債券類信托連曝巨虧 分析稱“結構化”產品風險大

每經記者鄧莉蘋發自深圳 由于連續兩款產品被曝出巨虧，華潤信托最近引起較大關注。 近日，華潤信托穩益系列6號和7號（以下簡稱穩益6號或7號）劣后級投資人均被曝出虧損，其中，穩益6號次級受益權投資人虧損37%，穩益7號虧損約達26%。 華潤信托相關人士對《每日經濟新聞》記者表示，由于遭遇債市“黑天鵝”，諸如券商資管的類似理財產品都面臨著一個虧損的狀態，這更多的是一個系統性風險。 盡管該類產品亦有部分獲得較高收益，但在私募和信托人士看來，普通投資者對這樣的高杠桿的次級投資仍應謹慎對待。 兩款產品出現巨虧 前述這兩款產品均是結構化信托產品，產品分為優先級和劣后級。 穩益6號全稱為“華潤信托·穩益6號（興拓-三寶2期-中銀債富）結構化固定收益投資集合資金信托計劃”，該信托計劃于2012年12月28日成立，2013年12月27日終止。 穩益6號的發行材料顯示，該產品預計規模為5億元，托管銀行是中國銀行，優先級信托資金的年化收益率為5.4%，由中行4.5億元資金配置。 根據投資者提供的該產品推介資料，除了優先級的一般投資者的預測年化收益率為10%～15%，該收益來源由兩部分組成，一是債券的固定票息；二是中行5.4%固定收益和債券固定票息的息差部分。 但在最后清算時，這款產品表現不如預期，一位投資人表示，他的100萬資金最后只拿到了62萬，虧損了近38%。 根據華潤信托官網公布的數據，穩益6號在正式成立后不久的2012年12月31日收盤，其凈值為0.9998元；2013年3月29日，凈值為0.9992元；2013年6月28日為1.0007元，但到2013年9月30日又跌到0.9797元。 根據華潤信托的信息，2013年6月份第一期優先信托資金到期時，已向優先受益人分配到期的優先信托計劃利益，到期優先受益權對應的年化收益率為5.4%。 而穩益7號“（興拓-青騅-中銀債富）結構化固定收益投資集合資金信托計劃”的情況也和穩益6號情況類似，該信托計劃于2013年2月5日成立，于2014年2月4日終止。根據當時的推介材料，產品預計發行規模2億元，中國銀行的資金認購15000萬元優先級，個人投資者購買對外發行的5000萬元次級。而到最終清算時，這款產品最終凈值跌至0.7339元，次級投資者虧損26.61%。 華潤信托相關人士表示，這兩期產品造成虧損主要是2013年遭遇債市“黑天鵝”，很多同類產品都普遍面臨虧損，而此前很多同類型的產品有實現較好的收益。 亦有同類產品大賺 事實上，除華潤信托之外，其他信托公司的多款同類產品也面臨虧損。根據私募排排網公布的數據，截至2014年1月30日，債券投資結構化信托有14款單位凈值小于1，其中外貿信托占有7款。 上述數據顯示，華潤信托的穩益7號當時的凈值是0.9332。此外，華潤信托穩益系列的華潤信托穩益14號、穩益15號和穩益16號產品截至2013年12月3日的凈值也不理想，其凈值分別為0.9662、0.9969和0.9600。 不過，雖然這類產品面臨虧損的較多，但也有表現較好的產品。比如中海信托———浦江之星22號在1月30日單位凈值達到1.1362，成立以來的絕對收益率為20.11%。 華潤穩益系列此前也有產品實現了不錯的收益，根據私募排排網公布的信息，華潤信托———世紀耀之次級的清算收益達到了12%。 根據華潤信托官網的資料，華潤信托·穩益2號（世紀耀之）結構化固定收益投資集合資金信托計劃于2012年10月9日成立，于2013年10月8日終止。中國銀行上海市分行作為優先級委托人，享受5.4%的預期收益率，杠桿比例不超過9:1。 一位信托分析人士對《每日經濟新聞》表示，虧損可能和投資策略有關，但也有可能和系統性風險相關。 分析師：普通投資者應慎對“結構化” 私募排排網高級研究員包桂芝對《每日經濟新聞》記者表示，由于結構化產品的杠桿設計，所以這類產品如果產生虧損也會比較嚴重。 最近幾年，結構化的信托產品呈增長態勢。根據私募排排網提供的資料，2011年結構化信托產品大概為300多款，2012年為600多款，2013年則超過了1000款。 用益信托分析師陳光金表示，現在很多傳統（非結構化）的信托已經不能吸引客戶，這種結構化的設計，優先級能保證一定的收益，也比較受到客戶青睞，所以發行量也在不斷增加。 他表示，普通投資者最好選擇優先級，優先級和其他信托產品類似，通常可以保障一定的收益。次級風險較大，一般來說更多是機構投資者。而如果普通投資者要選擇次級，可以選擇杠桿較小的，比如一般比例都在1:1和2:1，杠桿過大會增加投資風險。