央行“放水”貨基走低 基金經理淡定迎年中大考

每經編輯 每經記者 陸慧婧 發自上海    

每經記者 陸慧婧 發自上海

去年 “6·20”仍讓市場記憶猶新，如今一年過去，今年貨幣市場是否仍存資金面緊張的隱憂，是眾多投資者關心的話題。

4月至今，央行兩次“放水”以及公開市場平滑操作，逐漸舒緩機構投資者的緊繃神經。有基金經理分析稱，今年年中資金面或波瀾不驚，貨幣市場利率難以復制2013年飆升走勢。

資金面愈發寬松，貨幣基金收益率也暫難高企。數據顯示，6月貨幣基金7日年化收益率均值為4.1623%，繼續維持在5%以上的只剩23只，占比僅為11%。

資金面或“波瀾不驚”/

盡管已臨近年中，但貨幣市場的持續低位波動，也讓固定收益部的基金經理暫時放寬了心。“估計6月末風險不大，大家普遍預計資金面會‘波瀾不驚’。”北京某基金公司債券專戶投資經理向 《每日經濟新聞》記者表示。

6月9日，央行宣布，從2014年6月16日起，對符合審慎經營要求且“三農”和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行下調人民幣存款準備金率0.5個百分點；財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司人民幣存款準備金率下調0.5個百分點。這也是時隔兩月后，央行第二次定向降準舉動。

除此之外，面對貨幣市場可能到來的年中波動，央行也采取公開市場操作以平滑貨幣市場的資金供應。上周四（6月12日），央行在公開市場上進行400億正回購操作，上周央行合計凈投放1040億元，這也是央行連續第五周凈投放。受此影響，6月13日，Shibor（上海銀行間同業拆放利率） 7D期限下行11BP至3.04%，1M期限上行9.5BP至4.81%，銀行間隔夜質押式回購利率報收2.6117%，7天質押式回購利率下行12BP至3.0474%，6月至今，貨幣市場利率波幅有限。

“6月末資金面或復制2012年走勢，比較常規，2013年流動性緊張局面恐難再現。”上述債券專戶投資經理表示。數據顯示，2012年6月最后一周，Shibor隔夜、一周利率均漲超100個BP，而2013年同期，隔夜Shibor一度飆升578.40BP，創下13.4440%的歷史新高。

由于即將到來的IPO開閘以及銀行年中攬儲，部分投資人士擔憂引發資金面緊張，不過，多位債券基金經理稱這兩項難對資金面產生較大影響。

“1月份IPO開閘對資金面沒有實質性影響，預計這次也一樣。”上述投資經理稱。今年1月8日，新寶股份、我武生物2家開始申購，總凍結資金1245億元。此后，楚天科技、紐威股份等5家公司開始申購，一周累計凍結資金2627億元，當周銀行間隔夜質押式回購利率始終穩定在2.8%附近，7天質押式回購利率也在4.5%附近徘徊。

此外，銀行攬儲也是年中常規動作。據普益財富統計，6月7日~6月13日發行的銀行理財產品中，1個月（含）以下期理財產品18款，平均預期收益率為3.71%；1個月至3個月（含）期理財產品280款，平均預期收益率為5.17%；相比上周同期理財產品平均一個月以內4.37%，1個月至3個月5.15%收益率，未現明顯變化。

摸底機構贖回意向/

盡管對資金面擔憂不大，但年中對機構贖回情況的摸底，仍是基金公司的常規動作。

“6月肯定是凈贖回，臨近下旬贖回的幅度會提升，保險機構贖回比例大于公司戶，有些機構贖回情況目前仍說不準，具體的贖回金額要到6月下旬才能統計。”上述專戶投資經理預計。華南某債券基金經理稱，“年中有財務報表的要求，國企肯定是贖回的。”

由于對資金面擔憂不大，基金經理在操作上也頗為淡定。“貨幣基金久期本來就不長，若是要降低風險，關鍵不是降久期，而是降低倉位。”上述專戶投資經理表示，“不過，我們公司旗下貨幣基金目前整體操作上，暫時沒有降低倉位的舉動。”

事實上，貨幣基金的操作也與持有人結構緊密相連。“一些機構戶占比較大的傳統貨幣基金，年中操作會更為保守一些。”上述華南債券基金經理透露，自己管理的是貨幣基金，投資渠道主要為互聯網平臺，個人投資者申贖會比較穩定，因此對年中的凈贖回并不是特別擔憂，“今年貨幣基金收益率下移，這只連接互聯網進入平臺的貨幣基金規模也隨之下降，不過都是平穩下滑。”

除此之外，上述債券基金經理也對年中理財產品分流貨幣基金規模并不擔憂，“理財產品對定期存款分流作用更大一些。”

貨基收益率平穩下滑/

央行持續“放水”之下，貨幣基金收益率也漸次走低。

同花順數據，截至2014年6月13日，202只貨幣基金的7日年化收益率平均值為4.1867%，6月以來7日年化收益率均值4.1623%，波動幅度有限。相比之下，5月所有貨幣基金該指標錄得4.2626%，貨幣基金收益率呈緩慢下跌態勢。

對此，方正證券分析稱，6月中下旬央行預計將進行凈投放操作，縮小正回購操作規模，有可能啟用再貸款、SLO、SLF或國庫現金定存操作對資金面形成補充。總體來看，預計6月資金面雖然有在季末繳準等壓力下有收緊可能，但央行在公開市場上也將積極采用公開市場工具進行對沖，此外，去年“6·20”后金融機構加強了流動性風險管理，非標等資產規模有所縮減，期限錯配等行為有所收斂，機構對6月資金面的預期也將較為謹慎，資金面平穩度過的可能性大。

上海證券也在研究報告中稱，本周進入6月中旬，公開市場到期規模較小，預計資金面將小幅趨緊，不過央行的微調控政策仍將保證年中時點的平穩度過。

值得注意的是，近期部分貨幣基金收益率逆勢走高。一位近期業績較好的貨幣基金經理對此解釋稱：“債市收益率下行已至低位，預計未來繼續下行空間不大，目前是個較好的賣點，因此兌現了部分所持債券的浮盈。”