華泰資管再開先河 首單互聯網保理ABS面世

　　由華泰證券（上海）資產管理有限公司（以下簡稱“華泰資管”）擔綱計劃管理人的“京東金融-華泰資管2016年1期保理合同債權資產支持證券”（以下簡稱“保理ABS”）項目近日取得上海證券交易所掛牌轉讓的無異議函，發行規模20億元，這標志著國內資本市場首單互聯網保理業務ABS正式面世。

華泰資管對該項目采取了交易結構分層設計，產品分為優先A級（AAA評級）、優先B級（AA評級）、次級資產支持證券。優先A級預期收益率為4.1%，低于同類資產發行利率，降低了融資人的財務成本；次級資產支持證券規模僅占產品總份額的0.05%，全部由原始權益人的關聯方認購。為更好地支持不同期限的資產和有效地鎖定利率，項目設置了“2年循環期+3個月攤還期”的循環購買結構，資產支持證券期限為27個月，前24個月為循環期，以入池標準挑選合格基礎資產進行循環購買，循環期內每年兌付優先級投資人的利息；后3個月為分配期，專項計劃每月過手分配優先級本息；待優先A級及優先B級本金全部償付完畢，專項計劃將剩余收益支付于次級投資人。

同時，項目通過設置合理的資產篩選標準和資產買賣條款，保證入池資產質量并嚴格控制產品兌付風險；采取委托原始權益人擔當資產服務機構、信用觸發機制等信用增級方式，提升項目的安全邊際。

保理業務是指為企業簽訂的貨物銷售或服務合同產生的應收賬款，提供的貿易融資、商業資信調查、應收賬款管理與信用風險擔保等綜合性金融服務。根據國際保理商聯合會（FCI）統計，自2011年起，我國保理業務量連續多年位居全球市場前列。

近年來，企業應收賬款存量大、增速快，信用風險不斷加大，對保理業務需求迫切，商業保理行業得以快速發展。然而，銀行保理門檻高、監管嚴，難以滿足中小企業對應收賬款的融資需求，商業保理公司開展業務時亦受限于風險資產不得超過凈資產10倍的監管要求，因此，商業保理在實踐中普遍存在“融資難、融資貴”的問題。

此次保理ABS的設立，是國內互聯網供應鏈資產證券化的首次嘗試，京東金融的科技風控能力也為項目的實施提供了重要保障。

京東金融供應鏈金融的“京保貝”是互聯網模式下的供應鏈保理融資業務，服務于京東商城供應商及其他電商平臺客戶。“京保貝”將多種供應鏈模式、鏈條上的各種融資需求整合，為企業提供供應鏈金融整體解決方案。“京保貝”在經濟下行期既能夠有效支持有融資需求的企業發展，又能夠防控風險，優質的資產質量和產品運營能力是此次保理業務ABS項目的優勢所在。

該項目有利于為實體企業的有效融資需求提供全方位的金融解決方案和服務，同時有利于促進商業保理行業發展的深化。

ABS備案制改革以來,華泰資管一直堅守創新，踏實耕耘，積極探索和挖掘在兩融債權、保障房、租賃債權、互聯網消費金融、票據資產、保單質押等領域的基礎資產，相繼推出國君華泰融出資金債權1號、京東白條應收賬款債權資產支持專項計劃、太平人壽保單質押貸款2016年第一期資產支持專項計劃、華泰資管-江蘇銀行融元1號資產支持專項計劃等具有行業先行優勢的產品。在產品設計方面，華泰資管根據不同的基礎資產類型，不同的行業特點，設計了不同的交易結構、增信方式、兌付方式、定價方式，兼顧融資效率與風險控制。

此次保理ABS發行之后，由華泰資管擔綱管理人完成發行的ABS產品達16只，規模近200億元。通過持續的創新和探索，華泰資管在ABS業務積累了明顯優勢，公司的創新能力、產品設計能力和銷售能力接受了良好的考驗，業務日漸成熟，為公司全面提升主動管理能力，鍛造核心競爭力奠定了基礎。