中域投資袁鵬濤：看好三類新興產業 期待混合所有制“激活”藍籌

每經編輯 每經記者 牟璇    

每經記者 牟璇

據新華網11月9日報道，國家主席習近平9日出席2014年亞太經合組織工商領導人峰會開幕式。習近平在主旨演講中表示，中國經濟呈現出新常態：經濟從高速增長轉為中高速增長；經濟結構不斷優化升級。習近平表示，要更多支持創新型企業、充滿活力的中小企業，促進傳統產業改造升級。

私募一向被認為對政策觀察敏銳、善于從中尋找機會。對于最新的政策行動向，私募有何看法？

《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）記者注意到，好買網數據顯示，今年以來，中域增值1期獲得57.72%的收益率，同期滬深300指數收益率僅為7.65%。中域投資核心團隊均有著十多年的投資經驗，公司掌門人袁鵬濤曾在多家券商從事資產管理工作，此前極為低調，鮮少和媒體打交道。但在與記者多次溝通后，他決定接受采訪，結合最新政策形勢，暢談對經濟、對市場的判斷，投資理念和看好的投資標的。

投資邏輯：并非高科技才是新興產業/

NBD：袁總您好！很高興能與您共同探討A股市場投資理念以及您對于2015年的投資觀點。首先我們想了解一下，在資本市場打拼多年，您認為一個投資人最需要堅持的東西是什么？

袁鵬濤：古語云：“克己復禮”。意思是一個人不應為外物所誘惑，也不可為所欲為，而要順應天理，克制自己，戰勝自己。一些投資人花費漫長歲月和精力打造優秀的專業素質，卻在解決自身人性的問題上，未能實現有效突破，殊為可惜。我過去也走了很多彎路，所以我更堅信：觀察世界，觀察自己，始終以主動積極的態度強化學習能力是需要堅持的事情。

NBD：您現階段的主要投資思路是什么？

袁鵬濤：當下經濟處于急促轉型期，市場表現為無序震蕩。如果在改革方面繼續有超預期政策，市場可能由無序震蕩演變為強震蕩，最后出現慢牛走勢。

在上述框架下，需要尋找產業興衰背后的邏輯。從需求角度，我們把產業分為成熟產業和新興產業。一些新興產業或在未來5年、10年后做大做強，但現在還比較弱小，這就需要社會資源不斷地向新興產業傾斜。產業由小變大、由弱變強的過程就是未來投資機會所在。這就好比一個人在成長中，會分別經歷嬰幼兒時期、童年期、青春期、成年期的循序漸進過程。我們傾向于投資新興產業，認為這順應天時，符合事物發展規律，帶著發展的思維，我們不會總認為新興產業股太貴。

NBD：現在不少新興產業公司看起來確實還不算強大，因此不少投資者認為當前估值高了而不愿涉足，您對此有何評價？

袁鵬濤：舉個例子，房地產業放到今天早已是成熟產業，但在1998年開始實行“房改”政策之前，有誰會想到房子還能成為商品?有誰會想到房地產會長期成為支柱產業？彼時，自行車、手表生產之類才是成熟產業。

所以，所謂新興產業，并非指一定要具有很高的科技含量，而是指該產業在當時的產業鏈條上處于什么樣的位置。如果正處于萌芽期，且未來需求有望不斷擴大，那這就是有希望的新興產業。

看好標的：高端裝備、移動互聯、服務消費業/

NBD：請具體談談哪些新興產業的子行業是您最看好的？

袁鵬濤：第一，我們看好高端裝備。中國作為大國之一，制造業必須升級，這就蘊含了很大的投資機會。我們認為中國會構建以軍工、集成電路為核心的高端裝備制造工業體系。

第二，看好移動互聯網，它改變了人們的生活、社交模式，也改變了很多企業的商業模式。

第三，看好醫療服務、在線教育和文化娛樂 （包括體育競彩產業）等服務消費產業。在工業化后期，服務消費一定會成為主要特征之一，我們希望從產業中找出注重創新思維、符合產業發展方向的公司。

NBD：在您曾經投資過的行業、產業中，您是如何通過分析行業前景和公司潛力，從而獲取較大收益的？

袁鵬濤：2013年11、12月，我們逐步介入軍工概念股，2014年4、5月進一步加倉。重倉軍工邏輯很簡單，因為我國面臨的外部壓力和摩擦逐漸增多，因此建設強大的國防更有必要。

軍工必須發展，來對外顯示硬實力，對內逐漸部分替代房地產，支撐國內經濟。

如果細分，我們認為空軍、海軍是發展重點，材料、信息化領域概念股又是彈性最大的方向，會涌現出一批牛股。所謂“民參軍”、“軍民融合”體系，本質上是引入創新機制，使產業技術能更好地投入市場化應用。與此同時，軍工產業要獲得整體發展，就必須改變經營機制，所以，央企、國企軍工企業改革成為重點。

市場預期：傳統企業依舊日子難過/

NBD：2014年逐漸走向尾聲，對于每一個新的年度大家都有所期待。那么，您對2015年的經濟形勢和市場行情有什么預期？

袁鵬濤：預測總是令人尷尬的，因為預測不準的事情比比皆是。如果非要預測，我覺得2015年傳統企業的日子依舊難過，金融企業局部風險時隱時現，新興產業成長邏輯仍然充分。不過，改革進程、對社會穩定的預期、居民資產配置的歷史性變遷決定了市場將在震蕩中逐漸前行。我們繼續看好明年市場機會，新興產業和部分傳統產業的自我救贖都各有賺錢效應。

NBD：主題投資成為2013年、2014年A股一大特點。2015年主題投資是否將續熱？

袁鵬濤：主題投資非我所長。我們的基本投資框架還是基于產業變遷把握機會。

NBD：那您認為藍籌股還具備投資價值嗎？

袁鵬濤：什么是藍籌股？并非大盤股就是藍籌股。真正的藍籌是指在產業中具有一定的領導地位并引領產業發展的公司。當下不少成熟大企業并不具備藍籌股價值，因為藍籌股的核心投資價值還是要講究穩定分紅，但一些大企業產能尚未出清，競爭格局混亂，治理結構缺失。我們也期待混合所有制能給相關企業帶來積極變化。

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