業面臨的其中一項變革。2015年至今，全球資管行業正經歷著革命性的變化，全球資管的規模、收入、毛利率等財務指標出現了金融危機后的首次下降。

Casey Quirk統計顯示，2015年全球資管規模首次下降了2.4個百分點，從2014年的67萬億美元減少到65萬億美元。資管收入也從2014年的3190億美元下滑2.9%至3090億美元；中位營業利潤率同比下降2個百分點到32%，回到了2012年的水平。

杰弗里·利維稱，全球低增長環境和主動基金高昂的管理費用，讓市場另一大投資主體——個人投資者引領行業向被動投資轉變。在名為《群體的咆哮：個人投資者是如何改變資管行業競爭格局》的報告中，Casey Quirk合伙人杰弗里·利維與本杰明·飛利浦將全球資管行業變革的原因，總結為個人投資者的崛起。

報告稱，全球范圍內，個人投資者占2014年資管行業新凈流量的90%，這個數字會在2020年時增長到120%。屆時，個人投資者的崛起會帶領資管行業從產品型向服務型轉變。

據悉，美國有著全球最為多樣和復雜的金融服務需求群體。最新調查顯示，該群體三分之二的服務要求已不是產品類型，而是根植于產品背后的投資技術、風險管理、宏觀策略等軟性條件。