解讀：“一人多戶”對A股市場影響幾何？

中國證券登記結算有限責任公司決定，自2015年4月13日起，取消自然人投資者開立A股賬戶的一人一戶制度，允許自然人投資者根據實際需要開立多個滬、深A股賬戶及場內封閉式基金賬戶，上限為20個。

據悉，單一投資者的賬戶無論有多少個，都只有一個統一的一碼通入口。據中國結算網站數據顯示，自去年10月為投資者配發一碼通賬戶至今，一碼通賬戶總數已達1.2億戶。其中，下掛A股賬戶的一碼通賬戶數有7000多萬戶。

國金證券策略分析師李立峰表示，解禁“一人一戶”制度方向上符合預期，但進展程度上超預期，對A股形成實質性利好。開戶程序將大大簡化，有利于新增資金入市渠道的進一步拓寬，截至4月3日，滬深兩市股票賬戶數合計達1.9億戶，可以預料的是后續新增開戶數有望大幅增加。

財經評論人皮海洲在接受《證券日報》記者采訪時表示，“一人多戶”政策無疑是為廣大中小投資者所期盼的政策。中小投資者是資本市場的弱者，對交易傭金沒有話語權。而制度的放開使中小投資者掌握了主動權，擁有了與券商討價的權利，取消“一人一戶”限制對保護中小投資者利益有積極作用。

英大證券研究所首席經濟學家李大霄在接受《證券日報》記者采訪時表示，不管在多少個券商開戶，最終都是托管到中國結算。中國結算后臺對投資者的持有交易情況仍是一目了然，A股多開戶帶來的對倒風險幾乎沒有。

華泰證券研究團隊表示，取消一人一戶制度是改變證券行業格局的重大政策，對市場化券商來說是重大利好。為監管層通過大數據進行監管提供新的途徑，一碼通也有利于降低券商管理成本。

“‘一人一戶’解禁帶給投資者便利的同時，直接沖擊了券商業務模式。” 武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，“目前券商傭金比率一般在萬分之八。但在牛市當中，股市具有較高換手率，傭金具有下降空間。放開開戶數以后，投資者會選擇低傭金券商開戶，券商之間的競爭會加劇。”

“該通知的出臺，將進一步降低投資者的交易手續費，交易成本的降低有助于市場的進一步活躍，A股換手率提高，成交量有望繼續放大。同時，體現了監管層‘做活做大’A股市場的決心和態度，是推進資本市場市場化、法治化和國際化改革的要求。”李立峰表示。

皮海洲告訴記者，該政策的實施并不意味著券商就是輸家。取消“一人一戶”限制實際上可以倒逼券商改善服務態度，提高對客戶的服務水平，這實際上是有利于提高券商的競爭力，有利于券商做大做強的。

“券商要留住投資者，繼續依賴低傭金戰術已經行不通，更重要的是券商要推出有質量的服務。這種有質量的服務不僅可以更好地維護中小投資者的利益，而且也有利于券商競爭力的提高，這對于券商的發展是大有裨益的。如果在取消‘一人一戶’限制后，能夠達到提高券商服務質量、提高券商競爭力的效果，這對于券商發展來說，無疑是一個重大利好。”皮海洲表示。

海通證券首席策略分析師荀玉根表示，這一消息將會讓股市交易更加活躍，產生長期利好，但短期影響不大。

具體到所影響的板塊，李立峰稱，該政策的出臺對于券商板塊的影響不能一概而論，影響更多地體現在個股的分化上，利好券商互聯網金融。中長期來看，未來不排除資本市場改革進一步推進，交易制度逐步向國際化接軌，比如“T+0”制度等推出。