IPO新政：強調上市公司質地

每經記者左越 在新股發行核準制下，監管層更強調企業的持續盈利能力，而在IPO新政改革中，監管層強化信息披露監督機制，反復強調的是信息披露的充分和真實性。例如“發行人是信息披露的第一責任人”，這一句話就強調了上市企業要承擔的責任。 業內也普遍認為，IPO新政改革的重點應該在信息披露方面，強調發行人是信息披露的第一責任人，其言行必須與信息披露內容相一致，發行人、中介機構可以根據市場確定發行時機和價格，同時承擔相應的法律責任。這些制度安排是為了實現投融資雙方信息對稱，從而使市場機制作用有效發揮。過往新股發行帶來的一系列“炒作游戲”也因此將逐漸退潮，市場將回歸企業質地價值本質。 造假上市屢罰難盡 在審核制下，企業上市之路雖十分漫長，但成功上市帶來的好處也頗多，這也就使得一些企業鋌而走險利用虛構利潤、造假等手段上市。 萬福生科造假上市一經曝光，市場一片嘩然，其在5年間虛增收入超過9億元，實控人憑借萬福生科上市一夜暴富。萬福生科更被市場冠以“創業板造假第一股”。 盡管監管層一再對造假上市的行為予以處罰、打擊，但這一情況仍然未能有效禁止。而造成這一現象的一個原因便是核準制下，發審要求強調擬上市企業的持續盈利能力，這使得一些企業在沒有上市能力的情況下只有造假上市。 而漸行漸近的注冊制和正在進行的IPO改革，則強調企業在上市發行過程中所要承擔的責任。“發行人是信息披露的第一責任人”明確提到了企業應在發行上市過程中無法避免、也不應避免的重要的無所替代的責任。 炒作退潮回歸價值 當下的IPO還有一顯著的特點是企業上市所需時間較長，上市企業數量有限，因而幾乎每次新股上市都會遭遇市場的爆炒，甚至次新股等也會跟隨攪動市場，迎來一波行情。 也正是由于投資標的的相對稀缺，概念炒作也就成為A股市場的一大特色，石墨烯、全息手機等諸多概念輪番上場，在資本市場上接棒表演。一些上市公司為迎合炒作需要，在熱門概念上動作頻頻，卻不見業績實現增長，這也就給整個市場帶來了隱患。 而注冊制改革最令市場期待正是有效縮短企業發行上市時間，并改變目前發行上市企業數量較少的局面。這也將有望使得炒作退潮，市場主體回歸價值發現，更為關注企業質地。 在注冊制下，對于企業來說，其生存土壤也有了相應變化。一方面，企業可以從概念炒作中抽身，將更多注意力放在企業發展上。同時也就意味著，企業僅追求單純的概念和熱門，將不足以在證券市場上成功存活下去。另一方面，無論是企業實控人還是經營管理團隊，都面臨更加嚴格的制度約束，一旦違法違規，將面對嚴厲的懲罰。