2015年債市牛市行情有望延續

2015年春節已過，通縮特征突出，南方基金固定收益部李璇認為，當前經濟基本面和貨幣政策仍有利于債市，2015年債市牛市行情有望延續。可轉債中期趨勢樂觀，可關注四類題材轉債標的。 李璇認為，2015年支撐債市的經濟基本面和貨幣政策沒有發生變化。經濟“新常態”意味著在保證就業和不發生大規模債務違約的前提下，政府對經濟增速減緩的容忍度提升，預計今年經濟增長目標將進一步下調。通脹方面，2015年全年CPI預計會較去年進一步下降。政策上看，中央提出財政政策要有力度，2015年可能會提高預算赤字，國開行通過注入流動性，發揮第二財政的作用，為財政政策提供保障，從而對基建投資形成保障。貨幣政策上，穩健的貨幣政策“更加注重松緊適度”，未來的貨幣政策更多要起到托底和維穩的作用。如果經濟增速再失速的話，央行可能再次降息。而降準主要是考慮到基礎貨幣投放渠道變化情況，為保持流動性合理適度進行的對沖。 對于政策出臺的節奏，李璇認為，上半年貨幣政策空間較大，如果1、2月份經濟數據不佳，3月份降息降準的可能性較大。整體來看，2015年債券市場牛市有望延續，由于目前收益率已經處于偏低位置，債市可能隨市場預期呈現震蕩態勢。 具體到債券投資品種，李璇表示，今年利率債需要把握階段性機會。信用債方面，去年12月調整后，收益率回到適當水平，具備配置價值，上半年投資時機或好于下半年，建議積極精選個券。當前比較看好優質產業債和地級市以上的城投債，但由于經濟已經持續低迷2年以上，并且去產能政策導致企業資質分化，部分產業債的信用風險有所增加，需要警惕。 可轉債方面，中期有望保持比較樂觀的趨勢。當前存量的可轉債紛紛公告強制贖回，新可轉債和可交換債將提供比較豐富的投資標的。可重點關注以下四類產品：1、有國際競爭優勢和估值優勢的藍籌標的；2、熱點題材，國企改革、一帶一路、區域經濟發展、自貿區、核電等；3、白馬成長回歸，這是今年來市場的一個熱點；4、相當于條款博弈，關注轉股意愿較強的中小盤轉債。（方麗）