2014-06-04 00:32:38
每經編輯|每經記者 王硯丹
每經記者 王硯丹
證監會3月21日發布的 《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法(征求意見稿)》擬將創業板上市公司的盈利條件改成“最近兩年連續盈利,最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元;或者最近一年盈利,最近一年營業收入不少于五千萬元。”
盡管征求意見稿取消了此前盈利條件之二的“最近一年凈利潤不少于五百萬元,營業收入增長率不低于30%”兩項指標,但仍然沒有取消盈利要求。
如果創業板上市條件中取消了盈利要求,且形成了與新三板對接的快速通道,無疑將受到眾多初創、小型企業的歡迎。
事實上,自1月24日新三板大擴容開閘后,新三板對中小企業的吸引力日益明顯。根據股轉系統數據,目前新三板掛牌公司已經達到770家,正在向1000家大關邁進。
無論對PE還是普通投資者來說,轉板的潛在收益都是其選擇新三板公司的理由之一。如今,隨著新三板影響力日益擴大和資本市場各項制度不斷完善,新三板企業轉板的途徑也不再單一。
路徑一:通過IPO轉板/
IPO是最為常見的轉板形式。根據股轉系統提供的數據,截至5月底,已經有8家公司通過IPO的方式轉板成功,它們分別是東土科技、博暉創新、紫光華宇、佳訊飛鴻、世紀瑞爾、北陸藥業、久其軟件、安控科技。其中,除了久其軟件在中小板上市外,其余7家全部在創業板上市。
安控科技是最新一個通過IPO方式從新三板轉板至創業板的案例。1月23日,安控科技成功在創業板掛牌,本次IPO,公司以35.51元/股的發行價發行1345萬股,募集資金1.49億元,上市首日收盤價51.58元,漲幅45.25%。
《每日經濟新聞》記者注意到,安控科技這家主營工業自動控制系統裝置制造的公司,2013年實現凈利潤5103.72萬元,同比增長12.82%。發行前公司股東總戶數僅109人,發行前公司總股本為4366萬股,其中約有半數被公司高管持有。在登陸創業板后,這些原始股股東們實現了“一夜暴富”。
不過,通過IPO轉板對于一些新三板公司來說,也是一個漫長的過程,其中不乏失敗的案例。
4月底,合縱科技預披露了招股書申報稿,擬發行不超過2740萬股。這家從事配電及控制設備制造生產的公司2007年就在股份轉讓平臺掛牌,2010年股東會議就通過了公司IPO的方案,但2011年11月卻過會失敗。如今4年過去了,合縱科技再一次沖關,卻只能繼續等待。另外,雙杰電氣也在2010年就決定IPO,卻在2011年6月主動撤回發審。此外,蓋特佳、現代農裝、大地股份等均曾提出過IPO的想法,但時至今日仍未能如愿。
對新三板掛牌公司來說,通過IPO轉板可以募集一大筆資金,也因其特殊身份容易獲得投資者關注,但IPO路途漫長,不確定性較大。由此,在目前的情況下,通過被收購曲線上市,成了第二條路徑。
路徑二:被收購曲線上市/
端午節前,新三板最引人關注的一家公司,非瑞翼信息莫屬。
5月20日,中小板的通鼎光電(002491,收盤價11.59元)和瑞翼信息同時發布公告,通鼎光電計劃以15.70元/股的發行價,發行新股收購瑞翼信息51%的股權。購買資產預案顯示,截至去年底,瑞翼信息賬面凈資產為2535萬元,而預估值為2.25億元,預估增值高達2億元。
由于被收購,瑞翼信息不再滿足掛牌條件,于5月16日終止掛牌,彼時距離今年1月公司在新三板掛牌才過去僅僅4個月。
“在新三板掛牌的企業不少是沖著主板去的,但目前新三板交易比較清淡,只要對方出的價格合理,通過被并購實現曲線上市也是一種途徑。”某PE人士指出。
事實上,《每日經濟新聞》記者注意到,瑞翼信息掛牌4個月時間內,未發生一筆交易。盡管市場普遍預期做市商推出后,新三板流動性會增強,但畢竟與創業板、中小板相去甚遠。
而包括瑞翼信息在內,今年以來已經出現了數起新三板掛牌企業被上市公司收購的案例。公開信息顯示,新冠億碳(430275)就將兩家全資子公司以9660萬元的價格,轉讓給上市公司東江環保,溢價率分別達到260%、180%左右,市盈率分別約為8.4倍、6.2倍。完成100%股權轉讓后,新冠億碳兩家子公司全部實現借道上市。
路徑三:直接“對接”創業板/
第三條路徑,就是目前尚未實現,卻被市場人士寄予厚望的直接“對接”。雖然A股目前尚無先例,但在其他成熟市場,這類“對接”制度已非常成熟。
2008年,港聯交所對創業板進行了改革,其中最突出的一點就是創業板企業轉主板的程序和要求被顯著簡化。
轉主板后不但可以改善企業形象,更重要的是可增加股份流通量及方便融資,且主板的“殼”資源有價有市,不少創業板公司在滿足主板條件后都傾向于轉板。2013年4月,中國首家上市B2B資訊公司慧聰網(08292,HK)發布公告稱,正積極考慮將公司股份由香港聯交所創業板轉至主板上市之可行性。受此利好刺激,2013年慧聰網上漲230.55%,今年以來再次上漲70.23%。
申銀萬國分析師李筱璇指出,對新三板來說,轉板的價值將長期存在。“由于新三板公司業績風險、流動性風險和信息不對稱風險較高,有較大估值折價,轉板價值將長期存在;而轉板的順利實施會為未來推行注冊制鋪路,通過新三板曲線上市將是一個可行且不錯的路徑。”
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