Rewalk上市暴漲逾1倍 外置機械骨骼時代來臨

好萊塢電影《鋼鐵俠》將不再只是一個美麗的傳說。隨著以色列創新企業Rewalk上周五 （美國東部時間9月12日,下同）登陸美股，其上市首日高達113%的漲幅，宣告外置機械骨骼時代已經來臨。

這家公司的股價為何能如此狂飆？其未來上漲空間又有多大？《每日經濟新聞》將為您逐一解讀。

得到個人版認證后火速上市

在以色列企業Rewalk的英文官網上，有這樣一張照片，一個身穿外置機械骨骼的婦女站了起來，美國總統奧巴馬攙扶著她，這位婦女流下了激動的眼淚，因為她之前是一位不能行走的殘疾人。

這都要感謝Rewalk，它是一家外置機械骨骼企業，其產品可以讓下肢癱瘓的人恢復行走。《每日經濟新聞》記者查閱資料發現，該公司的產品分為兩種，分別是Rewalk康復型以及Rewalk個人型，前者針對治療中心設計，提供有價值的運動和康復療程；后者針對個人，可讓患者在家和社區使用。

其專利技術是通過設備上的體感芯片來捕捉患者肢體動作并幫助其進行自發式行走，整個形式都是模仿正常人走路。除此之外，患者還可以控制步行速度。

如今，這家公司已于上周五登陸納斯達克交易所，上市首日即暴漲113.3%。而作為一家還在初創期的企業，Rewalk目前還未盈利。谷歌財經數據顯示，截至去年底的2013財年，公司收入159萬美元，同比增長64%；同期凈虧損1218萬美元，較2012年的凈虧損額666萬美元有所擴大。截至今年6月底的第二財季，公司營業收入50萬美元，同比增長1倍，凈虧損469萬美元。

雪球認證為澤誠資本投資總監的余曉光撰文稱，Rewalk今年六月底拿到了針對個人銷售的FDA認證后火速上市，可謂抓緊一切機遇快速發展。截至2014年8月1日，公司共售出62臺Rewalk康復版和19臺Rewalk個人版產品。88%的訂購來自個人客戶，12%來自機構和測試機構。截至8月1日，共培訓400位Rewalk用戶和2萬小時使用時間。

脊髓損傷市場規模達百億美元

為什么Rewalk能在上市首日狂飆一倍？其股價未來還有多大的上升空間？

首先，Rewalk所處的市場規模非常巨大，其主要針對那些必須依賴輪椅的癱瘓病人，而其中有一些病人的病因便是脊髓損傷。數據顯示，目前全美有30萬人存在脊髓損傷，根據Rewalk的預測，每年會有1.2萬脊髓損傷的新增病例，這就使得整個市場規模高達100億美元，分攤在每個人頭上相當于5萬美元，非常可觀。

而在如此大的市場中，真正能與Rewalk競爭的企業并不多，包括有美國國防部背景的EKSO——這家公司于2012年拿到了FDA醫院使用許可。但與Rewalk相比，ESKO更專注于軍用外置機械骨骼以及治療中心市場，而非個人康復治療，所以Rewalk在個人康復這個細分市場可謂獨領風騷。

根據余曉光的撰文，從2014年上半年銷售額可以算出EKSO的設備單價在5.5萬美元，與Rewalk的價格5.9萬美元差不多。另外，在對醫療產品的深入開發上，Rewalk暫時領先。畢竟FDAforPerson敲開了美國27萬癱瘓患者的零售市場，還有更大的物理康復和治療中心市場有待覆蓋。如果Rewalk的產品可以加入美國醫療保險認證，實現保險覆蓋，那么不但利于患者，從保險公司的角度也有這個主動性。一個癱瘓病人在美國的整個醫療周期開支為140萬~400萬美元，Rewalk設備可以改善癱瘓病人的健康情況并將有利于他們減少后續醫療保健費用的支出。

針對Rewalk有多大上漲空間這個問題，IPO研究商IPOCANDY發布文章稱，通過選擇一些非脊髓損傷治療但有相關業務的上市公司進行比較，可以大體對Rewalk進行估值，包括Inogen，這家公司主要給脊髓損傷患者提供必需的氧氣，另外還包括ISRG，該公司有著多年豐富的機器人醫療技術，且毛利率非常高。假設Rewalk能在未來能達到10億美元的年收入，毛利率達到50%，營業利潤率達到至少14%，基于這樣的假設，Rewalk的內在價值將達到112美元/股，相對上周五收盤價尚有338%的溢價。

據統計，Rewalk目前的直接競爭對手EKSO市值為7614萬美元；日本的Cyberdyne市值為16億美元，比Rewalk高出442%。