股票期權試點初期穩字當先

上交所總經理黃紅元表示，上交所對期權產品的基本思路是先解決有無問題，在期權推出初期對交易活躍度沒有預設期待

上交所昨日發布《關于上證50ETF期權合約品種上市交易有關事項的通知》。同時，上交所方面針對股票期權業務中諸多市場關切的熱點問題做出回應。上交所總經理黃紅元表示，上交所對期權產品的基本思路是先解決有無問題，在期權推出初期對交易活躍度沒有預設期待。

黃紅元指出，股票期權產品開發和衍生品市場建設是中國資本市場發展到一定階段的必然產物，也是提升資本市場服務實體經濟能力的內在要求。從國外經驗來看，期權已是國際金融市場非常成熟的風險管理工具。上交所已經是全球最主要的現貨市場之一，但目前仍不具備具有保險功能的市場風險轉移工具，沒有期權的資本市場就如同沒有保險的實體經濟。

“任何一個大國的崛起，必然離不開發達健全的資本市場。而資本市場的發展壯大又離不開‘風險管理’四個字。中國資本市場要成熟，要具有國際競爭力，必須完善風險管理工具，這是歷史發展的必然。”黃紅元表示。

黃紅元坦言，在股票期權上市初期，各項制度機制的控制比較嚴格，落腳點是保證期權平穩推出，能夠得到市場、社會各方的充分認知和廣泛接受。為此，上交所愿意犧牲初期部分的流動性，給市場參與者一段時間來觀察、熟悉、實踐，真正學會、弄懂期權，從而換取它長期的、平穩的成長。

“上交所股票期權推出后特別是推出初期，平穩安全運行是第一位的，我們對它的活躍度沒有預設的期待，可能它在初始階段不那么好用，也不那么活躍，請大家寬容、理解、支持。”黃紅元表示。

昨日，上交所還發布了《上海證券交易所股票期權持倉限額管理業務指引》，規定個人投資者權利倉限額為20張。

對此，上交所副總經理謝瑋表示，上交所絕不片面追求期權市場交易量和活躍度。為此，在嚴格的投資者準入和嚴密的風險管理制度下，上交所對上市初期的交易清淡有充分的預判。同時，待市場平穩運行一段時間后，投資者會逐漸熟悉期權產品的風險特征，掌握交易規則和運作規律；市場各參與者會逐漸熟悉業務運行；監管者會逐漸豐富監管經驗。到適當時候，上交所會根據市場實際情況循序漸進地適當放寬相關限制條件。

針對期權上市后對現貨市場的影響，黃紅元表示，股票期權的本質不在于提供新的“多空力量”，而是有利于令買賣雙方在博弈中實現“價格發現”，提升資本市場的定價效率。同時，期權又是重要的風險管理工具，投資者根據自身風險承受能力，通過期權產品配置更多樣化的風險管理策略，以此實現風險規避或轉移。期權產品屬性及海外市場實踐經驗均表明，ETF期權產品推出后不會分流現貨市場資金，相反，期權的風險轉移功能將帶來長期資金入市，同時推動現貨市場交投活躍度的提升，對現貨市場產生積極影響。