百億基金魔咒存在否 55只百億基金貫穿過去11年

本報記者周宏 "五一長假"所在的這個周末，是各路市場觀點高度沖突的一周。看多者，堅信牛市才剛起步。看空者，預言市場大頂就在眼前，千點回調指日可待。兩者觀點嚴重對立，爭執似乎不可調和。 我們無意于預測股市指數的漲跌，但是對一個市場頗為關注的焦點很有興趣。這就是所謂"百億基金的發行魔咒"。其大意是，新發基金的規模達到一百億元以上，可以是股票市場頂部的一個征兆。 那么百億基金魔咒究竟存在否？ 55只百億基金貫穿過去11年 從歷史數據和經驗看，這個結論相當牽強。 根據我們的統計，截至2015年4月15日，A股市場上，總計誕生過55個新發的百億基金。其中，第一個百億基金是海富通收益（2004年募集），最近一只百億基金是上個月募集的景順長城滬港通。 自2004年，業內第一只百億基金誕生以來，十一年來幾乎每年都誕生百億基金。根據上證報統計，過去十一年，只有2011年沒有發行功過百億基金，其余十年，都有百億基金募集成立。因此，如果把百億基金作為市場大周期頂部或底部的象征，貌似理由很不充分。 仔細來看，我們可以把百億基金的募集發行，劃分成六波浪潮。 第一波誕生于2004年，隨著A股市場價值投資理念確立，2003年基金業績大幅超越其他市場投資者，由此催生了次年的股票基金發行高峰。那一年，海富通旗下的海富通收益以131億的規模，創造了業內第一個百億基金。稍后，中信基金發行的中信經典（現已改名為華夏經典）募集突破122億。兩者一起鑄就了當年的基金神話。 第二波百億基金誕生于2005年，隨著股票市場的暫時調整，和當年貨幣政策的持續寬松，固定收益基金迎來了募集高峰期，這個高峰期從2005年年中開始，持續到2006年中A股市場新股發行恢復前，期間有一只百億的債券基金募集，還有數只三百億~五百億的貨幣基金誕生。 第三波誕生于2006年~2008年上半年的A股上一輪牛市。第四波誕生則自2009年A股進入調整周期后至2011年。第五波，是2012年后至去年，貨幣基金和債券基金發行交相輝映。最后一波，即今年以來，股票基金再次掀起的發行高潮。 牛市可反復出現百億基金 經常被市場引用做論據的百億基金案例，即出自第三波即2006年~2008年上半年。但其實，很多數據被誤導了。 僅舉一個例子，A股市場的第三波百億基金募集高峰，其實自2006年5月開始就開始，直至2008年3月份才結束。整整持續了近兩年。即便是百億股票基金的募集，也整整持續了1年零七個月。可見，拿百億基金來做牛市頂部征兆，實在牽強。 打響那一輪高峰頭炮的是，廣發基金募集的廣發策略優選(270006,基金吧)，由于當時廣發基金派出了2005年的業績冠軍何震管理新基金，這個基金募集大幅超越市場預期。記得當時，記者還曾就"是否市場階段頂部"個問題詢問過當事者，基金經理的答復是，市場短期不好說，但對中期的管理還是有信心的。 繼廣發策略之后，百億基金在后兩年層出不窮，2006年11月，華夏募集了規模巨大的華夏優勢，2006年11月規模空前絕后的嘉實策略混合募集成功，成立規模超過419億元，嘉實派出業績最優秀的3人基金經理小組共同管理該基金。但此時，A股市場那一輪牛市的一半也沒有度過。 進入2007年以后，A股市場百億股票基金發行進入常態，那一年，從頭到尾12個月內，幾乎每個月都在募集百億規模的百億基金，這個規模直到2008年1月，易方達完成募集易方達科訊基金之后，才稍告一段落。 是牛市鑄就百億基金 從上面可以得出簡單的結論，即百億基金并不對市場頂部、底部構成多少預測效應。 雖然，基金募集規模和市場頂部確實存在共振效應。但某一個標志性的數值并不存在。也就是說，以百億基金為預測指標，來推斷市場頂部或底部，并沒有太大的把握。 但從另一個角度看，如果市場確認本輪牛市是波大行情的話，可以預期百億基金的募集高峰還將持續很長時間，資產管理行業的景氣高峰還在后頭。