“新規”激活市場熱情 國債期貨持倉再創新高

每經編輯 每經記者 張喜威 發自北京    

每經記者 張喜威 發自北京

自11月3日的國債期貨“新規”實施以來，市場的交易熱情顯著增高。昨日（11月6日），國債期貨持倉量超過1.6萬手，再創去年9月以來新高。其中，主力合約TF1503增倉1242手，持倉量達到1.15萬手。

對此，市場分析人士對《每日經濟新聞》記者表示，11月3日起實行的國債期貨新規，對近日市場異常活躍起到了一定的推動作用，但更重要的原因，可能是市場情緒較高引起的反應。

成交、持倉齊創新高

根據新規，5年期國債期貨合約的最低保證金由此前的2%調整為1.5%、梯度保證金由此前的“2%~3%~5%”調整為“1.5%~2%~3%”、梯度持倉限額由此前的“1000手~500手~100手”變為 “1000手~600手~300手。”

對此，業內人士普遍認為，中金所此舉主要是為了增加其國債期貨市場的交易活躍度，完善市場的微觀治理結構，并提高國債市場的流動性，提高機構的市場參與度。

《每日經濟新聞》記者注意到，近日，國債期貨的持倉量和成交量明顯增加，并連創上市以來的新高。Wind數據顯示，昨日收盤，三張國債期貨合約的持倉量合計已超過了1.6萬手，達16395手，前一交易日為1.49萬手；其中，主力合約TF1503持倉量達到1.15萬手，當日增倉1242手，而該合約已連續4個交易日單日增倉超過1000手。截至昨日，近月合約TF1412的持倉量為4429手，遠月合約TF1506的持倉量為484手。

此外，昨日收盤，三張合約的成交量合計7114手（其中主力合約TF1503成交量為5274手），盡管較前兩日有所下降，但仍處于歷史較高水平。

在分析人士看來，近期國內債市持續走升，國債期貨越來越受到市場關注，“新規”則進一步點燃了市場的參與熱情，“國債期貨上市以來，成交及持倉相對較低，隨著市場運行機制成熟，流動性提升成為必然，此次總成交量和持倉量創新歷史新高，保證金制度和漲跌停板制度的調整是主因。”

火爆行情或難持久

“日前開始實行的新規，對近日國債債期貨的火爆行情起到了一定的推動作用，但更重要的原因，可能是近期市場情緒較高引起的反應。”華南某知名券商固定收益總部高級研究員對《每日經濟新聞》記者表示，前期債券市場漲幅較大，收益率下跌很快，這種情況本身就足夠令投資者瘋狂，再加上市場降息、降準預期升溫，于是市場上的投機買盤和套期保值的買盤都增加了。

上述券商研究員還表示，不過，接下來這種火熱的行情應該會歇一歇了。因為新的經濟數據就要發布，而在新數據發布前，市場情緒會比較謹慎，擔心會出現超預期的情況。

“畢竟，前期收益率下降地已經很快了，在沒有實質利好的情況下，僅靠市場情緒推動，持久性值得懷疑。雖然近期債市的收益率水平一直在下降，但實際上，資金面卻無明顯改善，回購利率還是比較高的。”上述券商研究員表示，當前時段，未到月底剛過月初，利率沒有達到最寬松的水平，說明資金面還是有一些顧慮。另外，最近幾周公開市場操作一直沒有變化，市場也慢慢意識到，原來所預想的放松政策短時間還看不到。

上述券商研究員還認為，今年下半年，人民幣對美元一直走強，而美元又對其他貨幣升值，這意味著人民幣對其他貨幣也是走強的，其導致的一個結果是，國內的收益率水平下行的空間不大，資金面放松的空間也不是很大，除非央行重新考慮降準、降息等政策。