老法師看盤：降息的兩種解讀

每經編輯 每經記者 曾子建    

每經記者 曾子建

上周，滬港通正式啟動，A股市場卻高開低走一路回調。而到周五，正當大家都以為還有可能繼續下探之時，行情卻突然有了轉機，當天滬指大漲34.13點，以2486.79點報收。就在當天晚些時候，央行意外宣布降息，這也為周五市場的反彈作出了解釋。那么，本周行情是否會再度出現利好兌現的高開回落走勢？昨日，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）就此采訪了張道達先生。

意外降息不改多空博弈/

NBD：您怎么看央行的意外降息？這是否意味著新一輪上攻行情就此展開？

道達：這一次是央行時隔兩年之后的再次降息，其中，一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍；其他各檔次貸款和存款基準利率相應調整，并對基準利率期限檔次作適當簡并。降息的確是大事，而預期之外的大事出現，必然值得好好研究。同時，接下來市場對于此次降息做出的“最終”反應，將決定未來的走勢。所謂“最終”的反應，指的是多空雙方經過再次博弈之后得出的結果。

NBD：降息應該絕對是利好啊，難道市場還會對此有分歧？

道達：分歧肯定是有的，多空主力對此次降息都有各自的解讀。先來說說多方的看法：很明顯，既然已經是時隔兩年之后再次降息，這是一次完全超出預期的降息，那么很可能意味著貨幣寬松空間被打開，未來不久之后有望迎來再次降息，而降息周期也再次開啟。同時，降息降低了融資成本，尤其對于房地產行業帶來利好，未來房地產市場有望重新被激活。因此，總體來說，降息肯定是利好大市。

另一方面，也有對降息不同的解讀。此前，管理層的態度一直都是不會降息，但現在卻突然宣布降息，這是否是暗示，當前宏觀經濟已經到了不降息不行的地步？這是讓人比較擔心的。同時，此次是非對稱性降息，貸款利率降幅更大，這對銀行股而言也是利空。而銀行股對指數權重很大，因此究竟指數會漲會跌，還得銀行股說了算。此外，上周五央行宣布降息之前，市場似乎已經被提前獲得消息的“內幕交易者”炒高，這說明市場已經消化了利好，因此周一即便有走高，也是提前布局者兌現利潤的機會。

短線或再創新高/

NBD：上周，你曾談及此前的2500點一線可能成為年內的高點，那么現在意外降息，是否會改變這一判斷？

道達：對于階段性頭部的判斷，不以某一特定的點位來衡量，而是一個區域。即便由于降息的因素，市場短線再創新高，但我依然認為，2500點一線可能是年內的頭部區域。當然，這一區域，未必是未來1、2年的高位。對于本周的行情，我認為在超預期的降息影響下，周一可能繼續上漲，并且有可能再創新高。但還是那個問題，創新高之后，市場能否有效站穩，這將決定未來再上臺階還是重新回到震蕩格局。正如上周初的滬港通一樣，原本市場期望很高，但結果卻高開低走。所以，這一次周二的走勢將非常關鍵，也可能是多空博弈后決定方向的一戰，這值得大家重點關注。

道達郵箱：daoda@263.net

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