私募再度謀劃“T+0提款機”：月平均收益可達22%%堪稱暴利

每經編輯｜吳永久

2月25日，兩市再現千股跌停，股市為何突然大跌呢？除了市場錢緊之外，另外一則消息也可能是下跌的原因，據方正證券官網信息披露，一則“關于解除融券交易的臨時性限制措施”的公告引起了火山財富（微信公眾號：huoshan5188）記者的注意，這意味著之前的券商融券重啟，而且此時多位做日內回轉交易的私募人士在QQ和朋友圈中發布消息，尋找可以提供金額不定的券源用于日內回轉交易，利息可以協商，隨后火山財富記者通過多方渠道打聽，隨著融券的重啟，暫停了很久的日內回轉交易再度活躍起來，而據一位長期從事日內回轉交易的交易員透露，做的好的話月收益可達20%多，平均收益也在15%左右。

做空大殺器悄然重啟

火山財富（微信公眾號：huoshan5188）記者注意到，市場經過節后連續多日上漲，投資情緒已有所分化，多空分歧加大。2月25日A股低開低走，截至收盤各大指數全線重挫，滬指跌超6%。這一跌，讓市場各方都顯得茫然，個股方面，兩市有1400多只個股跌停，僅46只個股飄紅。兩市再現千股跌停，股市為何突然大跌呢？

有私募表示之前上調部分銀行存款準備金將執行，央行節前釋放的短期逆回購到期，銀行間市場錢緊，從而導致上交所隔夜國債回購利率一度大漲533.59%，這也是市場下跌的重要原因之一。對此私募人士表示，市場在經歷多次大幅調整后，投資者如“驚弓之鳥”，再加上前期不少個股上漲累積了一定的獲利盤，一遇市場調整就瘋狂出逃，形成多殺多格局，導致了本周四的大調整。

雖然各種下跌原因滿天飛，但火山財富（微信公眾號：huoshan5188）記者卻被一則消息吸引住了，部分券商悄然解除了對融券業務的限制。據方正證券官網在2016年2月24日發布的公告披露，“關于解除融券交易的臨時性限制措施”的公告引起了市場的極大關注，此后又有消息稱某大型券商也恢復了融券業務。記者注意到，券商大多是在2015年7月大跌起陸續對融券業務采取限制的。

然而記者注意到，自節后市場反彈以來，融券市場又開始出現活躍跡象。2月15日，春節后開始首個交易日，融券余額環比大漲4.79%，達到18.97億元。2月16日重回20億元大關，截至2月24日，兩市融券余額已經回升至22.55億元，較2月5日羊年最末一個交易日上升24.58%。融券余量也從3.81億股上升至4.59億股，上漲幅度為20.47%。

值得注意的是，在2015年7月大跌之后，當時部分券商暫停公司融券券源供給以及對融券客戶異常交易行為進行嚴格監控。之后交易所對兩融細則進行修改，將融券賣出償還時間改為次日償還模式。由此，融券交易機制由T+0改為T+1，此后中信、華泰、齊魯、國信等多數券商做出暫停融券賣出資格的決定，這也就意味著，通過融券實現日內回轉交易的操作方式將受到極大的限制，市場或將暫別融券日內回轉交易。

私募再度謀劃“T+0提款機”

火山財富（微信公眾號：huoshan5188）記者發現，在做空的靈活性被大幅限制后，市場日間波動將得以收窄。但是隨著部分券商融券限制的放開，日內回轉交易又開始火起來了。記者注意到，有多則消息在私募朋友圈和QQ群里迅速傳播，有多位長期從事日內回轉交易的私募在QQ和微信朋友圈傳播尋找私募券源合作的消息，詢找4000萬至1.5億的券源做日內回轉交易，利息可以協商。

