QDII現復蘇跡象 基金經理稱新興市場更有戲

每經記者 董華 發自深圳

今年以來，QDII基金給投資人帶來不少收益，尤其是投資美國房地產的QDII基金。然而，有基金經理認為，美股指數目前已處于歷史高位，歐元區國家則需區別對待，長期最看好的區域為新興市場。

美國市場已處于高位

從近期數據來看，QDII出現了難得的強勁復蘇跡象。天天基金網數據顯示，今年以來，在75只QDII基金中有60只都實現了正收益。其中，鵬華美國房地產今年以來的收益率已超過了14%。

事實上，最近三年有可比數據的45只QDII基金中，也有38只實現了正收益，二者的占比均達到80%以上。

"今年以來，漲勢最好的是美國市場，其中投資美國房地產的QDII業績最好。然而，從指數來看，美國市場已經處于歷史高位。"某華南基金公司QDII基金經理對《每日經濟新聞》記者表示。

"十一"長假前（9月22日~9月26日），全球股市整體下跌。具體來看，美國標普500指數下跌1.37%，道瓊斯工業指數下跌0.96%，納斯達克指數下跌1.48%，德國DAX指數下跌3.15%，日經指數下跌0.1%。

《每日經濟新聞》記者也發現，近期美國的幾項經濟數據，都表明美國房地產數據略有波動，但仍不改緩慢復蘇的預期。具體來看，美國8月份新屋銷量和周度申請失業金人數均好于預期，但成屋銷量、耐用品訂單下滑；9月Markit制造業PMI持平于前月；8月耐用品訂單環比回落18.2%。

光大保德信認為，受益于需求增長和長端利率回落，美國房屋銷量今年3月之后再次回暖。房地產市場盡管已過了強勁復蘇的時期，但復蘇趨勢仍在。值得一提的是，本輪美國房地產市場的復蘇更多緣于供給偏緊，需求的回升一直相對溫和，也就意味著未來美聯儲加息節奏可能相對緩慢。

對于歐元區而言，M3和私營信貸同比增速較前月微幅改善，復蘇程度有待觀察。具體來看，歐元區8月貨幣供應M3同比增速由前月的1.8%回升至2%，高于預期的1.9%。私營信貸同比降幅由前月的1.6%縮小至1.5%，顯示出前期歐央行的寬松政策已穩住了信貸下滑的態勢，但是整體經濟回暖的程度仍很微弱。

"歐元區要看南歐還是北歐，南歐國家比如意大利等還是可以關注的。"滬上某基金公司基金經理表示。

對此，光大保德信也表示，歐洲整體經濟回暖的程度仍很微弱。不過，歐元貶值加之歐央行寬松推升近期歐洲風險資產價格上漲，未來歐元區經濟有望受益于歐元貶值和信貸環境改善。預計在11月歐洲銀行業AQR評估過后，銀行整體的信貸發放將有所增加。歐洲央行行長德拉吉多次表態有動用額外非常規工具的可能。盡管歐央行首批TLTRO投放低于預期，但歐央行資產負債表的擴張趨勢將在后續ABS和QE資產購買計劃的推動下持續加強（可關注10月2日歐央行會議、11月銀行業資產評估結束、12月11日TLTRO第二批發放以及2015年QE的可能性）。

"歐洲的QE影響有限，尤其是對北歐幾乎沒有影響。"上述基金經理認為。

新興市場表現可期

從今年前9個月來看，除了俄羅斯、捷克、智利外，新興市場股市多已出現正收益，其中阿聯酋漲幅近五成，印度與印度尼西亞漲幅接近三成，泰國以及菲律賓股市也有兩成以上的漲幅。以MSCI新興市場指數看，前九個月上漲3%。自2011年上一波新興市場從高檔滑落開始計算，新興市場不但持續拉近與發達市場的表現差距，甚至在2014年8月下旬出現逆轉。

"這個逐漸反轉向上的趨勢完全不同于年初大家對于新興市場的預測，時間過了半年多，我們發現至少有三個市場的大方向與年初的預測有明顯的差異。"上投摩根新興市場基金經理王邦祺表示。

王邦祺分析認為，第一個是債券市場，年初市場看空美債，認為收益率會向上攀升，然而歐洲、日本以至于中國的寬松政策，部分抵消美聯儲單方面的退出，市場流動性沒有明顯緊縮，資金持續流入的新興市場股市獲得市場資金的青睞，影響所及，新興市場股市與美元指數居然各自出現見底回升的走勢。

第二個是匯率市場，年初市場判斷美聯儲進行收緊動作，認為美元指數將逐月攀升，九個月過去了，主要新興市場的貨幣只有人民幣、南非蘭特與俄羅斯的盧布兌美元有較大的貶值，2013年重貶的印度盧比、印度尼西亞盾、巴西雷亞爾以及土耳其里拉，到了2014年，其兌美元幾乎都是堅挺狀態，雖然連續降息的歐元區后續仍有寬松預期，兌美元后市相對不明朗，但是原先分析師預估美元兌歐元、日元轉強的狀況并沒有嚴重影響新興市場，各新興市場資金流穩定。

第三是通脹預期低于實際狀況，由于非美元新興市場（除盧布外）貨幣大致穩定，原先市場分析師預期新興市場出現的輸入性通貨膨脹惡化的狀況并沒有出現，取而代之的是許多新興市場央行開始不再那么擔憂通貨膨脹惡化，原先市場最擔心的巴西與印度，都出現實際通貨膨脹數字低于預估，央行聲明開始軟化。一旦通貨膨脹穩定，新興市場的經濟成長以及企業的股本回報率就會見底回升，新的上漲周期可能因此展開。

"就長期的角度來看，我們相信人口結構較年輕的印度、印度尼西亞、土耳其等市場會是未來幾年表現較好的市場，工業、消費可能會有周期反轉向上的機會，科技與醫療則由持續創新突破的可能。"王邦祺認為。