騰訊7000萬美元布局移動醫療產業鏈 概念股望爆發

朗瑪信息：并購啟生信息，打造健康互聯網龍頭

研究機構：廣發證券  撰寫日期：2014-07-09

收購啟生信息，進軍健康互聯網。

公司以6.5 億元收購啟生信息，啟生信息旗下39 健康網是國內領先的健康信息化網絡平臺，訪問量位居同類網站之首，用戶規模過億，深受醫藥企業類廣告主青睞。

互聯網技術變革，改變醫療健康行業服務模式。

2012 年，我國健康服務產業市場總規模接近6 萬億元，2020 年將達8萬億，但互聯網化程度相對偏低。隨移動互聯網的發展，醫療領域互聯網化程度不斷提高，同時前沿醫療技術、大數據等IT 技術的應用趨向深化，新型健康管理服務模式將隨之產生。目前美國已經涌現了一批優秀健康互聯網公司，出探索出多種盈利模式，例如：Epocrates、ZocDoc 等企業。國內互聯網醫療健康領域初具規模的主要以39 健康網、“好大夫在線”為代表，分別探索出醫療健康廣告收入、向患者收費然后與醫生分成的商業模式。隨著大數據等技術的應用，在線醫療健康服務或將衍生更多商業模式。

國內在線醫療健康廣告市場增長迅速。

醫療健康互聯網廣告主要客戶為制藥企業及醫療機構等，其中醫院是主要的廣告投放客戶。2013 年制藥企業互聯網廣告投放規模達到6.3 億元，同比增加40%。2013 年中國醫院行業網絡廣告市場規模達64.2 億元，同比增長65.1%。下游增長迅速，39 健康網廣告為主的盈利模式可持續性強。

盈利預測與估值。

公司將充分以貴州大數據政策為依托，發力醫療健康大數據技術及應用，醫療健康服務將是成為公司重點業務方向。假設啟生信息2015 年并表，預計公司2014~2016 年EPS 分別為0.62、1.25、1.66 元，分別對應143 倍、70 倍、53 倍PE，考慮到公司傳統電信語音增值類業務或將出現增長瓶頸，給予公司“持有”評級。

風險提示：協同效應不顯著；健康互聯網發展受制現有法律政策。