員工持股激發個股活力 稅收、養老方面存創新空間

每經編輯 每經實習記者 黃小聰    

每經實習記者 黃小聰

上市公司推出員工持股計劃一方面是對員工給予激勵；另一方面，員工愿意參與持股計劃，也是出于對公司長遠發展的信心。這十多家上市公司公布員工持股計劃后，從二級市場的股價表現來看，給出了相對正面的回應，除了還在停牌的朗姿股份，公告當日無一例外均出現了不同程度上漲，而其中尤以幾家創業板公司最為搶眼。

在為員工持股計劃激發個股活力感到興奮的同時，投資者也要看到，員工持股計劃仍然主要活躍在局部，目前創新的方向也主要是在資金來源和股票來源方面。而在員工私下轉讓、員工持股的稅收優惠及與養老金體系建立聯系等方面，都存有極大的探討和創新空間。

員工持股獲市場“正面”回應/

員工持股計劃的實施，一方面體現了上市公司對自身發展前景具有信心，是增強員工和企業凝聚力的一種方式；另一方面，上市公司的健康發展也會給整個資本市場帶來積極影響。而隨著我國市場經濟的發展，能夠激勵員工、優化企業管理的員工持股計劃也受到越來越多的關注。

今年《指導意見》推出后，那些推出員工持股計劃的上市公司，二級市場表現如何呢？

記者經過梳理發現，創業板上市公司推出員工持股計劃后，市場的反應最為明顯。特銳德、蘇交科、榮科科技、三川股份、聯建光電都在公告持股計劃當天直接封在漲停，并在之后紛紛創出自公布員工持股計劃以來的階段新高。所有10多家公布員工持股計劃的上市公司，公告當天無一例外均出現了上漲，新海宜、海普瑞、三安光電當日的盤中最高漲幅也都超過8%，除大北農、陽光城在公告員工持股計劃后股價略有回落外，其他公布員工持股計劃的公司股價在公告之后創出階段新高的不在少數，雖然這其中也有同期大盤上漲的因素。

從公司公布員工持股計劃到完成員工持股計劃，往往也需要一個實施階段。如果公司采用直接從二級市場購入的話，市場的正面回應往往使得完成員工持股計劃的購入價格要高于公布持股計劃當天的價格，而員工持股計劃隨股價走升不斷增持嗎，在某種程度上傳遞出市場對公司發展前景有信心的積極信號。截至目前，記者注意到，已有通過二級市場買入方式進行員工持股計劃的公司完成預定的持股安排，蘇寧云商于10月9日公告稱，公司員工持股計劃的管理人安信證券通過二級市場買入的方式完成股票購買，購買均價8.63元/股，購買數量6105.64萬股，使用資金5.27億元。而8.63元的購買均價較9月5日公告持股計劃當天的收盤價7.85元上漲了約10%。

退出方式“有松有緊”/

最近，上市公司回天新材與原職工股東的股權協議糾紛案備受市場關注，讓投資者不禁關注到員工持股的退出方式。

上市前的員工持股，在上市后出現套現并離職的情況雖然不在少數，但如果員工在持股計劃期間，提前離職或辭職離開公司，能不能享有在職期間的獎勵呢？在退出安排上，會不會因為離職或辭職、私下進行持股轉讓等原因而引發類似的糾紛。記者梳理后發現，多數公司都表示員工持股計劃存續期內，持有人所持有的本公司員工持股計劃份額不得轉讓、退出、用于抵押或質押、擔保或償還債務。

對于私底下轉讓股權，然后又出現離職或辭職的情況，權益受到損害的各方如何界定？上海杰賽律師事務所律師王智斌向記者表示，“如果約定離職有回購的話，這是公司的權利，可以要求回購。受讓股權的第三方不可能是善意的第三方，因為員工持股計劃是一個公開的計劃，而且他要買這個員工股份的時候，肯定也要看當時一些協議上的安排；如果對方構成善意第三人的話，那這個股權還是第三人的，但是員工構成違約，要賠償公司一個損失，如果是非善意第三人，那可以把第三人一起告上來，要求把這個股權還給上市公司，至于員工和第三人之間的糾紛，他們自己私底下解決”。

