期權(quán)業(yè)務(wù)短期難盈利 長(zhǎng)期戰(zhàn)略?xún)r(jià)值大

證券時(shí)報(bào)記者 曾炎鑫

10家期貨公司獲準(zhǔn)成為上交所股票期權(quán)交易參與人，但一周下來(lái)開(kāi)戶(hù)情況冷清，兩家期貨公司的客戶(hù)開(kāi)戶(hù)數(shù)不到10個(gè)，一家規(guī)模排名前三的期貨公司開(kāi)戶(hù)數(shù)也不到20個(gè)。除了本身客戶(hù)資源基礎(chǔ)小之外，準(zhǔn)備時(shí)間短和受到投資者適當(dāng)性制度限制是主要原因。

有多家期貨公司高管表示，上述情況符合公司預(yù)期，預(yù)計(jì)今年股票期權(quán)業(yè)務(wù)很難盈利，但公司更看重該項(xiàng)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略意義。

期權(quán)業(yè)務(wù)不賺錢(qián)

一周以前，中國(guó)國(guó)際期貨、南華期貨、中信期貨等 10 家期貨公司獲準(zhǔn)成為上交所股票期權(quán)交易參與人，引起市場(chǎng)關(guān)注。但隨后多家公司出現(xiàn)“咨詢(xún)熱烈，開(kāi)戶(hù)冷清”的現(xiàn)象。

一家總部在北京的期貨公司期權(quán)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，由于期貨公司去年12月才開(kāi)始準(zhǔn)備這項(xiàng)業(yè)務(wù)，開(kāi)戶(hù)情況都不會(huì)很理想。

證券時(shí)報(bào)記者獲悉，一家資產(chǎn)規(guī)模前三的期貨公司目前開(kāi)戶(hù)數(shù)不到20個(gè)，而兩家第二梯隊(duì)期貨公司的股票期權(quán)開(kāi)戶(hù)數(shù)都不到10個(gè)。上述公司的高管均表示，隨著股票期權(quán)正式上市，相信未來(lái)開(kāi)戶(hù)數(shù)量或?qū)⒂兴仙?ldquo;但很難出現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)的現(xiàn)象。”

當(dāng)前的投資者門(mén)檻也是期貨公司開(kāi)戶(hù)數(shù)量少的重要原因。按照規(guī)定，投資者開(kāi)戶(hù)需要“過(guò)五關(guān)斬六將”：通過(guò)上交所的考試、有50萬(wàn)資金規(guī)模、做過(guò)上交所的仿真交易且有行權(quán)經(jīng)歷、必須在該期貨公司開(kāi)戶(hù)滿(mǎn)半年。上述期貨公司負(fù)責(zé)人稱(chēng)，“每一個(gè)條件都可以排除掉很多潛在客戶(hù)。”對(duì)于這些限制，多位期貨公司人士理解為“交易所希望平穩(wěn)起步”。

其中，“有仿真交易經(jīng)驗(yàn)且有行權(quán)經(jīng)歷”的要求卡住了許多想要喝“頭啖湯”的期貨公司客戶(hù)。由于行權(quán)日每月僅一次，且為每月的第四個(gè)星期三，這對(duì)在去年12月才開(kāi)始做準(zhǔn)備的期貨公司來(lái)說(shuō)，許多客戶(hù)根本趕不及行權(quán)以滿(mǎn)足條件。據(jù)銀河期貨期權(quán)推廣部總監(jiān)賴(lài)明潭表示，目前銀河期貨就有100多個(gè)客戶(hù)正在做仿真交易，他們都希望在2月25日的行權(quán)日之后可以滿(mǎn)足開(kāi)戶(hù)條件。

在對(duì)今年的客戶(hù)規(guī)模做預(yù)判后，多家期貨公司預(yù)計(jì)股票期權(quán)業(yè)務(wù)將出現(xiàn)虧損。據(jù)了解，期貨公司參與股票期權(quán)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)成本在1500萬(wàn)到2000萬(wàn)元之間，第一年的收入很難覆蓋上述成本。

