預期后市于2000點震蕩 基金努力把握結構性機會

上周，大盤兩度跌破2000點。5月19日，大盤一度失守2000點，下探至1996.02點，隨后鋼鐵、有色金屬、房地產等權重指數被驟然拉起，大盤迅速回到2000點上方。5月21日，滬指低開后一度跌到1991點，但隨后煤炭、計算機等權重股被迅速拉升，市場各主要指數亦一并止跌反彈。公募基金認為，宏觀經濟的低迷以及IPO重啟將使市場承壓，使得后市將在2000點左右震蕩。短期內，公募基金在投資上保持謹慎態度，多采取防御性策略，努力把握結構性投資機會。

2000點左右持續震蕩

近期公布的統計數據顯示，4月份的經濟形勢繼續走弱，1-4月固定投資增速由前3個月的17.6%下降到17.3%。其中，采礦業投資增速由前3個月的12.1%下降到6.9%，房地產開發投資增速由前3個月的16.8%下降到16.4%，制造業1-4月投資增與上月15.2%的增速持平。資金面亦未見好轉。4月新增人民幣貸款僅7700左右，低于市場預期的8500億，1-4月新增人民幣貸款累計增速僅7%，低于前3個月的9%，比1月份的23%顯著走低。而社會融資總量方面也偏弱，4月社會融資總量為1.55萬億，同比少增0.21萬億，環比減少0.52萬億。

對此，南方基金認為，4月經濟數據并未如期改善，只是下滑幅度有所減緩，從高頻數據看短期，經濟繼續改善動力較弱；而中期壓力仍然不小，房地產銷售不景氣帶動的投資周期下行，將制約經濟的好轉能力。

此外，大盤還面臨著IPO承壓。此前，上投摩根表示市場仍將在IPO重啟的負面情緒影響下反復“磨”底。南方基金首席策略分析師楊德龍認為，如果IPO按期發的話，市場有可能會再度跌破2000點，但由于目前市場估值水平已處于低位，有些板塊已經低到無法再低，所以最大跌幅在100點左右。“未來一段時間，大盤應該在2000點左右震蕩。”楊德龍說。天弘基金高級策略分析師劉佳章亦認為，經濟基本面有望在二季度末回暖，而在此之前則一直是震蕩市。

短期注重防御

在市場面臨宏觀經濟疲軟、IPO重啟等多重壓力的背景之下，基金多認為市場將維持弱勢格局，因而在短期之內注重防御。

南方基金認為，5月匯豐PMI初值49.7%，高于市場預期，顯示持續的小幅政策刺激后，經濟出現好轉；銀行間資金價格持續處于低位，且票據貼現率也在持續回落，資金面繼續改善；住房限購政策有望進一步放松，但該政策對經濟的穩定作用并不直接。當前單靠基建投資很難使經濟大幅好轉，仍建議保持偏低倉位，控制風險。

博時基金股票投資部副總經理李權勝認為，從中短期來看，股票市場還是處于比較弱勢的階段，在這種情況下，投資策略比較偏重防御。行業方面，比較看好日常消費行業，該行業相關估值目前處于歷史較低水平，前景較好。此外通訊行業未來也可能獲得市場上更多認可。

匯添富則表示，策略上仍堅持防御為主，配置上重點關注受宏觀經濟影響不大的行業和板塊。同時我們將繼續堅持自下而上、精選個股的策略，在市場調整過程中積極布局增長確定、估值合理的優質成長股，努力把握結構性投資機會。交銀施羅德更是悲觀認為，未來三四個月或許都將是A股投資最艱難的一個時間窗口，作為經濟晴雨表的股市不排除出現過激的挖坑行情，因此投資上要慎之又慎。