上海迪士尼下半年調試 11股可提前布局（名單）

豫園商城:縱享迪斯尼盛宴

類別：公司研究 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：訾猛,林浩然,童蘭 日期：2015-01-29

投資建議:上海迪斯尼呼之欲出,第II波行情近期有望開啟。行業可比公司目前平均23XPE,考慮迪斯尼題材熱絡給予一定估值溢價,上調2015年PE至25X、上調目標價至20元,增持評級。豫園商城充分受益迪斯尼集客溢出效應,已成為迪斯尼題材龍頭。作為2015標志性主流事件,結合近期市場風格迪斯尼題材有望再次獲市場青睞。新豫園項目將于近期啟動,我們認為公司順周期擴張值得期待,項目后續亦不排除融資或引入戰略投資者。此外,自2014年11月至今金價已大幅反彈15%,此前經銷商庫存大多處于低位,金價反彈使得經銷商拿貨意愿可能增強,屆時將有力增厚公司業績。

迪斯尼行情第II波有望開啟。根據贏商網信息,上海迪斯尼項目施工將于1月30日完成并進行設備調試,園區目前已涉及10套大型游樂設施,隨后可能將啟動全國宣傳,結合當前市場風格我們判斷迪斯尼行情近期可能重啟。據歷史經驗,2015年迪斯尼行情預計仍將持續并取得明顯超額收益,項目進展及旅游相關政策可能成為催化劑。

巨資再造新豫園,順周期擴張值得看好,后續不排除融資或引入戰投。新項目有望于迪斯尼成熟期交付使用(2019年底),融合外灘及老城廂多元文化,致力于打造上海中央文化旅游區,從商圈稀缺性及公司戰略判斷均值得看好。此外,由于項目投資額較大,我們判斷后續公司不排除通過股權融資或引入戰投等方式緩解負債表壓力。根據公告項目可能于2016年啟動,我們維持2014-2016年EPS預測0.7/0.79/0.95元不變。

催化劑:迪士尼樂園進展及旅游利好政策頒布。

風險提示:新項目不能按時竣工;外延擴張影響公司業績。