在“起風”的市場挑什么？

上證指數在一個月時間內連續跨越2400、2500、2600和2700點4個整數關口，漲幅驕人，而權重股的上漲則是主要推動力量。經歷猛烈上漲之后，對未來走勢的判斷，則引發更多人的討論。值得關注的現象是，即使在權重股、金融、證券等板塊連續紅盤的同時，11月的宏觀數據依然不樂觀，這也成為很多投資者擔心市場風險擴大的重要原因。

從交易數據看，自11月24日兩市交易額從原先的3600億元突增至5742億元之后，兩市的日交易額就一直高居不下，11月27日更是增加至6000億元，并在11月28日逼近7000億元。如果不考慮市場擴容因素，這已經超過2007年最高點的交易水平。

交易量猛增反映了市場熱情澎湃，而背后則是賺錢效應的逐步體現。如果將創業板等中小市值板塊的表現考慮在內，A股市場近年來并不缺乏機會，而近期大盤股的表現更點燃了A股投資者的激情。一個相呼應的數據是，A股投資者的杠桿水平正在不斷提升。自8月底超過5000億元以來，A股融資余額水平就不斷突破新高，11月28日更突破8000億元。這說明，至少有8000億元的資金通過融資形式由券商渠道進入股市，與此同時，例如更多資金還在通過資產管理公司、券商、信托、基金公司進入股市。

筆者認為，由于房地產、政信合作等融資市場風險高企，眾多資金急需找到新的投資渠道，而股票市場的賺錢效應也促使不少資金轉入其中。

在大漲同時，投資者仍需保持冷靜的頭腦，正如上文所敘，宏觀經濟情況無法在短期內好轉，客觀上也在制約整體性大行情的可能。即使是近期大盤指數回升，呈現更多的也只是板塊效應，而非市場整體上漲。在近日大盤指數狂飆突進的同時，不少板塊仍頹勢難挽，這也說明，類似于2006年、2007年的整體市場牛市，目前似乎仍難以看到。

事實上，經過近期的上漲，前期“便宜”的大盤股估值也有所回升。上證A股、上證180和上證50的靜態估值已在13倍、10倍和9倍左右，而創業板和中小板的平均估值則分別高達72倍和42倍。貴的依然貴，便宜的就快不那么便宜了，投資者現在理應開始考慮這股“風”刮過之后，市場又將如何演進。可以想見的是，符合經濟增長方向、估值又處在較低范疇之類的板塊，才是理性的投資決策，而堅持這一點，在“起風”了的市場則顯得尤為重要。