新三板公募基金提上日程 九泰、南方領跑研究階段

每經編輯 每經記者 陸慧婧 發自上海    

每經記者 陸慧婧 發自上海

新三板推出后，公募基金參與新三板的步伐亦逐漸加快。

新三板基金有望打破公募基金只能投向二級市場，產品同質化嚴重的局面。不過，新三板剛起步不久，有基金公司人士提出可以采取指數化投資策略以及封閉或半封閉式運作以應對新三板當前個股分化、流動性不足等難題。

據《每日經濟新聞》記者了解，目前各大基金公司均在研究新三板這一新的潛在投資領域，南方基金以及首家PE系基金公司——九泰基金在產品準備階段暫時走在業內前列。

公募基金備戰新三板/

事實上，自去年年初全國中小企業股份轉讓系統掛牌成立之后，基金公司就已對新三板投資有所關注，然而，由于法律因素，公募基金投資范圍被限定于只能投資上市公司股票，所以公募基金投資新三板仍需相關法律放行以及證監會具體細則指引，基金公司參與新三板投資還止于研究階段。

“基金投資新三板如何掙錢，怎樣解決流動性問題，是基金公司設計新三板基金需要考慮的兩大因素。”華南某大型基金公司產品部人士表示。

“新三板市場特征是公司家數多、覆蓋廣，但從規模到業績，從流動性到估值都分化巨大，業績呈現高增長、高波動和高分化特征，截至2013年年報，凈利潤超過3000萬元的公司有87家，盈利增速的眾數落在兩端。”申銀萬國在研究報告中稱，鑒于新三板有大量初創期、尚未盈利、尚無同業可比的公司，新三板投資介于股權投資和權益投資之間，不同于A股二級市場傳統的盈利模式和投資理念，新三板投資需要引入PE/VC思維和投行思維。盈利機會在于公司成長、估值溢價和做市盈利，同時，需要特別警惕業績波動、公司治理和流動性三大風險。

另一方面，基金公司一貫以來只參與二級市場投資，缺乏PE投資經驗，引入相關投研人才，被視作公募基金應對新三板投資舉措之一，“公司正在做新三板公司調研。”有基金公司人士透露近期所在公司的準備工作。

設計成指數基金是基金公司想出的另一種投資解決方案。“指數基金投資一籃子股票，與PE類似，資產池里只要一兩個公司投資成功就行。”華南某大型基金公司產品部人士提出了這一想法。

由于新三板標的缺乏流動性，而開放式基金需要應對客戶日常申贖，如何做好相關風控，也是基金公司需要考慮的問題之一。“封閉或半封閉是較好的模式，若是要避免上市折價，可以設計成定期開發式基金。”上海某基金公司人士稱。不過，上海另一基金公司產品部人士亦表示，相關產品設計需要結合新三板發展情況考慮，未來待新三板流動性增強，相應的開放式基金也應運而生。

投資者門檻也是基金公司風險控制的另一因素。“新三板基金投資門檻需待證監會細則出臺，現在很多貨幣基金投資門檻已經降到1元，部分基金公司在淘寶店上出售的股票型基金也可以1元購買，不過新三板基金投資門檻或大大高于此前基金的1000元標準。”上海某基金公司人士表示。

基金公司態度分化/

新三板基金箭在弦上，不過，基金公司參與的熱情有所分化。

綜合多名基金公司產品部人士消息，南方基金和九泰基金對新三板基金產品創新表現出較高的積極性。 九泰基金由昆吾九鼎投資管理有限公司與北京同創九鼎投資管理股份有限公司共同出資設立，是國內第一家民營背景PE系公募基金。九泰基金大股東九鼎投資在新三板動作頻頻，4月29日九鼎投資在新三板掛牌，6月份開始，九鼎投資參投的項目天開園林、博思特、吉芬設計等相繼在新三板現身。在業內人士看來，背靠大股東背景，九泰基金或將借助新三板基金，在同質化競爭激烈的公募基金領域打造差異化優勢。據接近九泰基金人士稱，目前新三板基金細則未出，公司暫時未做深入研究。

南方基金繼今年推出大數據指數基金之后，也將產品創新目光瞄準新三板基金。接近南方基金人士透露，目前產品方案并未上報，不過公司確實對新三板基金給予較高關注度。

其余基金公司對新三板基金看法不一。北京某大型基金公司渠道部人士稱，近期公司曾對新三板基金問題進行探討，目前的看法是新三板容量仍有限，在此基礎上發行公募基金規模也會受到制約，當下考慮如何應對來年行情或更為重要。

不過，上海某基金公司人士對此表達了不一樣的意見。“要以動態的眼光看待新三板公募基金。”上述人士稱，新三板公募基金會隨著新三板本身擴容以及流動性改善而逐漸壯大，前景樂觀，就像早期公募基金也是由封閉式基金起步再到華安基金發行首只開放式基金。

據此前媒體報道，公募基金已在參與技術系統測試。此前，全國中小企業股份轉讓系統監事長鄧映翎公開表示，正在研究鼓勵公募基金發行跨市場的產品，同時研究投資者適當性管理制度與市場發展的匹配，要適當降低相關標準。