未雨綢繆備戰年末？央行料將再啟4000億PSL

每經編輯 每經記者 萬敏 發自北京    

每經記者 萬敏 發自北京

隨著9月經濟數據的陸續出臺，尤其是CPI增速大降，市場對定向寬松政策的預期進一步增強。

上周五（10月17日），市場傳聞稱，多家股份制商業銀行將通過常備借貸便利工具（SLF）獲得流動性支持，共計金額約2000億元。

央行與傳聞涉及商業銀行均未對此作出回應。而《北京青年報》援引中金公司報告稱，預計央行實際投放的流動性可能高于2000億元，達到3000億~4000億元。

上個月，央行通過SLF向五大銀行投放了5000億元流動性。

再放流動性寬松信號

中金報告透露，央行此次投放方式并不是此前所傳的SLF，而是需銀行提供債券質押的PSL（抵押補充貸款）；周五央行只是通知，下周才實際投放。中金認為，此舉再次釋放了流動性寬松的信號，尤其是在實際M2增長明顯低于政策目標的情況下。

在央行上周公布的三季度金融統計數據中，9月末M2增速為12.9%，與13%的調控目標值差距無幾，央行為何急于釋放流動性？

中金公司另一份報告認為，M2增速12.9%高于其預期，但主要是將存款偏離度影響回溯調整，如果不作此調整，M2增速僅為11.6%。若進一步調整今年4月份國開行獲得的1萬億PSL，則M2增速僅為10.6%。若再將住房公積金中心存款和非存款類金融機構在存款類金融機構的存款剔除，即沿用2011年9月份之前的口徑，則M2增速僅為7.2%。

“市場資金面最近仍然維持寬松，銀行間市場并不缺錢，央行此次釋放流動性可能是未雨綢繆，為四季度到年末這段傳統上比較緊張的時段做準備。”一位銀行人士對《每日經濟新聞》記者表示。

此外，四季度或將迎來一次IPO高峰，抽走一部分流動性。德勤中國預測，A股市場四季度將會迎來50~60只新股發行，募集250億~350億元人民幣。

上周五，銀行間回購利率波動較小，7天回購利率報3.04%，跌1個基點。財政部周五招標的一年期固息國債，中標結果小幅低于二級水平。

資金規模接近一次降準

據央行數據，到9月末我國人民幣存款余額112.66萬億元，據此測算，若央行此次通過PSL釋放最高4000億元的流動性，已接近一次性調降0.5個百分點存款準備金率所能釋放的資金量。

同時，9月當月我國外匯儲備減少了811億美元，顯示受到美元升值和資本流出影響，盡管當月外匯占款數據尚未最終公布，但可以預期將是減少或微增。在此背景下，央行通過流動性工具來補充基礎貨幣供應也在情理之中。

另外，PSL工具的特殊之處在于，由于抵押物的設定，PSL使得中央銀行的貸款行為變為市場化行為，其利率可以設定為市場利率走廊上限。央行調查統計司司長盛松成也曾表示，PSL不僅是補充基礎貨幣，實際上也是有益的利率調控的嘗試。

解決“融資貴”一直是今年央行貨幣政策調控的主旋律之一，“雖然銀行資金面寬松，但在經濟下行周期下，企業主動壓縮生產，銀行的風險偏好也在下降，以致雖然信貸擴張并不少，對經濟增長的拉動作用卻并不明顯。”上述銀行人士認為，正因為融資的問題不在數量而在價格，今年以來“降息”的呼聲一直沒有停息過。

上周四，央行將14天期正回購中標利率下調10個基點。巴克萊中國首席經濟學家常健認為，降低融資成本仍是政策工作重點，央行9月以4.0%~4.5%的利率釋放的5000億元人民幣SLF旨在引導貸款利率降低。她并預測，央行將從第四季度開始將利率下調25個基點。