降息降準窗口打開

CPI進入“1”時代 PPI連續31個月負增長

通縮風險進一步上升，CPI持續低位運行，為政策調控提供了空間。

日前央行開啟年內第三次下調正回購利率，不少分析人士視之為新一輪寬松貨幣政策的開始，未來降息、降準的可能性進一步提升。

今年以來，通脹一直處于溫和狀態。國家統計局15日公布數據顯示，9月CPI同比上漲1.6%，刷新了4月份創下的1.8%的年內最低紀錄，這一漲幅也是近四年半以來新低。9月PPI同比和環比跌幅雙雙擴大，且同比連續31個月負增長，通縮風險進一步上升。

分析人士認為，新一輪定向調控或加速。近期央行寬松政策持續加碼，年內已經連續三次下調正回購利率，未來降息降準的可能性進一步提升。而CPI持續低位運行，也為政策調控提供了空間。

“9月CPI漲幅較上月回落0.4個百分點，主要是受翹尾因素減少影響，而四季度翹尾因素仍將處于低位，食品價格也難有明顯上升，因此未來CPI同比增速將會低位徘徊。”交行首席經濟學家連平對上證報記者說。他預計，全年CPI漲幅在2.2%左右，遠低于3.5%的預期目標。

在海通證券首席宏觀分析師姜超看來，明年通脹仍會處于低位，CPI漲幅有望降至2%以下。

自2010年以來，CPI總漲幅還未曾低于過2%，最低也是近兩年的2.6%。不過，可預見未來一段時間通脹將持續低位，這將為政策調控提供了空間。

尤其是PPI同比連續31個月負增長，預示通縮風險在加劇，也進一步給政策施加了壓力。

數據顯示，9月PPI同比下跌1.8%，環比下跌0.4%，同比、環比跌幅均呈現進一步加深勢頭。

“通縮效應的顯現意味著當前經濟景氣可能比預期的要差，產能過剩的矛盾和需求不足的程度都比預期的要嚴重，這進一步確認了當前應以穩增長的主要政策基調。”申銀萬國證券首席宏觀分析師李慧勇表示。

日前央行開啟年內第三次下調正回購利率，不少分析人士視之為新一輪寬松貨幣政策的開始，未來降息、降準的可能性進一步提升。

央行7月、9月、10月三次下調正回購利率，正應和了經濟放緩的背景。三季度以來，中國經濟復蘇步伐開始放緩，8月工業生產增速降至6.9%的近六年最低水準，本月初出爐的經濟先行指標PMI也未如預期般回升，且市場對下周二即將公布的投資、消費等宏觀數據預期并不樂觀。經濟下行壓力不減，要求政策持續寬松來穩增長，并為改革保駕護航。

李慧勇就預計，利率可能會下調25個基點，以更直接更有效地降低社會融資成本。國泰君安宏觀研究團隊也指出，年內會有一次降息，未來兩個季度內可能降準。其分析認為，“降息主要是落實國務院三令五申地降低融資成本，降準則主要是為未來新一輪基建穩增長政策和地方債實施配套。”

事實上，除了貨幣政策外，由政府主導的基建投資也在加速。水利部、發展改革委、財政部近日聯合召開加快水利建設視頻會議，提出將水利作為支持重點納入財政預算中期規劃，加大財政投入力度。住建部也在昨日召開城市基礎設施建設通氣會，今年住建部曾多次表態要加快城市基礎設施建設。