基金公司事業部改革破冰打破16年投研組織架構

每經記者徐皓陸慧婧發自上海 基金行業的格局進入“裂變期”，一些基金公司依靠外部力量迅速做大；另一些公司希望通過內部改革實現崛起，改革的抓手就是基金公司最核心的投研部門。 事業部制度的引入，將基金行業運行了16年的“大而全”投研架構打散，重組為一個個事業部，投研人員的利益分配模式也得到重構。而對單個事業部來說，權和責都被放大了：研究成果和投資業績成為事業部的價值標簽，產品規模的升降與事業部收入直接掛鉤。 2013年，招商基金首推“投資工作室”計劃，成為第一家啟動事業部改革的公司。此后，“老十家”中的國泰基金、2012年新成立的前海開源基金、剛完成重大股權調整引進知名管理人的中歐基金等也都陸續進行事業部制度改革的嘗試?！懊恳患夜镜膶嶋H情況都不盡相同，在國內既沒有可借鑒的先例，也無法直接把別人的制度照搬過來，一切都是從頭開始，逐步摸索。”有相關基金公司管理層人士向《每日經濟新聞》記者表示。 另據記者了解,信誠基金高層正在考慮是否進行事業部制度改革，華商基金也傳出了試水事業部制度的風聲。 投研組織“革命”/ 實際上，事業部制度在海外已經運作成熟，而國內的基金公司2013年才開始嘗試?！皣鉄o論大中型還是小型基金公司，都普遍采用事業部制度，即一個明星基金經理帶領一個團隊，自負盈虧，參與基金管理費的分成?！比A南某基金公司分管投研的總經理助理對《每日經濟新聞》記者表示。 基金經理們走出國門時發現，海外同行中有許多是以三五人小組的形式存在，而國內仍是以大平臺式的投資、研究部門架構存在。 1998年，國內第一家基金公司成立時，事業部制的管理模式卻未能同步推行，這與當時投資行業所處的時代背景有關。 “在‘莊股’時代，基金公司設立獨立的研究部門在一定程度上是為了制約投資經理，防止基金經理‘一言堂’，所以要求所有的投資都必須有相應的研究作為根據?！庇谢鸸就顿Y總監表示，然而從實際操作來看，行業普遍反映投研脫節，研究成果轉化為投資業績的效率低下，溝通成本較高。 在傳統投研體系下，研究員都是提供標準化的產品，但他們提供的東西基金經理不一定需要，研究和投資需求錯配很嚴重。而在事業部制度下，助理和研究員就要為牽頭的基金經理提供他所需要的一切信息。從原來的的一對多溝通，變為一對一溝通。 此外，在原有制度下，基金經理的考核主要根據相對排名?！盎鸾浝碇还茏雠琶?，至于這個業績投資人滿不滿意，規模增不增長，對他的影響不大。”上述投資總監表示，這就造成基金公司最核心的競爭力——投研部門，對基金規模的增長并沒有直接幫助。 現實情況也印證了這一說法。一些業績曾經在部分年份表現突出的基金公司，如東吳、銀河，包括此次施行事業部改革的中歐、國泰，都沒有將業績反映到規模的增長上。 股權改革護航/ 值得注意的是，此次進行事業部制度改革的部分基金公司，如中歐、前海開源都有股權制度方面的配套安排?！爸挥泄蓹喔母锱c事業部改革同時推進，改革才能徹底?！庇谢鸸救耸空J為。 “此前業內曾有過這種情況，公司承諾給基金經理的工資或獎金，最終未能如數到手?！鄙虾Ｄ郴鸾浝肀硎?，大部分是受制于基金公司國企的背景，因股東方反對而無法落實。因此，只有進行股權制度改革，才能讓基金公司和投資專家成為利益共同體，從法律層面保證彼此的利益。 華南某基金公司分管投研的總經理助理認為，國內基金公司直到今天才試水事業部改革，與之前基金公司的牌照管制不無關系?！