財政貨幣政策添“新內涵”多產業受益降息

每經編輯｜每經記者 王一鳴    

每經記者 王一鳴

自2014年11月22日央行宣布降息以來，A股經歷了一段罕見的“瘋牛”行情，滬指任性、強勢地在一個月內站上3100點，漲幅約為24.74%。這不禁令人要問，2015年，這股來自央行的風還會吹多久？

誠如業內人士分析，宏觀政策與資本市場之間相互影響已越發顯著，貨幣、財政政策歷來是宏觀經濟分析框架中兩個極為重要的變量，這對中國經濟乃至上市公司業績構成重大影響。

積極財政政策要有力度

在2014年12月11日的中央經濟工作會中提出了2015年經濟工作的主要任務：努力保持經濟穩定增長。關鍵是保持穩增長和調結構之間平衡，堅持宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底的總體思路，保持宏觀政策連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度。

會議還指出，從經濟風險積累和化解看，伴隨著經濟增速下調，各類隱性風險逐步顯性化，風險總體可控，但化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風險將持續一段時間，必須標本兼治、對癥下藥，建立健全化解各類風險的體制機制。

經濟學家宋清輝向《每日經濟新聞》記者指出，會議提出“積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度”即是新內涵。

民生、節能環保等成重點

在財政政策層面，根據中國社科院財經研究院近日發布的《中國宏觀經濟運行報告 (2014~2015)》預計，2015年，除非發生特別重大的非預測性變化，全國財政赤字宜掌握在16500億元上下，比2014年增加3000億元。多位業內人士認為，由此看出，2015年的財政政策可以更“積極”一些。

但業內對財政政策發力亦存在些許擔憂。中航證券指出，民資參與的積極性受到多方面因素制約，存在較大的不確定性，因此2015年民間資本對政府財政支出的補充作用可能不大，財政發力存在較大難度。

在投入方向上，國家發改委宏觀經濟研究院國內經濟形勢分析與跟蹤課題組相關研究建議，2015年，積極財政政策應發揮更大作用，更有作為。一是加大對結構調整、節能環保和改善民生的支持；二是通過改革加快盤活國有資產存量，置換資源用于關鍵領域和薄弱環節；三是實現地方政府債務與融資體制平穩轉換，避免出現政策空窗期，以保障地方公共服務的合理投入和公共基礎設施建設穩定。

貨幣政策放松空間加大

在貨幣政策層面，宋清輝認為，貨幣政策層面需要平衡好短期穩增長和中長期控制風險之間的關系，這就需要“松緊適度”。

但業內人士對降息于實體經濟的短期貢獻上存在擔憂。

民生證券研究院副院長管清友在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，央行釋放的流動性無法滲透到實體，金融體系流動性淤積，融資抵押和傘形信托的催化為股票市場提供源頭活水。

“我們認為，這場來自央行的風還遠遠沒有結束。”管清友的宏觀團隊表示，降息之后還有降息，如果貸款利率不降，也就很難化解存量債務風險和形成經濟增量拉動。降息之后降準只會是時間問題。

近期，中金公司發布2015年宏觀專題報告時指出，2015年貨幣政策放松空間加大，預計2015年央行將全面降準4次并降息兩次。