而深圳一位不愿具名的資深對沖基金交易員對記者表示，日內回轉交易在震蕩市中較為容易操作，通常追求的是低風險、穩定收益，只要有利可圖，都會積極參與。而據這位交易員介紹，日內回轉交易主要是指投資者就同一個股票在同一個交易日內各完成一次買進和賣出的行為，在現行T+1交易機制下，投資者當日買入的股票，當日無法賣出。不過他們大都通過融券早盤高位賣出、尾盤低位買進，或早盤低位買進、之后高位拋售，并在當天向券商或私募歸還標的券，變相執行T+O交易。

不過，隨著兩融交易規則的最新修改，融券執行T+1,這樣的日內回轉交易的操作模式受到一定程度的限制，但是這些都可以通過一些交易策略來實現的。對于融券T+0改為T+1交易制度后，或對短線套利者有影響，但長期套利機制仍然有效，在實際操作中，買入長期看好的價值股，同時融券做空高估值的垃圾股，同樣可以獲得不小的收益。

火山財富（微信公眾號：huoshan5188）記者注意到，在去年股市劇烈調整過程中，利用融券做日內回轉交易的投資者，先通過大舉融券賣空，再低位接回的方式盈利，造成了相關股票暴跌。對此有私募人士表示，這種日內回轉交易在暴跌的環境下和快速下跌的過程中極難成交，而根據我國兩融業務相關規定，融券交易采用提價制度，融券賣出的報價不得低于前一筆交易的成交價，所以說在暴跌的環境下和快速下跌的過程中是極難成交的。

月平均收益可達22%%堪稱暴利

融券賣出-融資買入-直接還券的日內回轉交易盈利模式在私募機構中早已是秘而不宣。但據私募人士透露，由于投資者普遍擔心隔夜風險而不愿過多暴露敞口，通過融券日內回轉交易，這些券由于當日使用，當日歸還，因而未能在個股的融券余額上有所體現，同時也沒有放在向全部客戶開放的標的池里，所以普通兩融客戶看到的是可供出借的券源稀少，無券可融的現狀，從而造成融券余額與融券賣出金額難以匹配的情形。

而據火山財富（微信公眾號：huoshan5188）記者了解，在券商的融券暫停之后，很多都是通過在其他私募手里借券，而這些券都是私募長期看好的票，短期沒有賣出的打算，通過借給做日內回轉交易的私募還可以取得部分利息收入。在之前融券做T+0的時候，在融券沒有限制的時候，可以1000萬的資金可以借到5000萬至1億的券，這個時候做起來收益較為可觀，可以高頻操作，但是自從融券變為T+1的時候，融券的杠桿放大效應就大不如以前了。

記者發現，在券商融券暫停之后，做日內回轉交易的券源受到限制，但是私募和一些大股東手里的票成為新的券源，而這些大股東或者是私募大都是上市公司的戰略投資者，短期不會拋售股票，他們有動力出借股票獲得利息收入。而這些標的券都被作為日內回轉交易的標的券，供給有融券需求的機構或私募做日內回轉交易。

而一位深圳地區長期從事日內回轉交易的資深操盤人士在QQ上和記者交流的時候表示，一個賬戶一天做下來的平均收益可以做到0.4-0.8%，做的好的時候一天可以做到1%左右，這都是在除去成本的前提下實現的收益。記者大概初步計算了一個月（22個交易日），一般一個賬戶平均可以做到8.8-17.6%左右的月收益，最高可達22%。

由于高頻交易每筆交易往往只能實現微利，所以每次交易的盈利并不大，但是通過高頻交易和杠桿操作來實現高收益的。據該人士透露，比如一個擁有5000萬元資金的投資者，可以鎖定3億元券源，也可以鎖定5億元券源，杠桿的差別都很大。表面上看，這位投資者擁有了6倍和10倍杠桿，之所以需要鎖定巨量券源，原因在于并不是每只股票每天都有交易機會，只有擴大券源范圍，才能保證每筆交易都能順利實現，降低每筆交易的沖擊成本。

火山財富扎根于全國最大原創投資理財資訊發源地——《每日經濟新聞》，由多位征戰股市一線的資深財經記者全心全力打造。

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