4月經濟下行壓力難減 第二輪地方債置換已有計劃？

每經編輯 每經記者 胡健 發自北京    

◎每經記者 胡健 發自北京

未等4月投資和工業增加值等經濟數據公布，央行已下調基準利率。

明天（5月13日），國家統計局將公布一系列經濟數據，從各家機構的預測來看，經濟下行壓力并未減輕。不過，多位分析人士均表示，前期一系列貨幣政策調整已經開始進入顯效期。

瑞銀證券首席經濟學家汪濤告訴《每日經濟新聞》記者，此次降息不僅可以直接壓低名義利率、也將通過需求和預期等渠道支撐通脹，預計未來幾個月實際利率將逐步下行，從而緩和償債負擔、改善企業現金流，進而幫助增長維持在“合理區間”、控制金融風險。此外,有報道稱,財政部正在準備第二輪債務置換。

基建繼續成穩增長抓手

一系列數據顯示，經濟增長勢頭在4月份略有改善。

六大發電集團耗煤量同比跌幅從3月的22.2%收窄至4月的8.8%，鋼鐵等行業產能利用率止跌回升，出現回暖跡象。

光大證券報告稱，房地產政策調整與貨幣政策持續寬松環境下，房地產銷售持續回升，30大中城市銷售面積同比增速從3月接近零增長，回升至4月的22.2%。

不過，在PMI數據方面，4月份國家統計局公布的官方PMI為50.1，與上月持平，其中生產量和原材料庫存雖有所好轉，但新訂單尚無起色、就業略有下滑。相比之下，匯豐PMI初值受新訂單和生產量拖累進一步惡化。

光大證券分析師徐高認為，經濟供需雙方在穩增長政策下均出現企穩跡象，但整體依然疲弱，回暖并不穩固，經濟穩定回升需要寬松政策繼續保駕護航。

徐高表示，托底政策帶動基建投資增長加速，成為經濟企穩的關鍵動力。隨著經濟下行壓力持續，基礎設施建設將繼續成為穩增長的關鍵抓手。

事實上，去年下半年以來，財政政策持續偏緊，特別是考慮到地方政府融資體制改革和土地出讓收入下降，限制地方政府財力，并加大經濟下行壓力，財政政策還迫切需要轉變方向。

房地產業的情況則相對微妙。汪濤說，為迎接五一銷售旺季，開發商可能也在4月份加快了施工和投資步伐。但在庫存高企的背景下，新開工可能仍然乏力。

徐高也認為，由于股市高漲行情擠壓實體經濟資金供給，房地產投資與資金來源之間存在持續列差。房地產銷售回暖，對減緩地產投資下行壓力有一定作用，但能否帶動投資回升，尚存在不確定性。

債務置換增加地方融資能力

4月末中央政治局會議提出實施積極的財政政策，而債務置換的實施將增加地方政府融資能力。經濟持續疲弱將推動政府加大托底政策力度，未來財政支出的增加將推動基建投資持續增長，成為經濟企穩關鍵動力。

上周，央行更明確地重申了寬松基調、指出“要根據流動性供需、物價和經濟形勢等基礎條件的變化進行適度調整”。

汪濤分析說，在當前階段，雖然債務高企、產能過剩和房地產結構性下調削弱了貨幣寬松刺激增長的效果，但貨幣寬松仍是扼制貨幣條件被動收緊、保證金融體系穩定的必要條件。

興業證券報告稱，當前貨幣政策對融資成本的降低主要體現在兩個方面：一是一般加權貸款利率的進一步降低，間接融資作為我國企業的主要融資方式，其利率的降低可以在整體上減輕企業負擔；二是通過金融市場的繁榮。二級市場帶動一級市場、以及民間資本，降低創新產業的融資成本。

亞豪機構市場總監郭毅告訴《每日經濟新聞》記者，本次降息的主要目標是在降低整體融資成本的同時拉動投資和消費，從而實現GDP保七，但樓市不可避免地在所有行業中受益最大。

他解釋說，因為樓市的供需都需要靠銀行貸款來撬動，從供應端來看，降息有助于開發商加大土地投資、增加開工量，對于需求端，國內進入降息通道意味著資產升值的趨勢已經形成，預期的改善將會促使樓市交易量進一步提高。

地方債也有新消息流出，《經濟觀察報》近日報道稱，財政部正在準備第二輪債務置換，目前正與全國人大預工委協商。相關人士稱，通過發行一般性債券置換債務以后，下一步將發行資產支持證券(ABS)，“通過置換債務使地方債務陽光化、正規化之后，就可以選擇進行資產證券化。”

2015年一季度中經產業景氣指數稱，綜合各方面因素，工業經濟運行有望止降趨穩，下半年回升的可能性增大。在未能充分考慮政策效應的情況下，通過模型預測，二、三季度的工業景氣指數分別為93.4和93.5，預警指數均為66.7，呈溫和回升走勢。