斑^去十多年，基金公司牌照并未放開，牌照是難得的紅利。一年才能發幾個產品，還需經過層層審批，公司當然不愿意把管理費拿出來與員工分享。” 隨著最近一兩年基金牌照管制放開，發行產品逐漸過渡至備案制，基金公司的事業部改革才有條件起航。 此外，在業內人士看來，很多基金經理薪酬和職業生涯上升通道遇到了瓶頸，希望留住明星基金經理，也是基金公司推出事業部制度改革的原因所在。 有基金經理認為，單獨做私募并不容易，除了投資之外，還有市場、產品等事務需要操心，難以專注?！叭绻诨鸸灸苡幸粋€好平臺，投資上的束縛又少，又能幫你解決投資之外的其他事務，有什么不好呢?！? 一家已推出事業部制度的基金公司投研人員坦言，事業部制度下的管理費分成以及配套的股權激勵措施，是其選擇公募基金的一大原因。 “在不遠的將來，公募基金公司上市速度肯定會加快。”上述投研人士表示。此前，證監會有關負責人曾表示，支持包括基金公司在內符合條件的財富管理機構上市。修訂后的《證券投資基金法》也取消對持股5%以下股東的行政審批，掃清了基金公司上市的障礙。 配套制度亟待完善/ 事業部制度看似很完美，但業界同樣存在爭議和質疑。 “這就是改變了切餅的方式，以前是大家一起分，現在是先切成一塊一塊，然后在小團體內部分。”有基金公司市場部人士認為，這對投資業績和規模真正起到多少實質性作用，還有待觀察。 支持事業部制度的人堅信：“在原來的模式下，蛋糕就那么大，你多我就少?，F在投資部門有動力帶頭把蛋糕規模做大?！? 此前，中歐、前海開源都吸引到數位資深基金經理加盟，可見這一制度對投研人員的魅力。 不過，在事業部體制下，不同團隊之間的交流會受到阻隔，導致資源浪費的問題也為業界所擔憂。在《每日經濟新聞》記者的采訪中，幾乎每一家推行事業部制度的公司也都在強調分享和協同的重要性，但對于投研人員的考核，仍是以在事業部內部的績效為主。 因此，事業部改革之下的業務協調和配套制度的建立，成為基金公司亟待解決的問題。例如，幾個事業部同去一家上市公司調研，就涉及資源如何協調；同樣，渠道營銷工作亦如此。前海開源基金一位人士表示，未來事業部制度下，管理層50%的精力將用于事業部之間的協調。 華南某基金公司分管投研的總經理助理表示，事業部制度的優點是，它能夠對員工起到很好的激勵作用；但也要注意這種模式容易使員工滋生“賭”的沖動：業績規模好的時候能夠參與管理費分成，業績不好時有些員工可能會冒險，雖然員工也要分擔風險，但對他們而言，“賭”輸了最多只是換一家公司工作，最終傷害的是基金公司的品牌及聲譽?！霸囁聵I部的基金公司需要建立好一套完善的制度，要讓配套制度起到很好的協調作用?！? 值得一提的是，相較于老基金公司事業部改革要面臨人事調整等重重壓力，并承受轉型失敗的機會成本，新基金公司改革的阻力小很多?！靶禄鸸緵]有轉型壓力，事業部制度下，員工參與基金管理費分成，員工利益與公司利益能夠很好地結合，個人比較看好新基金公司試水投研事業部改革。”上海某基金公司市場部人士表示。 案例1 中歐基金：股權換人才今年擬建7個事業部 上周，農銀匯理基金公司投資總監曹劍飛離職，他的下一站是規模比原公司小得多的中歐基金。 據了解，曹劍飛將執掌中歐基金第四個事業部。原銀華基金投資副總經理陸文俊去年9月也入職中歐基金，負責專戶事業部。 曹劍飛和陸文俊都具有多年基金管理經驗，也因為出色的業績在業界有很好的口碑，除了投資外還擔任著公司中高層的管理職務，他們為何要放棄這一切選擇小基金公司中歐？ 