公募稱ETF期權(quán)利好權(quán)重股 基金策略更豐富

ETF期權(quán)第一個交易日，創(chuàng)業(yè)板沖高回落連續(xù)兩日下挫，上證綜指雖然盤中上漲1.4%，但截至收盤全天僅上漲0.62%。令投資者感到些許欣慰的 是，上證50指數(shù)盤中最高上漲2.91%。這印證了期權(quán)推出一般會造成對應(yīng)標的價格和成交量上升的市場經(jīng)驗。多位公募基金人士對中國證券報記者表示，相信上證50ETF期權(quán)將提振權(quán)重股，但難以改變目前市場存量博弈的市場格局。

四類股票或受提振

鵬華中證800證券保險指數(shù)分級基金經(jīng)理余斌表示，上證50ETF期權(quán)推出利好鵬華證券保險分級產(chǎn)品。2月9日，證保B上漲了5.05%，證券B上漲了7.27%。

余斌認為，相關(guān)重合的指數(shù)成份股如中國平安、中信證券等，將受益于期權(quán)推出初期對現(xiàn)貨市場的提振。盡管理論上期權(quán)作為風險管理工具本身并不影響 現(xiàn)貨市場的變化方向，但結(jié)合當前的市場環(huán)境，在估值修復(fù)、資金偏好、市場情緒等多重因素影響，上證50ETF期權(quán)的推出對大盤藍籌股票短期影響偏正面。期 權(quán)交易流動性的溢出和現(xiàn)貨投資策略的豐富將實質(zhì)性提高對現(xiàn)貨的需求。其次，期權(quán)業(yè)務(wù)將大幅提高證券公司的盈利水平，而在800證保指數(shù)中證券公司的權(quán)重占 比超過68%。在期權(quán)業(yè)務(wù)中，證券公司是期權(quán)做市商的中堅力量。與股指期貨不同，個股期權(quán)需要做市商提供流動性和合理定價。證券公司可以從期權(quán)做市業(yè)務(wù)中 獲得較好的穩(wěn)定增長收益。通過期權(quán)做市，證券公司可以進一步拓展場外衍生品相關(guān)業(yè)務(wù)，提高資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能力和經(jīng)紀業(yè)務(wù)服務(wù)水平。同時，期權(quán)和現(xiàn)貨市場的成 交量也體現(xiàn)為證券公司的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入。此外，由于個股期權(quán)實行當日回轉(zhuǎn)交易制度(T+0)，為了保持現(xiàn)貨和期權(quán)市場的同步，ETF和股票實行T+0交易制 度也成為市場的合理預(yù)期。因此，個股期權(quán)的推出及其后續(xù)市場預(yù)期均構(gòu)成對證券公司的實質(zhì)性利好。

南方基金首席策略分析師楊德龍認為，上證50ETF期權(quán)推出短期會大幅提升藍籌股、金融股活躍度和估值水平，長期則引導(dǎo)價格回歸合理。多位業(yè)內(nèi)人士認為，除了藍籌股，有四類股票將受益，主要是上證50成分股、券商板塊個股、期貨公司或其影子股、交易系統(tǒng)和開發(fā)交易軟件的相關(guān)概念股。

基金投資策略更豐富

交易所規(guī)定，公募指數(shù)基金參與股票期權(quán)交易，只能以套期保值為主。但隨著公募產(chǎn)品設(shè)計的不斷完善，期權(quán)將為廣大基金持有人提供更多的機會。

招商證券研究發(fā)展中心副總裁、基金金牛獎評委宗樂表示，期權(quán)時代公募基金參與期權(quán)投資主要有兩個方向。首先，絕對收益基金可以通過買入與現(xiàn)貨多 頭相匹配的看跌期權(quán)有效控制下跌風險，同時繼續(xù)享有未來上漲的受益權(quán)。期權(quán)的推出，不僅極大程度的豐富了主動管理的絕對收益產(chǎn)品設(shè)計空間，同時也給其他主 動管理型的基金經(jīng)理提供了更加高效便捷的調(diào)倉手段，提高基金流動性管理的效率，并間接提高現(xiàn)貨市場的穩(wěn)定性。

其次，保本基金可以通過買入看漲期權(quán)分享未來股市上漲帶來的收益。期權(quán)推出之后，保本基金在未建立安全墊的情況下可以先買入與保本期限相匹配的零息債券作為基礎(chǔ)配置，并持有到期，同時再低成本買入某個或某幾個看好標的的看漲期權(quán)，獲取標的資產(chǎn)價格未來上漲的受益權(quán)。

此外，期權(quán)還可以用來實現(xiàn)現(xiàn)貨和期貨期權(quán)之間的套利、波動率套利等多種策略，從規(guī)避風險和創(chuàng)造盈利機會兩方面為基金管理人提供投資契機。隨著我國金融市場的不斷深化，未來期權(quán)交易品種將越來越豐富，而基金的風險收益特征也將進一步優(yōu)化。