中國證券報 2014-03-20 15:09:49
滬深兩市今日午后跳水殺跌，個股出現普跌，滬指收盤擊穿2000點，深成指創出5年來新低，創業板跌幅超過3%，截至收盤，滬指跌1.40%，報1993.48點，深成指跌2.12%，報6998.19點，創業板跌3.31%，報1417.66點，。
金宇集團(600203)：2014更高更遠
事件評論
全年營收同增20.7%，凈利同增92.3%，每股收益0.89元。2013年公司實現營業收入6.71億元，同比增長20.7%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤2.51億元，同比增長90.3%；每股收益0.89元。剔除剝離房地產貢獻的投資收益；公司實現歸屬于公司股東的凈利潤1.79億元，同比增長37.5%；每股收益0.64元。其中，第四單季公司實現營業收入1.82億元，同比增長30.9%，環比略降2.67%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤3665.3萬元，同比增長25.5%，環比下降36.4%(業績環比下滑主因季節性因素以及年底費用增加)，單四季EPS0.13元。總體上，公司業績基本符合我們預期。
口蹄疫市場苗銷量高增長是公司業績增長主因。我們認為，公司13年業績增長主因在于口蹄疫市場苗銷售的不俗表現。根據我們草根調研獲悉，2013年，金宇口蹄疫疫苗供不應求；我們推斷，公司2013年口蹄疫市場苗銷量約4000萬頭份，較上年同期增長約100%；此外，公司政府招標苗采購亦實現了可觀增長。上述分析從公司生物制藥收入及利潤增長上亦得到了驗證，2013年公司生物制藥收入增長45.3%，營業利潤增長60.8%。此外，值得注意的是，2013年公司疫苗板塊的盈利能力亦有所提升，報告期公司生物制藥毛利率提升6.96個百分點至71.99%。
公司14年看點在于口蹄疫市場苗的持續放量。2013年公司先后完成10*1000升反應器改造項目和4*5000升反應器改造項目；公司口蹄疫疫苗抗原產能從前期的8億微克增至15-18億微克。我們判斷，2014年公司新增口蹄疫產能將逐步釋放，以應對前期公司口蹄疫疫苗供不應求局面。我們預計公司2014年口蹄疫市場苗銷量增長40%-50%至5600萬頭份~6000萬頭份。
給予“推薦”評級。我們預計公司14、15年的EPS分別為0.9元和1.19元。我們認為，疫苗行業未來將持續受益市場苗規模的逐步增長以及多、新品種疫苗的需求增加；堅定看好行業和公司未來發展；給予公司“推薦”評級。長江證券
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