稅收優惠力度加大 8影視股迎政策紅包（名單）

新文化三季報點評:三季報符合預期,期待全新內容矩陣

新文化 300336 傳播與文化

研究機構：長城證券 分析師：金煒 撰寫日期：2014-10-22

投資建議

公司發布三季報,公司前三季度實現營業總收入39,367.97萬元,較上年同期增長了33.83%;營業利潤8,977.78萬元,較上年同期增長8.96%;利潤總額為9,654.64萬元,較上年同期增長12.05%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為7,259.11萬元,較上年同期增長12.93%,符合預期。預計公司2014年-2016年EPS分別為0.70、0.93和1.10元,對應PE分別為44倍、33倍和28倍。看好公司全新內容矩陣的持續發力以及外延擴張的進一步加速,維持推薦評級。

投資要點

主業平穩增長,營收利潤符合預期

公司前三季度經營狀況良好,公司前三季度實現營業總收入39,367.97萬元,較上年同期增長了33.83%;營業利潤8,977.78萬元,較上年同期增長8.96%。截至前三季度公司共計15部電視劇立項制作發行。在‘一劇兩星’的政策背景下,公司影視劇平均售價保持平穩增長,權益比例穩固提升,為明后年的業績增長提供了堅實保障。于此同時公司加快電影業務方面的布局,2014年前三季度,公司共有《一生一世》、《化妝師》、《我的播音系女友》、《詭鎮》等七部參與投資或宣發的電影上映,電影票房合計約2.7億。預計伴隨公司電影全產業鏈布局的持續推進,明年公司電影票房和發行收入將突破10億元。

高效切入綜藝欄目市場,開拓業務新制高點

公司在綜藝欄目的制作上有著一定的先發優勢和成功經驗,今年公司所參投的真人秀綜藝欄目《兩天一夜》第二季預計將于2014年第四季度在東方衛視投放。另外,公司已確定參與投資原創選秀欄目《造夢者》,預計該欄目將于2014年第四季度在北京衛視播出。兩者的參投比例分別為10%和33.3%,收入確認將在2015年。

資本助力收購LED大屏公司,與內容制作形成高效協同

公司并購上海郁金香和沈陽達克斯戶外LED大屏公司,上述兩家企業質地優良,行業地位領先,在助力公司收入增長的同時,將有效促進內容企業與廣告企業各業務間的相互融合及協同。未來能夠成為公司內容宣發的主陣地和各業務板塊協同的高效平臺。預計公司將積極尋找新的利潤增長點,外延擴張的步伐將持續推進。

風險提示:業務推進和業績低于預期,行業系統性風險。