2013年，原富國基金總經理竇玉明加盟中歐基金出任董事長，隨后公司開始啟動股權制度改革和投資事業部制度改革，先后吸引到多位投資專家級人士加盟。 “我們的員工持股計劃，是歡迎公司的核心員工以市場公允的價格來購買公司股份。這其實是讓員工利益和公司利益綁定、風險共擔?！敝袣W基金總經理劉建平表示。 “股權制度改革是吸引人才、推動其他制度改革的基礎?！币晃恢袣W基金人士認為，如果公司高層沒有說一不二的資本，各項制度很難推進到位。 目前，中歐基金運作中的事業部有3個，除了陸文俊牽頭的專戶事業部，原中歐基金分管投資的副總經理周蔚文和資深基金經理茍開紅也分別成為公募業務事業部牽頭人。據了解，事業部以小團隊形式存在，除了負責人以外，還配有數名助理和研究員。 未來事業部計劃實行獨立核算，管理費收入扣除各項成本后再進行分成。有消息稱，中歐基金給出的分成比例是六四開，公司拿六，團隊拿四。 中歐基金高層計劃在今年內設立7~8個事業部，將不以資產類別而是按照牽頭人的特長來設立，例如分為做絕對收益、量化投資的事業部等。 “難點在于找人，既要投資業績優秀，又要認同公司文化的人并不那么容易?！敝袣W基金相關人士表示。 “目前還在組建團隊階段，相關的制度梳理還沒有完成。除了事業部本身制度設計，還有公司層面的制度安排，各個事業部都要保證在公平制度下分配資源?！敝袣W基金人士表示。 案例2 前海開源：已建九大事業部雛形自負盈虧尚遠 在明星基金經理流失、行業發展進入瓶頸期等多重壓力之下，事業部改革成為基金公司組織架構調整的突破口。 2012年底成立的前海開源基金正在推行由單個基金經理領導的事業部制度。隨著投研人員不斷擴充，前海開源如今已成立九大事業部。但前海開源投資決策委員會執行主席羅大林稱，目前公司仍是統一核算，事業部制還處于搭框架的階段?！皼]有一定的規模積淀，事業部還難以進入自負盈虧的實質性階段?！? 此外，《每日經濟新聞》記者獲悉，此前加盟前海開源的原南方基金副總、投資總監王宏遠或將出任公司聯席董事長。 九大事業部雛形初現 作為次新基金公司，成立伊始即推出投研事業部制度的前海開源，目前進展如何，備受外界關注。 近日，羅大林向記者介紹了公司目前的事業部架構。有別于按照資產類別劃分事業部模式的基金公司，前海開源事業部是按照成員劃分，即一個基金經理對應一個事業部。一個事業部下面有主管事業部的基金經理、基金經理助理以及研究員等成員。 “目前，包括專戶投資經理在內，前海開源共有10個基金經理，已經成立九大事業部。”羅大林介紹。 兩位原長盛基金經理、現任前海開源聯席投資總監丁駿、劉靜，原中信證券交易與衍生產品業務部副總裁、投資經理助理、現任前海開源聯席投資總監李東騫，以及前海開源事件驅動靈活配置基金經理唐文杰、公司執行總監徐立平、專戶投資經理葉戎分別牽頭六大事業部。原中信證券自營業務出身、現任職專戶部的孔令國，原南方基金地產研究員王霞、原建信基金邱杰近期已加入公司，帶領另外三個事業部。 各事業部之間依據投資特色區分，例如原任職中郵基金，現任前海開源執行投資總監徐立平有著TMT行業研究背景，其管理的事業部將重點圍繞TMT布局；劉靜則打造以固定收益為主的事業部。 “目前事業部剛起步，每個事業部只有基金經理一個成員?！币晃唤咏昂ｉ_源的人士表示，未來公司戰略看好軍工、大海洋經濟、農業、健康文化產業、互聯網、TMT等投資領域，或將圍繞上述領域搭建事業部，基金經理也將擴充自己的團隊。 