私募大佬唱多抄底之后 基金業協會再推大型公募基金唱多

每經編輯｜每經記者 陸慧婧 黃小聰    

每經記者 陸慧婧 黃小聰

十三位私募大佬喊話市場提振效應只持續一天，今日市場再度掉頭向下。截止收盤，上證綜指下跌5.23%，報4053.70點；深證成指下跌4.79%，報13650.82點。創業板指下跌3.47%，報2759.41。 更多精彩內容請關注每日經濟新聞理財部微信公眾號“火山財富”（微信號：huoshan5188）。滬深300股指期貨主力合約周三收盤大跌7.26%，尾盤快速跳水，最高4483點，最低4012點。

而在今日晚間，中國基金業協會再度推出華夏、中歐兩家公募基金發布《公募基金看大市》系列一、二。老牌大型基金公司華夏基金表示，市場經過快速深幅回調，風險得到釋放，估值吸引力有所回升。市場經過整體超過20%的快速下跌，大中型藍籌股整體估值趨于合理，風險收益比明顯改善。目前，上證50動態市盈率約11倍，滬深300動態市盈率約15倍，基本與成熟資本市場的平均水平一致。隨著國企改革深化，機制變革釋放發展潛力，不少具備良好競爭基礎和資質的大中型企業有望重現成長活力，當前的深幅調整無疑為理性而有遠見的投資者提供了良好的投資機會。

華夏基金表示，A股市場下一階段的結構性行情將在此輪調整中逐步開始醞釀。

公募基金看大市系列之一：華夏基金看大市

近期A股市場經歷劇烈調整，短短10多個交易日，主要市場指數均從本輪行情高點驟跌超過20%，尤其是最近幾個交易日，市場下行加速，恐慌氣氛彌漫。雖然股市漲跌交替實屬正常，但此次A股調整的跌速與跌幅超出市場預期。暴跌是風險釋放，市場機會往往是跌出來的。我們判斷，在改革繼續深化、大類資產轉移趨勢并未改變、貨幣政策中性偏松進而中長期利率持續向下、宏觀政策協力實現經濟增速區間管理的大背景下，未來A股結構性的市場行情將在調整中逐漸醞釀形成。

首先，改革牛的市場邏輯依然成立。啟動本輪A股行情的重要因素是改革預期下市場風險偏好的上升。十八大以來，各項改革全面推進，以改革促轉型、調結構成效開始顯現。隨著改革向縱深發展，經濟發展不確定性降低，投資者信心也將持續上升。更多精彩內容請關注每日經濟新聞理財部微信公眾號“火山財富”（微信號：huoshan5188）。由此，改革牛的邏輯不但依然成立，而且根基更加牢固，而未來改革的碩果也將持續成為市場挖掘重點，為理性而堅定的價值發現者帶來豐厚的投資回報。

第二，股市資金保持充裕。2014年以來，推動A股市場走出回歸行情的另一個驅動因素是無風險利率的降低。在貨幣政策保持中性偏松的背景下，市場整體資金面充裕的狀況并未發生實質性改變，中長期無風險利率向下的趨勢將延續。與此同時，居民大類資產從房市向股市萬億級別的“再配置”還在持續，未來權益投資需求將保持穩健上升的態勢。從中長期發展的角度看，我國股市中資金并不稀缺。

第三，宏觀政策穩經濟目標明確。今年以來經濟下行壓力依然較大，而宏觀政策配合發力，共同穩定經濟增速。4月降準后銀行體系流動性改善明顯，但央行在過去這個周末依舊推出了更具結構性和針對性的定向降準，以緩解小微企業和“三農”部門融資難融資貴問題。與此同時，取消商業銀行存貸比限制的制度變革將消除銀行放貸的制度約束，切實有助于降低實體經濟融資成本。這一系列政策措施對于保持市場活力、推動大眾創業和萬眾創新無疑是重要的支持，顯示出政府對保持經濟合理增速的堅定態度。

最后，市場經過快速深幅回調，風險得到釋放，估值吸引力有所回升。市場經過整體超過20%的快速下跌，大中型藍籌股整體估值趨于合理，風險收益比明顯改善。目前，上證50動態市盈率約11倍，滬深300動態市盈率約15倍，基本與成熟資本市場的平均水平一致。隨著國企改革深化，機制變革釋放發展潛力，不少具備良好競爭基礎和資質的大中型企業有望重現成長活力，當前的深幅調整無疑為理性而有遠見的投資者提供了良好的投資機會。

我們相信，A股市場下一階段的結構性行情將在此輪調整中逐步開始醞釀。

公募基金看大市系列之二：中歐基金看大市

雖然基本面本身并不存在很大利空，但過去兩周市場仍發生了劇烈調整，導致很多低估值板塊遭遇錯殺。其中杠桿資金被強制平倉成為市場短期關注的焦點。根據證監會公布的數據顯示，在6月15日至26日間，為維持擔保比例不低于130%而遭強制平倉的金額僅961萬元，且場外配資子賬戶數已經由5月24日高峰時的37萬戶下降至6月29日的19萬戶，場外配資帶來的風險已有相當程度的釋放。截至今日，市場經歷了大幅調整后，已經開始出現企穩跡象，并緩解了投資者因杠桿資金被強制平倉引發的擔憂。

從短期市場看，情緒宣泄或已接近尾聲，市場估值在短期大幅下跌后趨于合理。同時我們看到了國家政策對于穩定市場預期的支撐。包括利率與存準率雙降、養老金入市、500億逆回購、券商上調藍籌折算率并下調保證金等，頻繁的政策出臺對短期市場企穩起到顯著效果。

同時考慮到如下因素：

1.地產銷售在政策強刺激下出現反彈，三季度經濟有見底的預期。工業企業盈利連續兩個月環比出現改善，經濟企穩回升預期明顯。

2.國企改革以及一帶一路等政策的穩定推進將釋放改革紅利。貨幣政策持續寬松，積極的財政政策繼續發力，支持國家經濟轉型，吸引中長期資金入市并改善企業盈利能力。

3.經濟企穩預期與改革紅利釋放或將推動市場健康發展。持續的賺錢效應或將吸引養老金和社保等長線增量資金入場。更多精彩內容請關注每日經濟新聞理財部微信公眾號“火山財富”（微信號：huoshan5188）。人社部與財政部共同起草的《基本養老保險基金投資管理辦法》征求意見稿近日出臺，也為增量資金入市奠定基礎。

所以，從長期角度，中歐基金仍然看好市場后續表現，但行業挖掘和精選個股重要性上升。

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