二八行情猶如蹺蹺板 風格輪換特征明顯

每經記者趙笛 新開戶股民跑步入場、融資客全面做多、金融股大象起舞、成交額跨越萬億——A股再度迎來全民炒股時代。 不過，分析人士認為，和以往的逼空行情不同的是，當前的牛市，既不像2007年的慢牛，也不像2009年的普牛，而是一輪結構化鮮明的牛市。 一頭極度結構化的“牛”/ 如果將“連續兩個月月漲幅超過10%”定義為逼空行情，從2006年后到此輪逼空行情前，A股共出現過5次逼空行情。 第一次是2006年4月、5月，滬指分別上漲10.93%、13.96%，中小板指數分別上漲14.41%、21.16%；第二次是2006年11月、12月，滬指分別上漲14.22%、27.45%，中小板指數分別上漲6.94%、8.17%；第三次是2007年3月、4月，滬指分別上漲10.51%、20.64%，中小板指數分別上漲12.76%、19.22%；第四次是2007年7月、8月，滬指分別上漲17.02%、16.03%，中小板指數分別上漲19.02%、12.53%；第五次是2009年6月、7月，滬指分別上漲12.4%、15.3%，中小板指數分別上漲3.66%、9.24%。 其中，第一次、第三次、第四次逼空行情的權重股和小盤股漲幅相當，屬于全面逼空行情；第二次、第五次的逼空行情屬于結構化行情，即權重股遠遠跑贏小盤股。 然而，上述兩次結構化逼空行情較當前的逼空行情可謂是小巫見大巫。 2006年11~12月，中小板較主板指數偏離度（滬指漲幅÷中小板漲幅×100%-1）為64%；2009年6~7月，中小板較主板指數偏離度為53%。2014年11月、12月（截至12月12日），滬指漲幅分別為10.85%、9.52%，中小板指數漲幅分別為0.53%、3.43%，中小板較主板指數偏離度卻高達80%。 也就是說，本輪逼空行情屬于沒有小盤股配合的藍籌股單邊逼空行情，這是結構化逼空行情的極致。 逼空行情且行且謹慎/ 如今的A股市場有一種讓人激昂澎湃的感覺。 以融資融券為代表的杠桿資金瘋狂做多，股指期貨空頭一次又一次遭遇絞殺，股指期貨升水一度高達百點；在現貨市場，兩市成交額從7000億元到9000億元再到突破1萬億元，可謂瘋狂之極。 從股民的參與熱情來看，五年來的開戶數新高、新股民排隊開戶、老股民重新回到股市，公共場所各類人群久違的談股論金，這些情形都表明，中國或將迎來一輪全民炒股的時代。 如今的A股市場也有一種讓人迷茫后怕的擔憂。 11月底以來，藍籌股的單邊逼空，讓持有中小市值股票的投資者如坐針氈。賺指數不賺錢、滿倉踏空成為大多數股民的噩夢。 12月9日，滬指超過8%的巨幅震蕩，券商股從漲停到跌停的瘋狂，中小盤股跟跌不跟漲的疲軟，讓新入市的股民充分感受到了什么是股市風險，也為此交足了學費。 2014年年末的這輪行情，無疑是一場牛市。但這場牛市和2006年、2009年的牛市有著天壤之別。 回顧歷史，此前的兩次結構化逼空行情后，市場走出了截然不同的兩種走勢。 2006年11月、12月的逼空行情后，藍籌股開始休息，中小盤股開始接力；2007年1月，滬指結束逼空，漲幅回落至4.14%。與此同時，中小板指數的漲幅卻在這個月達到了24.8%。整體來看，2006年11月~12月的逼空行情只是牛市的中段。 2009年6月、7月的逼空行情后，藍籌股引領市場見頂，而中小板經歷短暫調整后走出了獨立行情。2009年8月，牛市就此結束，當月滬指跌幅高達21.81%。與此同時，中小板卻只下跌了14.48%。值得注意的是，在經歷了一個月的下跌后，雖然滬指也在隨后四個月里持續反彈，但卻未能創出新高。相反，中小板指數僅用了三個月就創出反彈新高，中小板的牛市在15個月后才宣告結束。 第一次逼空結構性行情后是強勁的風格轉換，第二次逼空后是單月第二大跌幅（僅次于2008年10月），結構化逼空行情后的走勢總會讓人抓狂，但唯一不變的是二八行情猶如蹺蹺板，當一頭到達頂點后，也意味著另一頭將到達底部。但歷史上每一輪轟轟烈烈的牛市，都是由不同風格的股票輪漲推動的，如果我們正身處在牛市中，那么逼空之后、此前受冷落的板塊和個股能否輪動將十分關鍵。