人民幣貶值擠熱錢：套利交易者打寒顫損失慘重

不利大宗商品進口

隨著國內資金面緊張，越來越多的商品具有了更強的金融屬性，現在包括鐵礦石、大豆、棕櫚油、橡膠、鋅、鋁、黃金、銅以及鎳，這也使得包括銅在內的多種大宗商品在價格中包含了“金融升水”，因為市場把中國用于融資進口的大宗商品當成了需求，這導致了商品價格上升。

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，人民幣貶值對大宗商品市場的影響可以從三個方面分析：一是，人民幣貶值將導致人民幣購買力下降，不利于大宗商品進口。銅和鐵礦石等商品進口會受到抑制，從而導致中國對商品的表觀消費下降，原材料進口價格上漲；二是，人民幣貶值會導致貿易順差下降，外匯占款減少，壓縮了人民幣流動性，從而抬高了企業融資成本，使得下游補庫意愿下降，增加商品的持有機會成本。三是，人民幣貶值導致融資貿易商品的套利空間縮小，原因在于人民幣貶值會導致人民幣即期和遠期匯差逆轉，增加對沖匯率波動成本，從而人民幣貶值對于商品消費是利空，而對于商品出庫在某種程度上有利。

不過，一些業內人士認為，人民幣貶值令當前做融資貿易的商家更加注重對利率風險的控制，在有利差的情況下，融資貿易將繼續存在。