中國(guó)國(guó)際期貨副總經(jīng)理肖容慧表示，中國(guó)國(guó)際期貨未來(lái)會(huì)涵蓋期貨、股票、期權(quán)、基金、資產(chǎn)管理、金融衍生品等領(lǐng)域，開(kāi)展股票期權(quán)業(yè)務(wù)也是朝著這一目標(biāo)轉(zhuǎn)型的努力，至于短期內(nèi)股票期權(quán)業(yè)務(wù)是否賺錢(qián)不是當(dāng)前考慮的問(wèn)題。

年內(nèi)規(guī)模難做大

作為創(chuàng)新業(yè)務(wù)，前期開(kāi)戶(hù)數(shù)量少可以理解，但未來(lái)期貨公司能否快速擴(kuò)大股票期權(quán)客戶(hù)規(guī)模呢？答案是：依然困難。

北方一家期貨公司高管表示，由于股票期權(quán)業(yè)務(wù)，期貨公司是與證券公司形成正面競(jìng)爭(zhēng)，開(kāi)戶(hù)不熱烈?guī)缀跏?ldquo;早成定局”。一方面，一般投資者更為習(xí)慣在證券公司開(kāi)設(shè)股票期權(quán)賬戶(hù)；另一方面，證券公司在銷(xiāo)售渠道的優(yōu)勢(shì)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于期貨公司。按照南華期貨總經(jīng)理羅旭峰的說(shuō)法，期貨公司相對(duì)證券公司的劣勢(shì)是天然擺著的，對(duì)期貨公司而言只能正視這個(gè)差距。

賴(lài)明潭表示，由于期貨公司對(duì)衍生品的理解更為深刻、風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)驗(yàn)比較豐富，加上期貨投資者們更習(xí)慣保證金交易模式，相信讓期貨公司和期貨投資者參與到股票期權(quán)將對(duì)整個(gè)市場(chǎng)有益處。

賴(lài)明潭認(rèn)為，如果未來(lái)期貨公司能夠憑借對(duì)衍生品的深刻了解，給客戶(hù)提供更好的股票期權(quán)投資策略服務(wù)，或許可以在這個(gè)市場(chǎng)獲得一定優(yōu)勢(shì)。

對(duì)外，期貨公司難以獲得對(duì)證券公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；對(duì)內(nèi)，各家期貨公司自身儲(chǔ)備的客戶(hù)資源也不多。

記者獲悉，即便是一家資產(chǎn)規(guī)模排在業(yè)內(nèi)前三的期貨公司，其擁有的50萬(wàn)資金規(guī)模的賬戶(hù)也只有4000多個(gè)，而另一家排名第二梯隊(duì)的期貨公司高管則表示，如果同時(shí)加上“做過(guò)仿真交易”的條件，只有200個(gè)賬戶(hù)符合要求。據(jù)賴(lài)明潭預(yù)估，銀河期貨未來(lái)一年內(nèi)能有望開(kāi)設(shè)400-500個(gè)賬戶(hù)。

讓一些期貨公司覺(jué)得“郁悶”的是，投資者必須在該公司開(kāi)戶(hù)滿(mǎn)半年才能開(kāi)期權(quán)賬戶(hù)，這意味著他們從其他期貨公司手中“搶客”幾乎無(wú)效。

但與券商幾乎全行業(yè)擁有股票期權(quán)資格不同的是，期貨行業(yè)只有10家期貨公司擁有資格，其余期貨公司的客戶(hù)除非另?yè)碛凶C券賬戶(hù)，否則他們根本無(wú)法參與股票期權(quán)交易。

上述期貨公司高管表示，這幾天有客戶(hù)明確表示想要轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)做股票期權(quán)。“但實(shí)際情況是，他們轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)也沒(méi)用，又要等半年。”該高管表示，希望監(jiān)管層在做好投資者保護(hù)的同時(shí)，能兼顧滿(mǎn)足這部分投資者的投資需求。