轉債分級暴跌背后：挪騰空間持續縮水

每經編輯｜每經實習記者 黃小聰 發自上海    

每經實習記者 黃小聰 發自上海

隨著大盤近期持續調整，之前受益大盤藍籌股行情連續漲停的可轉債分級基金頻現大跌。

記者注意到，本周一中證轉債指數下挫4.42%，這已經是該指數七連跌，三只跟蹤轉債指數的可轉債分級基金紛紛跌停。

而上述三只可轉債分級基金在大跌前都經歷了長達兩個多月的瘋狂上漲。轉債進取自2014年10月29日開始至2015年1月14日，價格從0.262元一路上漲至1.235元，漲幅達371.37%，轉債B級同期的價格漲幅也有190.56%。

某基金分析師向《每日經濟新聞》記者表示，“這些基金都是加杠桿，現在杠桿應該放大有4～5倍，因此一旦轉債指數有超過3%以上的跌幅，出現跌停是肯定的。”

除了大盤近期調整帶動轉債指數下挫，可轉債基金的大跌是否有其他原因？

值得注意的是，就在上周，多只大盤轉債相繼公告贖回事宜，工行轉債、中行轉債、石化轉債均將于近期進行贖回，并停止交易與轉股，這也就使得轉債市場規模縮小在短期內難以避免，而轉債基金的投資挪騰空間也愈發壓縮。

根據通達信行情系統數據顯示，目前市場上的28只可轉債的余額為884億元，而中行轉債、工行轉債、石化轉債、南山轉債等6只已公告贖回登記日的債券余額就達315億元，余下的可轉債余額僅569億元。

隨著短時間內大盤轉債的集中退出，轉債基金出現了降低債券倉位而提高股票倉位的情況，這也無形中增加了轉債基金的波動風險。興全可轉債是目前規模最大的轉債基金，資產凈值為45.11億元，根據其發布的季度報告，該基金在2014年四季度末的股票資產占基金總資產的比例由三 季 度 末 的15.36%提 升 至21.92%，而債券占比則從82.11%大幅下降至66.46%。

事實上，可轉債市場的標的空間本來有限，隨著幾個權重藍籌轉債的贖回退市，將再次面臨供給不足而需求旺盛的窘境，這可能導致可轉債的估值短期出現明顯虛高的狀況。

中金固收研究團隊 “轉債市場調查2015年2月期”的調查結果顯示，轉債估值信心指數出現大幅下滑，投資者對于轉債回報的預期也大幅降低。但有意思的是，42%的調查對象在操作策略上仍選擇 “伺機加倉”，可見轉債市場的潛在需求仍在，中期看法并不悲觀。

“目前可轉債的投資空間還是有的，但是如果規模過大就會影響操作，個人覺得不能超過30億元。”一位大型基金公司的分級基金投研人士表示。