美聯儲會議紀要偏軟 英央行按兵不動

鄭步春  

美聯儲利率會議紀要雖提示今年10月將結束QE，但此事不算出人意料，且其未提示“更早加息”，故市場就理解成美元利空。不過從基本面看，美聯儲確已有更早加息的壓力，其避免談及此事并不能改變基本事實，故美元未來仍有望維持強勢。

美聯儲未提示加息 美元稍受壓力

美國當地時間周三下午，美聯儲公布了市場十分關注的上次利率會議紀要，因這份會議紀要偏軟，所以美元周三下跌0.20%。不過美元于本周四亞歐時段迅速企穩反彈，目前（截至10日晚20：21)暫漲0.17%至80.153點。

美聯儲6月份利率會議紀要顯示，當時美聯儲多位委員討論了退出超寬松貨幣政策計劃的細節，基本上達成了“在今年10月完全結束購債”這一共識。然而在利率方面，委員們并未預設立場，整體態度依然傾向于“暫時繼續維持低利率政策”。  

在會議紀要公布之前，有少部分投資者猜測美聯儲有機會暗示“更早地加息”，甚至少部分美聯儲官員也有類似暗示。在會議紀要公布之前不久，美聯儲圣路易分行行長James Bullard表示，失業率的意外急速下滑將刺激通貨膨脹，這增強了明年年初加息的機會。由于此人向為最強硬的鷹派人士，所以他的講話被市場部分忽略。

雖然只有少數人認為美聯儲可能更早加息，但當會議紀要顯示美聯儲暫無這個意圖時，美元多少就仍承受了一些壓力。United Nations Federal Credit Union首席投資官Christopher Sullivan表示：“人們原本預計會議紀要有更多鷹派論調，但最終沒有。”

美國6月失業率已低至6.1%且新增就業人數極大，雖然美國已有些通脹苗頭，但目前絕大多數人相信美聯儲首次加息時點在2015年年中時段，其最主要理由是樓市仍相對低迷。就基本面看，上述看法的依據其實有點牽強，因就業情況是一切經濟活動的基礎，通脹十分要緊。至于樓市相對低迷，不應對美元構成那么大壓力，因美國近幾年本身就處于去杠桿過程，以往靚麗的樓市表現本身就需要修正。

就美元技術面走勢來看，最近幾天的震蕩應是良性的，因為始自上周三的反彈有些空兀，客觀上也需要回調來夯實基礎。經過本周三回調及本周四反彈后，美元各項技術指標已大致得到修復，未來進一步走強機會應稍有增加。

英央行維持利率不變 英鎊走軟

最近一周多來，英鎊雖然于高位維持強勢震蕩，但滯漲跡象益發明顯，到了本周四，英鎊已出現不少回調跡象。目前英鎊暫報1.7107美元，顯著低于周三紐約匯市的1.7155美元，且已失守5天、10天均線。英鎊周四之跌既與本周經濟數據不佳相關，也與英央行周四利率會議相關。

周四英央行舉行了利率會議，結束時點為北京時間19時，其宣布維持基準利率于0.50%不變，且維持原先的每年3750億英鎊的量寬額度不變。上述結果在市場預期之內，英國經濟雖然已有較明顯的復蘇跡象，但民眾收入及閑置產能仍有不少提升空間，其中民眾收入增長甚至趕不上通脹，這使得經濟復蘇之說多少顯得有些蒼白。基于上述原因，英央行雖然已有些加息壓力，但至少在第二季度還不會付諸行動。

即將就任英國央行副行長的Nemat Shafik本周稍早曾表示，英央行有可能在下月調低對英國經濟閑置產能的估計，該表述一度支撐了英鎊。然而本周其他方面信息又不支持英鎊走強，所以英鎊本周就呈現出震蕩格局。

本周英國公布的一系列經濟指標多數利空：本周二公布的英國5月制造業產值弱于預期，周三公布的6月零售數據及由“英國抵押貸款機構Halifax”公布的房屋數據弱于預期，

周四由“英國皇家測量師學會(RICS)”公布的樓市數據顯示樓價上漲趨于溫和，同在周四公布的英國貿易數據仍顯利空。

在相當長的一段時期，英國很少出現如此多的利空數據，所以這就為那些信心滿滿的英鎊多頭當頭一棒，他們開始反思是否過高估計了英鎊基本面。

英鎊走強已進入第13個月，雖然英鎊已突破2009年高點，但時間周期上暫時不太有利，也許需要一段時間調整或橫盤。就操作而言，目前投資者對英鎊整體上仍可持多頭思維，但應注意不能過度追漲。

澳元沖高回落 震蕩格局還將延續

澳元本月初曾大幅殺跌，但自上周五起即不斷反彈且一直延續至本周四亞匯時段，澳元最高探至0.9453美元，但其后因中國公布的利空貿易數據而大幅回殺，目前澳元暫跌至0.9373美元。從形態上看，澳元近期為典型的高位震蕩格局，且這種震蕩顯得比較均衡，即澳元暫無明確的方向感。

與前兩個月不同，本周中國公布的包括物價、貿易等數據不佳，加上國際油價近期表現低迷，這一切均為澳元利空。

周四澳大利亞統計局公布，6月份的失業率從5月份修正后的5.9%升至6%，追平了2003年7月份以來的最高水平。不過，6月就業人數增長15900人，略優于預期的增12000人。

這份就業報告在好壞因素互為抵消后仍有些利空。債券市場最能反映市場平均預期，在上述數據公布后，澳大利亞10年期公債收益率降2個基點至3.50%，創2013年6月中旬以來最低水平。債券收益率水平通常反映出市場對未來利率走向的預期，當市場對利率有趨低預期時，債券收益率也會趨低。

從澳元利率短中期仍承壓這一基本事實來看，未來澳元一般難有大幅上漲的機會，維持震蕩格局應為大概率事件，除非基本面出現突變。從最近中國及美國情況來看，大環境可能還算比較穩定，即澳元基本面一時難有大的改觀。