陽光股份“踏空”樓市節拍 上半年凈利下滑716%

每經記者杜冉樂 當恒大、萬科正在向3000億銷售額發起沖擊之時，當大多數上市房企交出了一份亮麗的半年報之時，在這輪樓市的狂歡里，有家公司的業績，卻如此落寞。 8月16日，陽光股份（000608，SZ）中報透露，報告期內，該公司實現營收2.34億元，同比下滑31.77%，股東應占凈利虧損1.35億元，相比去年同期凈利虧損嚴重惡化，虧損幅度達716%。公司解釋稱這主要受制于住宅銷售結轉減少。 兩年前，陽光股份將投資性房地產視為公司主業，但這兩年來，受制于電商、二線城市商業高空置率等影響，該主業發展并不順利，而住宅銷售下滑幅度也較大。 多種跡象表明，陽光股份試圖調整區域布局，加碼獲取一線市場物業，尤其是轉型輕資產，但這能讓其實現浴火重生嗎？ 凈利持續虧損惡化 在商業地產界，業內更愿意提及陽光股份（證券簡稱）所實際指代的陽光新業，像位于成都九眼橋附近的“陽光新業中心”，一到夜里，該霓虹招牌特別亮眼。 這僅是陽光新業在全國打造商業綜合體項目的一瞥。截至目前，陽光新業旗下項目涉及北京、天津、上海和成都等，從外人看來，既然多為核心城市，投資安全邊際應該相對較高。 《每日經濟新聞》記者注意到，從去年年報的表述中，陽光新業仍不斷叫苦，這根源于天津等地供應較大，空置率較高，租金有所下降，還特別點名“成都九眼橋項目寫字樓及商業出租遇到一定市場壓力”。 去年，陽光新業實現營收6.47億元，同比下滑52.33%，但股東應占凈利達2018萬元，相比2014年凈利虧損5.85億元實現爆發式增長，增幅103.45%。 不過，記者細讀財報還發現，上述凈利扭虧性增長并非經常性損益，如果扣除非經常性損益之外，仍然虧損約1.25億元，虧損幅度同比降低近八成。 2015年，陽光新業購買投資性房地產金額約1.4億元，其中涉及北京陽光大廈項目裝修改建增加成本4586.3萬元，上海新業中心主樓項目裝修改建增加成本9481.9萬元，實現投資性房地產公允價值變動損益1.53億元，其中歸屬于母公司的公允價值變動損益9012.8萬元。 今年上半年，陽光新業實現營收2.34億元，同比下滑31.77%，股東應占凈利虧損1.35億元，相比去年同期虧損幅度716%。公允價值變動損益5660萬元，同比增幅70%，但基于此，計提遞延所得稅費3680萬元，同比增幅103%。 中報透露，陽光新業與三菱商事合營的天津綠游天地項目開業以來持續虧損，位于上海淮海路項目也遭遇經營虧損，針對前者其已提前終止整體租賃協議。 轉型方向“搖擺”陰影 今年2月份，新加坡政府資本GIC旗下RECOSHINEPTELTD正式退出陽光新業的第一大股東之位，從以戰略投資者角色進入到退出長達8年。 這8年中，尤其是前幾年，陽光新業受惠于GIC的大力支持，紛紛與國內外大型零售企業戰略合作，從住宅銷售轉型商業地產運營，受到地產界及多家券商一度熱捧。 2013年，《經濟觀察報》曾刊載了一篇“陽光新業揭秘商業地產循環模式”的專題報道，主要是其以“四兩撥千斤”的杠桿收購模式集中吞下了第一大股東GIC旗下“家世界”資產包中所涉12個商業項目股權，一度引起海內外高度關注。 時任陽光新業總裁的萬林義曾對媒體解釋其商業地產退出模式，這對一直困擾國內商業地產的死結似乎給出了一個不錯的方案，也讓外界看到了一縷曙光。 去年6月初，萬林義辭去董事、總裁職務，徹底告別陽光新業，而接替其職位的賀喜僅時隔不及半年也突然辭職。從公告來看，至今該職位仍懸而未決。 除了高層人事震蕩之外，陽光新業今年3月份公告擬收購華人文化旗下體奧動力的重大資產重組事項，外界將此視為體奧動力的借殼上市之舉，試圖轉型體育產業。 此消息一出，不少商業地產圈人士對陽光新業正在探索的輕資產模式有些費解，一個疑問是還做不做輕資產。7月14日，陽光股份公告宣布終止收購體奧動力，給出的解釋就是上市公司重大資產重組的最新監管政策導向。 陽光新業一位內部人士表示，他們仍加大對環一線城市不良資產的收購，進一步處置現有低效資產，提高商業地產運營力度。 按照廣發證券的測算，根據陽光新業不同業務的開發和持有模式，采用分步評估法，最終計算其NAV估值總規模75.7億元，以當前公司最新市值48.21億元計算，折價38.9%。長江證券給予陽光新業每股NAV估值10.01元，相較于最新股價6.43元/股，折價35.4%。