《每日經濟新聞》記者注意到，目前推出員工持股計劃的上市公都在計劃里面注明了離職或辭職后的退出方式，這其中有寬松型的，比如聯建光電，因公司與持有人勞動合同到期而解除勞動關系或其他原因正當離職的，其持有的員工持股計劃份額及權益不受影響；也有比較有約束力的，比如蘇寧云商，持有人辭職或擅自離職的，在勞動合同到期后拒絕與公司或子公司續簽勞動合同的，公司或子公司不與其續簽勞動合同的，取消該持有人參與本員工持股計劃的資格，并將其持有的權益按照其自籌資金部分原始出資金額強制轉讓給受讓人。

關聯養老、稅收是創新方向/

從國外成熟市場的案例來看，普惠性的員工持股計劃與養老金體系建立聯系，也是未來值得創新的一個方向。員工持股計劃在我國上市公司中起步不久，相關的成熟案例尚未形成。從目前公布的這十多家上市公司的員工持股計劃可以看到，關于退休后的持股安排，目前上市公司的員工持股計劃與美國ESOP是完全不一樣的概念。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新告訴記者，“國外ESOP達到一定條件的員工都可以參與，比如說工齡達到一年，就有參加的權利，有些企業比較慷慨的話，一加入公司可能就可以享受，就可以開始養老金的這個計劃，一般養老金是通過現金繳費的，ESOP的這個是用公司的股票來作為一種養老儲蓄。在一個公司里面達到一定的工齡，才能獲得公司給你繳納股權的100%，一般賬戶保留在原公司，但是沒有資格賣的，等到65歲退休的時候才可以變現，如果沒有達到這個工齡的要求，沒收一部分，階梯式的，比如說滿2年，可獲得20%這樣。ESOP在美國大概是1萬家多一點，都是一些大公司，小公司是沒資格的。”

國內方面，《指導意見》推出后，主要是圍繞著資金來源及股票來源這兩方面做創新和努力。但要想上市公司參與積極性進一步提高，仍然需要各方面的配合。“比如說，稅收優惠，像在美國員工持股計劃做得是最好，在30%或者40%的公開公司或多或少有員工持股計劃的形式。另外一個大的優惠，除了稅收優惠還和年金安排在一起，它把上市公司提取的年金直接購買上市公司的股票，同時在價格上，在交易成本上都會有一些制度上的安排”，上證所公司監管一部副總監張小義在2014中國上市公司員工持股與股權激勵高峰論壇上表示。

榮正咨詢董事長鄭培敏向記者表示，“股權激勵需要按照工資薪金征稅，5%～45%七級累進稅來交，如果是大股東贈與，按照資本利得，這個員工持股按照贈與的偶然收入，稅率是20%”，而員工持股計劃多數不用交稅。

中國上市公司協會副會長、秘書長安青松在2014中國上市公司員工持股與股權激勵高峰論壇上表示，“從成熟市場經濟體的經驗來看，稅收優惠是員工持股計劃最重要的刺激措施之一。例如，美國稅務法規對員工持股計劃的稅收優惠主要有以下方面：一是銀行或其他金融機構發放員工持股計劃貸款而獲得的利息收益的50%可免征聯邦所得稅。二是員工持股計劃基金會分配給員工的股票紅利部分和還貸部分均予免稅，參加員工持股的員工在離開公司或者退休時得到的股份收益，可以享受稅收優惠；員工退休后也可以將其擁有的股票繼續留在信托基金，不用繳納資產所得稅；三是雇主贈予員工持股計劃的部分可以減征工資稅0.5%；四是2001年美國國會通過“稅收法409章”，確保員工持股計劃能夠覆蓋全部員工”。