達晨創投肖冰：投資標的須具備差異化特征

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◎每經記者 鄧莉蘋

去年下半年以來，資本寒冬成為業內關注的話題。

近日，在投中信息舉辦的“2016中國投資年會”上，達晨創投聯合創始人肖冰表示，資本寒冬是暫時的、局部的，PE/VC機構應該逆流而上，加大布局。

肖冰在上述年會會場接受包括《每日經濟新聞》在內的媒體采訪時表示，達晨創投一直按照固有的節奏發展，對資本寒冬的感受并不明顯。未來一段時間，他會重點關注消費升級和科技創新的相關產業。

關注消費和科技領域

關于資本寒冬，肖冰表示，達晨創投受到的影響并不大。“投資項目的多少主要取決于我們團隊的能力，所謂的周期變化影響不大。”肖冰表示，達晨創投一直保持比較穩定的投資，并沒有在某個時間猛增，每年的投資都在穩步增長，今年上半年比去年同期還增長了。

在肖冰看來，投資的關鍵在于前瞻性，重點是要深入行業進行研究。“我們希望挖掘到一些不太被市場關注的機會，所有人都去搶的時候，我們可能不會花那么多時間去看，我們更關注下一步的重點是怎樣的，我們永遠都在市場的前面。”

通過對行業的深入研究，達晨創投在前幾年就已經布局大數據領域、軍工領域AR、VR領域等，這些領域后來都變成了市場熱點。

對于未來的預期，肖冰比較關注消費升級和科技創新。他表示，消費市場空間很大，達晨創投在體育、醫療這些跟消費升級有關的投入比較大。“原來比較關注剛性需求，比如吃、穿這些行業，現在慢慢地關注馬斯洛需求層次理論中更高層次的需求，比如運動。”肖冰表示，“一些有品質的產品和服務的要求會是一個很大的機會，我比較看好這塊。”

肖冰認為，就技術創新來說，現在中國跟國際比較，某些領域的差距越來越小。比如此前達晨創投已經布局的大數據領域。IT時代到DT時代是一個大數據時代，這個領域才剛發展起來，數據變現的機會還是挺大，目前還沒有很大盈利的公司，但是未來可能會產生很大市值的公司。

對于市場上關注較多的內容創業等領域，肖冰表示，他更看重其是否有可持續的商業模式，比如之前的PaPi醬，它出來很火，但是不一定能持續。比如網紅，單個網紅達晨創投是不投的。但是如果做一個網紅平臺支撐他們，可能會有機會，主要還是要判斷它的商業模式是不是可持續、能否做大。

以企業估值安排退出

面對數量繁多的企業，如何判斷一個企業的投資價值？肖冰表示，在投資的時候，對于企業的判斷，核心在于一個企業必須有差異化。如果做的事情和別人一樣，之后可能就會面臨價格戰、搶市場，那么這樣的企業的投資意義就不大。

“我們投的一定是這個市場上沒有的，我們迅速幫它把這個壁壘進一步擴大，對手追不上來，在細分市場形成壟斷，這樣的企業我們是最喜歡投的。”肖冰表示，如果這個企業在行業里沒有太大的區別，不好不壞，平平庸庸，可能就不投了。“我們永遠保持領先兩年的距離，因此我們要看它是不是差異化比較明顯，能不能永遠保持差異化的優勢。”

達晨創投的定位是以創投為主，但是也并不排斥PE的機會。“我們還是一個靈活的資本，不一定非得投早期，因為在中國并不是說這個公司有一定規模了就不能投資。”肖冰表示，主要還是關注成長性。

按照同樣的邏輯，達晨創投在退出上的安排也會根據不同的企業來制定。肖冰表示，公司會根據每個企業的特點來制定特定的策略。很多企業上市只是起點，投資到企業上市就退出，也許賺的錢少于二級市場后來漲的倍數，“我們以前有很多這樣的案例，給我們很大的教訓。所以從退出上來看，我們沒有特別的規律，總的來說還是看企業的估值情況，未來還有沒有發展空間等。”

“就成功的投資人來說，我覺得需要一些特質，個人的心理素質要求比較高。”肖冰認為，一個特別感性或者特別理性的人都做不了，特別理性的人看到的都是風險，特別感性的人看到的都是機會，一個成功的投資人士的性格特質是一個特別糾結的人。