債市投資渠道擴容 債牛或將持續

每經記者向江林實習生姜詩薔 伴隨著春節期間海外資本市場的震蕩不安，風險資產大幅下行，全球避險情緒高漲。 在中國資本市場春節后正式交易的前一天，2月14日，央行發布2016年第二號公告，公布了《銀行間債券市場柜臺業務管理辦法》（以下簡稱《辦法》）。值得注意的是，本次公布的《辦法》極大的拓寬了個人投資者的債券市場投資渠道。 “可以說目前機構更看重債券市場的發展。”申萬宏源證券固定收益首席分析師范為在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“一方面是因為債券市場波動性比股票市場小，且受目前國外市場大幅波動影響，政策制定者希望國內市場平穩；另一方面是從宏觀周期來說，目前債券市場資產配置比股票市場更優，所以依然是將更大比重配置于債券市場。” 柜臺業務放開限制 《辦法》規定，開辦債券市場柜臺業務的金融機構應當建立投資適當性管理制度，了解投資者風險識別及承受能力，向具備相應能力的投資者提供適當債券品種的銷售和交易服務。值得注意的是，年收入不低于五十萬元，名下金融資產不少于三百萬元，具有兩年以上證券投資經驗的個人投資者；以及凈資產不低于人民幣一千萬元的企業均在此次滿足條件的合格投資者范圍內，且是第一次被允許可投資柜臺業務的全部債券品種和交易品種。 同時，《辦法》明確了柜臺業務交易品種。包括現券買賣、質押式回購、買斷式回購以及經中國人民銀行認可的其他交易品種；還有經發行人認可的已發行國債、地方政府債券、國家開發銀行債券、政策性銀行債券和發行對象包括柜臺業務投資者的新發行債券。 然而，對不滿足條件的投資者仍存限制。《辦法》表示，不滿足上述條件的投資者只能買賣發行人主體評級或者債項評級較低者不低于AAA的債券，以及參與債券回購交易。 早期，銀行柜臺債券市場只提供國債一種債券品種，并且這種品種不具有流動性，僅面向個人投資者發售，更多地發揮儲蓄功能，投資者只能持有到期，獲取票面利息收入。不過有的銀行會為投資者提供憑證式國債的質押貸款，提供了一定的流動性。 其后柜臺市場增加了國開債等品種。但個人投資者直接交易債券的主要途徑是進入交易所債券市場。在交易所債市流通的有記賬式國債、企業債、公司債和可轉債，在這個市場里，個人投資者只要在證券公司的營業部開設債券賬戶，就可以像買股票一樣的來購買債券，并且還可以實現債券的差價交易。 機構對債市更加看好 在交易所債券市場中，符合條件的個人投資者要求與這次央行公布的柜臺交易要求類似，不過交易所債券市場體量相比銀行間市場偏小。“目前政策表明了柜臺業務已對合格的個人投資者開閘，允許投資柜臺業務的全部債券品種和交易品種。而此次投資品種的擴大是非常有意義的。”范為對《每日經濟新聞》記者表示。 隨著此次央行促進債券市場發展，擴大直接融資比重的《辦法》推出，機構對債市的發展似乎更加看好，牛市看法持續。 “目前來說機構更看重債券市場的發展。”范為在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“一方面是因為債券市場波動性比股票市場小，且受目前國外市場大幅波動影響，政策制定者希望國內市場平穩；另一方面是從宏觀周期來說，目前債券市場資產配置比股票市場更優，所以依然是將更大比重配置于債券市場。” 范為進一步解釋稱，過去是間接融資，投資者通過儲蓄參與商業銀行的投資，商業銀行主要通過存貸款利差盈利。現在逐漸向直接融資轉換則需要擴大債券市場投資群體，但我們注意到擴容并不是一次性擴大的，目前不滿足合格投資者要求的可投資債券對信用等級的要求依然較高。