鄭眼看盤：A股先受匯市壓制 后受“熔斷”助跌

每經編輯｜每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

新年首日A股狂落，剛剛起效的熔斷機制被觸發，滬深300股指跌7%并一直被“熔斷”至收盤。滬綜指最終大跌6.86%至2119.16點，深綜指跌8.22%至2119.16點。

記得熔斷機制首次提出時，筆者即不以為然，當天（2015年12月7日）即用較大篇幅指出隱患，原話如下：

推熔斷機制本意顯然是想減少波動，某些情況下該機制或會起些作用，但當股指下跌接近7%時，原本猶豫的投資者便有可能因害怕“忽然收盤”而倉促拋售。若推及期指、期權，則問題就更加嚴重了。當收盤時間固定時，期貨風控會較容易，因對于那些方向做反的重倉者來說，只須收盤前斬倉即可，哪怕是捱到最后一分鐘再斬倉也無太大問題。當未來有了“忽然收盤”這一制度，那么稍有不慎的投資者便有可能意外地持重倉過夜，平添了市場風險。事實上商品期貨制度是與熔斷制度相反的，比如當漲跌停時，次日交易所非但不會收緊交易，反而會“擴板”交易。

由實際情況看，也確實如此，昨午后滬深300股指期貨較現貨300股指跳水早大約1分鐘，投資者不可小看這1分鐘，這已足以誘發現貨恐慌。

昨大盤如此之跌，主因并非熔斷機制，熔斷機制只不過在大跌中起了“落井下石”作用。昨大盤殺跌當與人民幣匯率在岸、離岸匯率雙雙大貶相關。

當人民幣貶值壓力較大時，央行雖然仍可能采取寬松政策，但肯定會大為收斂，而這極不利于股市。這方面極端情況是巴西，該國經濟低迷，該國央行竟仍被迫加息。

后市投資者宜重點盯住人民幣后續走勢，若貶值勢頭能止住，屆時大盤容易止跌回升，否則仍會有個下跌過程。

人民幣走向取決于國內外經濟基本面，未來兩周大量2015年12月經濟指標將公布，投資者宜密切關注。在外部，本周美國將公布12月非農數據，這也相當重要，因其或顯著影響美聯儲第二次加息的預期。