反彈一觸即發 分級A或拉響警報

每經編輯 每經記者 費盛海    

◎每經記者 費盛海

分級A一般作為結構化產品的優先級份額，A份額持有人根據合約規定向B份額持有人收取約定利息，支付利息后的總體投資盈虧都由B份額承擔。一般來說A份額約定的收益為6%左右，且具有“類看跌期權”的屬性，適合偏穩健型的投資者。但同大部分證券產品一樣，被過度炒作的A份額同樣蘊含風險。

警惕三類A份額

A份額在一輪輪“下折潮”后告別了“0.7時代”（0.7元左右的交易價格），迎來了一輪普漲行情。《每日經濟新聞》記者注意到，隨著近期市場逐漸企穩及A份額的整體價格已反映了大部分不好的預期。A份額的走勢在近期出現了明顯分化，此時一旦股市反彈風險偏好改變將會對A份額帶來十分不利的局面，業內人士建議：以下3類A份額，投資者最好不要碰。

第一類，到期收益率低或將大幅調低的A份額。到期收益率又叫隱含收益率，通常指按市價買入A份額持有期內的收益，是A份額的價值中樞之一。據9月21日盤中數據統計，目前市場141只A份額的平均到期收益率為5.3%，除去無約定收益的合潤A外，到期收益率包含和低于5%的分級A共有16只。其中德信A、資源A、新能源A、軍工A（上海）、證券A（上海）、券商A、諾德300A、帶路A、環保A級、滬深300A不僅當下的到期收益率低，在下一期還會根據基準利率下降被調低約定收益。

第二類，流動性差的A份額。除了約定收益外，流動性也是支撐A份額交易價格的一個重要因素，當前市場有90只成交額低于100萬元、沒有足夠的流通性支撐此類A份額的“高價位”，因此這些A份額或存在一定的虛高，貿然買入具有一定風險。

第三類，折價率低于5%或處于溢價率狀態的A份額。近期A份額交易價格的上漲有很大動力源自下折套利或避險資金，但如果A份額交易價格與凈值的折價過低甚至高于凈值，那么套利資金在下折時非但不能獲利，在極端情況下甚至可能發生虧損。如煤炭A基、中航軍A、健康A、網金融A、建信50A、消費A等高溢價A份額，也應特別注意。

H股A份額仍可關注

有分析人士表示，目前交易活躍的分級A修正隱含收益率大約在5.3%左右的水平，低于AA級7年期企業債到期收益率5.56%，同質化較高的A份額價值已被充分挖掘。但如H股A及恒生A等以港幣計價的固收產品的預期收益率分別為5.91%和5.25%，在外幣理財產品中的收益率仍頗具競爭力且該兩只分級A成交活躍，“T+1”即可變現。在整體資產配置中占據特殊地位，可適當關注。

業內人士同時提示，雖然H股A的預期收益率較高，但該產品并無下折條款且與跟蹤標的恒生國企指數關聯度較高，如外圍后市繼續走低恐也面臨一定風險。