周小川闡述資本項放開最新路徑：有管理的可自由兌換

每經編輯 袁君     

每經記者 袁君 發自上海

日前，中央人民銀行行長周小川在第31屆國際貨幣與金融委員會系列會議上闡述了為使人民幣在更大范圍內可自由使用作出的最新計劃，比如將為個人投資者跨境投資創造渠道，包括開展具有試驗性質的合格境內個人投資者（QDII2）計劃等。

與此同時，周小川首次提出并闡述了“中國將采用有管理的可自由兌換”的概念。周小川表示，中國正在努力找機會實現的資本賬戶可自由兌換不再是基于完全或可自由兌換這樣的傳統概念。取而代之的是，從全球金融危機吸取了經驗，中國將采用有管理的可自由兌換。

QDII2年內啟動

周小川在第31屆國際貨幣與金融委員會系列會議上指出，中國政府將繼續維持穩健的貨幣政策以確保合理的信貸增長和流動性，與此同時，促進正在進行的經濟結構轉型。

周小川特別指出，金融和匯率的改革將會持續推進，包括通過：加速利率市場化；進一步增強人民幣匯率彈性；進一步推進資本賬戶兌換和人民幣更自由的使用，并進一步放松外匯市場管制；繼續努力構建多層次的資本市場。

在進一步推進資本賬戶兌換和人民幣更自由使用的方面，周小川首次做出比較完整的闡述。他表示，2015年，在進一步促進資本賬戶自由化和使人民幣成為一種更加可自由使用貨幣的目標指引下，中國計劃開展一系列改革措施，這些改革措施將針對目前資本項目下仍不可兌換的項目展開。

在周小川看來，首先，中國將為個人投資者跨境投資創造渠道，包括開展具有試驗性質的合格境內個人投資者（QDII2）計劃。

值得注意的是，QDII2試點有望在自貿區內先行先試。前不久，上海市金融服務辦公室主任鄭楊曾表示，上海自貿區爭取年內啟動“自貿試驗區合格的個人境外投資試點”，探索給予一個額度，讓自貿區內居民先到境外進行投資，包括移民投資、房地產投資、境外證券投資和境外實業投資等。

同時，深圳市政府也表示爭取在今年底前，率先在前海展開跨境證券投資業務，試行合格境內個人投資者制度。

一位外資銀行自貿區分行內部人士告訴《每日經濟新聞》記者，QDII2的推出意味著符合條件的個人可以將本幣或者外幣資金投到海外，包括海外的股票市場、銀行理財產品甚至是房地產，當然投資標的要看最后監管放到什么程度。“如果未來政策允許人民幣直接投資境外市場，也有助于內地投資者規避匯率風險。我認為這是資本項目開放的一個重要里程碑。”

有管理的可自由兌換

此外，周小川還表示中國將引入深港通，非居民也將被允許在本國市場上發行除衍生品之外的金融產品；外匯管理在多數情況將取消事前審批的要求，有效的事后監管和宏觀審慎管理制度將建立；將進一步采取措施方便海外機構投資者進入中國資本市場；通過掃除不必要的政策障礙和提供必要的基礎設施，努力進一步便利人民幣的國際使用；采取必要的步驟健全風險防控。

著名經濟學家宋清輝告訴《每日經濟新聞》記者，在周小川提出的2015年中國計劃開展的一系列改革措施中，以個人跨境投資放寬力度和影響最大，外匯管理制度本身的效用也會因此而被削弱。

“中國為使人民幣成為一種更加可自由使用貨幣，而計劃開展一系列改革措施。人民幣正朝著可自由使用的貨幣的方向發展，這種貨幣政策對中國、乃至于全球資本市場的影響將會是重大的。”宋清輝表示。

不過，在進一步推進資本賬戶兌換和人民幣更自由使用的方面，周小川提出從全球金融危機吸取了經驗，中國將采用有管理的可自由兌換。

周小川進一步解釋說，中國將在四種情況下保留資本項目的管制：首先，涉及洗錢、對恐怖主義進行融資、過度利用避稅天堂的跨境金融交易，都應該受到監控和分析；第二，新興市場經濟體仍舊需要對外債進行宏觀審慎管理。私人部門過多的外債和貨幣錯配是亞洲金融危機的源頭；第三，中國將在合適的時機管理短期投機資本流動，然而對于支持實體經濟發展的中期和長期資本流動將被解除管制；第四，國際收支統計和監測將會加強。