除了投資部按照事業部模式劃分，公司研究、渠道等部門仍處于統一管理之下。“公司有獨立的研究部，共有10名研究員，負責給各個事業部提供所有的研究支持?！绷_大林表示。 “研究員數量目前并不算多，單獨配置給事業部并不現實，此外考慮到資源協調，其余部門也由公司統一管理，未來將視情況而定?！鼻昂ｉ_源一位人士稱。 “人事安排上，公司保留事業部主管的任免權，而具體到事業部內部人員的任職與離任，各個事業部具有獨立的決策權。不排除有基金經理助理或研究員表現出色，事業部將其提升為基金經理?！绷_大林說。 自負盈虧尚未實現 事業部架構雛形已建，但距離真正實現自負盈虧的管理模式，仍有一段路要走。 “事業部運作需要建立在盈利基礎之上，目前單個基金管理規模較小，無法覆蓋事業部員工工資以及渠道等各方面成本，因此公司的成本收益還是統一核算。公司一起步就實施獨立核算并不現實，初期運作成本完全由事業部承擔的話，難以吸引人才?！绷_大林稱，未來事業部獨立核算的過程中，渠道、研究等支持部門的成本以何種比例計入單個事業部，目前仍在探討之中，尚未確定。 收入分成上，前海開源欲將事業部凈收入的30%分給事業部團隊，而將來公司對事業部也會有盈利水平的考核。 “今年公司運營成本與去年相比，呈幾何式增加。”上述接近前海開源人士表示。而未來公司資產規模的增長速度也在一定程度上決定前海開源事業部真正獨立運作、獨立核算的進程。 今年，前海開源已經成立了事件驅動混合、可轉債基金，正在發行前海開源中證軍工指數基金，全年計劃發行10款產品。 案例3 國泰基金：國企股東背景下舊組織的新變革 國泰基金此次事業部制度改革頗為引人注目。首先是因為，在所有推行改革的基金公司中，國泰的資歷最老——1998年成立的首批基金公司之一；其次，其國企背景的大股東中國建投愿意為改革放權讓利，也讓業界感嘆。 “這說明公司高層和股東的決心很大?！眹┗鹨晃蝗耸勘硎?。 近年來，國泰基金整體投資業績在行業中居于中上水平。2013年每經研究院推出的《2013年公募基金權益類資管榜》中，國泰基金權益類投資能力分數排名行業前十；其主動型權益類基金整體表現較好，成立滿一年的11只基金中有6只排名同類的前四分之一。 然而，在基金業普遍出現復蘇增長的同時，國泰基金2013年資產管理規模卻較前一年出現大幅下滑，從547億元滑落至426億元，行業排名也同時下降。 “此次進行事業部改革，也是希望投研和市場結合得更緊密，促進投資業績轉化為規模。”上述國泰基金人士表示。 據了解，與中歐的模式有所不同，目前國泰基金主要按資產類下設三個事業部，分別為權益投資事業部、絕對收益（固定收益）事業部、量化投資事業部。原研究部門被打散，行業研究員全部并入權益投資事業部，研究部只剩下做宏觀和策略的研究員。而權益投資事業部內部又按投資風格分為幾個小組，每個組由一名資深基金經理牽頭，帶領幾名助理和行業研究員。 由于國泰基金原本已經具有較完整的投研體系，此次事業部改革也未從外部引進“空降兵”，均由原班人馬組成。權益投資事業部由國泰基金總經理助理、投資總監黃焱負責；絕對收益事業部由去年入職的總經理助理、固定收益部總監喬巍負責；量化投資事業部則由原投資總監沙骎帶領。 有國泰基金公司人士向《每日經濟新聞》記者表示，今年事業部剛起步，剛把制度框架建起來，還沒有進行獨立核算。而未來，基金清算、會計等后臺運營，銷售、營銷等前臺部門的費用都將核算進成本，事業部與公司進行收益共享的是規模的增量部分。